瑞博生物-B（06938.HK）首挂涨超20%，总市值超110亿港元

瑞博生物是一家专注于siRNA创新药研发的生物技术公司，致力于开发治疗心血管、代谢、肝病等慢性疾病的RNA干扰药物，拥有从研发到临床的完整技术平台，是中国小核酸制药领域的领军企业之一。

siRNA是一种短双链RNA分子，通常由20至25个核苷酸组成，当作为外源性治疗药物递送至细胞内时，可通过激活细胞内源性RNA干扰（RNAi）机制特异性降解靶标mRNA，阻止相应蛋白质的合成，从而调节基因表达。

经过近20年的专门研究，瑞博生物已构建了专为小核酸疗法量身定制的一体化自主研发的技术平台RiboGalSTAR，涵盖从药物设计、递送、修饰至CMC及生产的整个药物开发周期。据弗若斯特沙利文资料，RiboGalSTAR是首个亦是唯一一个中国开发并已向一家跨国公司对外许可的RNAi技术平台。据招股书显示，公司于2023年与勃林格殷格翰达成平台级合作，对方获得使用RiboGalSTA技术进行MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎）siRNA药物开发的全球权益，交易总额20亿美元级别。

值得注意的是，公司是全球为数不多拥有自主研发且经过临床验证的GalNAc（一种糖类分子，在siRNA药物里常被用作肝脏靶向递送的“导航弹头”）递送技术的企业之一。

截至目前，公司已创建出全球最大的siRNA药物管线之一，包括7款自研药物资产处于临床试验，覆盖心血管、代谢、肾脏和肝脏疾病等7种适应症，其中4款已进入2期；另有20余个临床前项目（见下图）。

核心产品RBD4059：

RBD4059是全球首款且临床开发进展最快的用于治疗血栓性疾病的siRNA药物。截至目前，公司已于2025年2月完成2a期临床试验的所有换组入组，预计于2025年底前完成该试验。

现今的标准治疗血栓性疾病的药物主要包括华法林、肝素和直接口服抗凝剂，因为使患者面临潜在的严重出血风险，存在很大的局限性。

而RBD4059将FXI靶向的优势与siRNA药物技术结合，在保持强大疗效的同时展现出显著的安全性。据临床及临床前数据，RBD4059已经证明FXI抑制水平可满足广泛的适应症中达到疗效阈值，同时极大地降低与传统抗凝剂相关的出血风险。

此外，siRNA的长效作用特征为改善患者依从性提供了潜力，使RBD4059有望成为广泛的血栓性疾病患者的最佳治疗选择。

据弗若斯特沙利文资料，全球目前没有任何获批治疗血栓性疾病的靶向FXI的siRNA药物。同时，全球有3个该类在研药物。

关键产品RBD5044：

RBD5044是一款靶向APOC3治疗高甘油三酯血症（HTG）的潜在同类最佳siRNA，亦是全球第二个进入临床开发的该类药物。

于2022年11月，公司向澳大利亚治疗用品管理局（TGA）提交了RBD5044的1期临床试验通知，后于2024年10月在澳大利亚完成了1期试验。于2024年8月，公司向欧洲药品管理局（EMA）提交了RBD5044的2期临床试验申请（CTA），并于2024年10月取得批准。该2期试验目前正在瑞典于混合型血脂异常患者中进行。

AOPC3是一种在脂质代谢中起关键作用的蛋白质。

目前的HTG的治疗存在局限，体现在疗效有限、需要每天给药和显著副作用（如肝毒性、肌病、胃肠功能紊乱及胰腺炎风险）。而APOC3靶向疗法作为一种突破性方法，通过直接抑制脂蛋白脂肪酶，从而提高血液中富含甘油三酯的脂蛋白和参与胆固醇的清除率。由于富含甘油三酯的微粒和残余微粒日益被认为是动脉粥样硬化斑块形成和血管损伤的主要因素，因此与单纯关注低密度脂蛋白的标准治疗相比，这种策略能更有效、更有针对性地控制与甘油三酯和残余胆固醇有关的心血管风险。

截至目前，全球并无批准任何靶向APOC3治疗HTG的siRNA药物。同时，全球有4款该类药物正在临床开发中。

关键产品RBD1016：

RBD1016是一款治疗慢性乙型肝炎（CHB/HBV）及丁型肝炎（CHD/HDV）的处于全球临床开发的siRNA候选药物，更是全球开发进展最快的该类药物之一。

公司在招股书中显示，凭借对HBsAg（乙肝表面抗原）的强效且持久降低作用，RBD1016未来将成为实现慢性乙型肝炎功能性治愈联合方案的重要支柱疗法，同时也是治疗慢性丁型肝炎的领先siRNA候选药物。

公司于2023年5月及2024年10月分别获得EMA的CTA批准和中国国家药监局的IND批准，以探索RBD1016作为下一代治疗CHB治疗的潜力。于2025年10月，EMA授予RBD用于治疗HDV感染的孤儿药资格认定。

此外，公司于2024年8月在瑞典启动2a其试验，以探索RBD1016治疗CHD的潜力，预计于2026年底完成该试验。

截至目前，全球尚未有任何获批的siRNA药物用于治疗CHB。同时，全球共有6种治疗CHB的siRNA候选药物处于二期或以上临床开发阶段。

梁子才博士、莫华女士、席真教授、张礼和教授、昆山瑞曼、昆山瑞技及昆山瑞控为公司的一致行动人，合计拥有公司29.91%的投票权；

先进制造基金持股8.52%；

磐霖资本持股6.69%；

君联资本持股6.49%；

昆山投资持股6.31%；

Ionis持股5.69%；

深圳国新投资持股4.69%；

纪源源星持股3.90%；

三一合计持股3.03%；

中金基金持股2.29%；

华润创投持股1.59%；

长三角投资持股1.47%；

刘国平先生持股1.42%；

佳兴福通持股1.40%；

济南名信持股1.39%；

酬勤投资持股1.23%；

联想投资持股1.16%；

众汇投资持股1.05%；

大榭允公持股1.02%。

瑞博生物尚未产品实现商业化，公司的收入大部分来自专利授权以及提供研发服务，从2023年至2024年，分别为4.4万元及1.4亿元。2025年上半年的收入为1.0亿元。

从2023年至2024年，公司的毛利分别为2.0万元及1.3亿元，对应的毛利率为45.4%及91.6%。2025年上半年的毛利为9722万元，对应的毛利率为93.6%。

于近2年，公司的净亏损分别为4.4亿元及2.8亿元。2025年上半年的净亏损为9776万元。