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2026年1月8日，港交所迎来历史性一刻——国内大模型领军企业智谱（股票代码：02513.HK）正式挂牌交易，成为全球首家以基座大模型研发为核心主业的上市公司。
从早盘120港元的开盘价，到盘中震荡回升后的124.3港元市值（547.21亿港元），智谱的上市不仅打响了2026港股科技IPO的第一枪，更标志着中国AI大模型产业正式迈入资本化新阶段。其股票代码“02513”寓意“AI我一生”，配上“智能是且仅是我们唯一的产品”的坚定宣言，向市场传递了深耕AGI（通用人工智能）赛道的决心。
这背后，是2026年港股IPO市场的强势延续——继2025年以2858亿港元募资额重登全球首位后，开年之初GPU企业壁仞科技、大模型企业智谱与MiniMax便集体登陆港股，为全年奠定了鲜明的科技基调。今天，我们就深度拆解智谱上市的核心看点，以及这波科技IPO热潮背后的行业逻辑与投资机会。
（图片来源：智谱清言）
直击上市现场：智谱的“高光与挑战”
作为“全球大模型第一股”，智谱的上市全程备受市场瞩目，从认购数据到资金用途，每一个细节都折射出资本对AI赛道的态度。
根据港交所披露信息，智谱此次上市发行价定为116.20港元，香港公开发售获1159.46倍超额认购，国际发售获15.28倍认购，认购热度空前。更值得关注的是，上海高毅、泰康人寿、广发基金等11家头部机构成为基石投资者，累计认购金额达29.84亿港元，占去近七成发售股份，足见专业资本对其核心价值的认可。
从募资用途来看，智谱将把70%的募集资金（净额41.734亿港元）投入通用AI大模型研发，包括预训练大模型、深度推理模型、AI Agent等核心方向，其余资金则用于优化MaaS平台、拓展合作伙伴网络及补充营运资金。正如CEO张鹏所言，此次上市是通往AGI马拉松征途中的一次“补给”，将为技术研发注入持续动力。
不过市场也存在理性观察：智谱上市首日虽开盘上涨3.27%，但盘中一度跌破发行价，反映出当前港股对AI企业的估值仍存在分歧。有行业投资人指出，短期内港股难以为AI企业提供较强股价支撑，仍需着眼长期技术突破与商业化落地。
深度解析：智谱凭什么成为“大模型第一股”？
在国内大模型“六小虎”激烈竞争中，智谱率先敲开资本市场大门，核心源于其独特的技术基因与市场地位。
🔺清华系技术底蕴，构建核心壁垒
智谱的核心技术源于清华大学知识工程实验室（KEG Lab）十余年的积累，团队在自然语言处理、多模态理解领域拥有深厚积淀。其独创的GLM（通用语言模型）预训练框架，突破了传统西方技术路径，构建了支持中英双语、多模态交互的自主技术体系，旗下GLM-4系列模型不仅支持8K上下文窗口，推理速度较前代提升72%，更能实现文本到视频30秒生成的高效能。
这种“学术底蕴+自主创新”的技术路线，让智谱在AI Coding等核心任务上具备显著优势，也成为其获得资本青睐的关键。
🔺明确的市场地位与商业化路径
招股书数据显示，按2024年收入计，智谱是中国最大的独立大语言模型厂商，也是仅次于科大讯飞的第二大大语言模型厂商，市场份额约6.6%，超越阿里巴巴和商汤科技。依托MaaS（模型即服务）平台，智谱构建了覆盖语言模型、多模态模型、智能体模型的产品矩阵，通过API接口与私有化部署模式，服务金融、医疗、教育等20多个行业的300余家企事业单位，日均处理请求超2亿次。
清晰的To B商业化路径，让其在烧钱的大模型赛道中找到了可持续的发展方向。
不止智谱：2026港股IPO的“科技主旋律”
智谱的上市并非孤立事件，而是2026港股科技IPO热潮的缩影。从市场格局来看，今年港股IPO将呈现两大核心特征，值得每一位投资者关注。
🔺科技巨头扎堆上市，形成产业集群效应
继1月2日壁仞科技成为“港股GPU第一股”、1月8日智谱拿下“全球大模型第一股”后，另一家大模型企业MiniMax将于1月9日紧随其后登陆港交所。这两家企业分别代表了大模型产业的两种核心发展路径：
智谱依托清华系底蕴，走“基础设施+To B赋能”的重资产、高壁垒路线，意在成为中国版“OpenAI+Oracle”；MiniMax则凭借敏锐的产品嗅觉，主打“超级应用+To C流量”的快迭代模式，试图复刻字节跳动式增长神话。
更值得期待的是，港交所目前排队上市企业已达316家，涵盖半导体领域的硅基智能、新能源领域的岚图汽车、医疗器械领域的迈瑞医疗等各行业龙头，形成了庞大的优质后备梯队。安永等机构预测，2026年港股IPO募资规模有望突破3000亿港元，其中科技企业将成为核心驱动力。
🔺政策+资金双重加持，港股成科技企业出海首选
智谱的上市选择，背后是港股对科技企业的独特吸引力。招股书明确提到，转向香港上市是为了“扩展资本渠道、吸引多元化海外投资者并扩大股东基础”，这也成为众多内地科技企业的共识。
当前，港股正迎来多重利好：
一是国际长线资金回流，偏好细分行业中国龙头企业；
二是内地坚定支持企业赴港上市，同时推进上市政策优化，如“科企专线”等机制增强市场活力；三是A+H股溢价缩小，加速企业“先H后A”布局。
这些因素共同构成了科技企业赴港上市的“黄金窗口期”。
行业启示：大模型竞争进入“系统化比拼”时代
智谱的上市，也折射出国内大模型行业的集体变阵：月之暗面转向开源路线并手握超100亿元现金储备，阶跃星辰押注多模态与智能终端Agent，百川智能切入医疗垂直领域，零一万物全面转向To B服务。曾经的“预训练竞赛”已落幕，行业竞争正进入系统化实力比拼的新阶段。
华兴资本指出，未来模型厂商的竞争将围绕三大核心展开：基座模型的持续迭代能力、面向真实场景的工程化交付能力，以及全链路自主可控的安全保障能力。而智谱作为“链主”企业，上市后获得的资本注入将加速其在文生视频、3D生成等前沿领域的研发，有望带动硬件、算力等上下游产业链协同发展，推动中国AI生态成熟。
结语：2026，关注港股科技的“确定性机会”
从智谱的挂牌交易到MiniMax的即将上市，2026年的港股市场已清晰释放出信号：科技赛道，尤其是人工智能、半导体、新能源等战略性新兴产业，将成为全年IPO的核心主线。
对于投资者而言，可重点关注两大方向：
一是具备核心技术壁垒的科技龙头，如智谱这类拥有自主框架的AI企业、壁仞科技代表的高端硬件厂商；
二是具备清晰商业化路径的细分赛道领军者，无论是To B赋能的产业级AI，还是To C的超级应用，都有望在资本加持下实现快速增长。
智谱的上市只是开始，2026年港股科技IPO的大幕才刚刚拉开。你如何看待大模型企业的资本化之路？更看好智谱的To B路线还是MiniMax的To C模式？