抖音集团估值跃居全球第二，资本竞逐老股
创业五次四败，2010年连一部iPhone 4都犹豫再三——彼时困顿的张一鸣，如今已打造出市值数千亿美元的互联网巨头。
2025年11月，一场股权竞购战震动资本圈：今日资本以3亿美元高价拍下抖音集团稀缺老股，将其估值推至4800亿美元（约3.4万亿元人民币），超越SpaceX，成为全球估值第二高的未上市企业，仅次于OpenAI。
最新动态显示，前红杉中国团队HSG正募集一只延续基金（Continuation Vehicle），拟收购抖音集团部分股份，给出估值区间为3500亿至3700亿美元（约2.5万亿元人民币）。该交易尚未获双方官方回应。
延续基金模式是私募机构常用工具，用于承接并长期管理成熟期项目股权。据知情人士透露，HSG计划将旗下若干临近退出期的投资组合公司股份整体转入该基金，抖音集团为其核心标的之一。HSG目前持有抖音集团略高于11%的股份。
抖音集团受资本热捧，最新估值达2.5万亿
从错失到抢筹：资本认知的彻底转向
今日资本创始人徐新曾坦言早期错过抖音集团的遗憾。彼时张一鸣为公司前身寻求融资，提出70亿美元估值，徐新因未能理解“内容+广告”商业模式而却步；待其研究清楚，估值已飙升5倍。
此后，徐新以3亿美元高价抢购老股，标志着资本对抖音集团价值判断的根本性转变。此次HSG动作进一步印证：专业机构对其长期发展持续看好。
徐新 图源：微博
多点开花：万亿估值的底层支撑
资本追捧从不凭空而来。抖音集团估值根基，源于国内、海外、AI三大引擎的协同发力：
- 国内业务：抖音App日活稳定在8亿级别，用户日均使用时长1.5小时；2025年前十个月电商GMV增速超30%，全年有望突破4万亿元，逼近拼多多水平。
- 全球业务：TikTok海外月活用户已于2025年5月突破10亿；TikTok Shop活跃消费者达4亿，GMV近1000亿美元，位列海外主流电商平台第五，增速居首。
- AI布局：2024年AI资本开支达800亿元，接近百度、阿里、腾讯三巨头总和；豆包App月活已达1.72亿，AI能力深度融入内容分发、搜索、电商转化全链路。
此外，本地生活、企业服务等新兴板块持续拓展边界，共同构成支撑千亿美金估值的多元生态。
图源：抖音APP
为何迟迟不上市？底气来自内生增长能力
2022年，抖音集团CFO高准明确表示暂无上市计划；2025年9月传出赴港上市消息后，副总裁李亮迅速辟谣。
底气何来？来自强劲现金流与盈利能力：2025年第一季度营收超430亿美元，超越Meta，登顶全球营收最高社交媒体平台；第二季度同比增速仍达25%。
公司通过内部期权回购机制满足股东与员工流动性需求。2025年秋季回购价为200.41美元/股，较半年前上涨5.5%，实现未上市状态下的估值重估与股权结构优化。
图源：抖音
挑战犹存：增长、竞争与监管三重压力
高基数下维持高增长愈发艰难。据知情人士透露，2024年抖音集团净利润330亿美元，同比增长6%，增速较2023年明显放缓。
AI投入将持续扩大，短期利润率承压；AI赛道竞争白热化——阿里宣布三年投入3800亿元押注AI，“通义千问”公测23天月活即破3000万。
电商领域，淘宝、拼多多加速反攻；全球化方面，TikTok在多国持续面临监管不确定性，需在合规与增长间寻求平衡。
组织能力升级亦成关键：如何在万级员工、千亿营收规模下保持敏捷创新与高效执行，是对管理层的核心考验。
图源：阿里