IPO不仅将改写国内服务器市场格局，更被视作“新质生产力”企业资本化的标杆事件。
超聚变正式启动A股IPO
1月6日，中国证监会官网披露，超聚变数字技术股份有限公司（以下简称“超聚变”）正式启动A股IPO。
距离其从华为剥离已过去四年。目前，超聚变由河南国资控股，掌握液冷与AI服务器两大核心技术，2024年营收达400亿元，估值约1000亿元。
作为国内液冷服务器市场核心企业，超聚变连续两年（2023–2024）位居中国标准液冷服务器市场份额第一：2023年份额达43%，出货量近4.2万台；2025年上半年国内销售额268亿元，市场份额14.3%，客户覆盖欧盟PCSS超算中心、阿美石油等全球头部机构。
华为“金拐杖”
超聚变起源于华为X86服务器业务。2021年，在海外制裁背景下，华为将其剥离并成立超聚变，完整保留原研发骨干团队及FusionServer、KunLun等核心产品线技术。
依托华为第五代原生液冷技术，超聚变将数据中心PUE降至1.06，行业领先；连续两年稳居国内液冷服务器市占率第一，并于2025年上半年登顶国内AI服务器市场榜首。
郑州研发中心拥有3000人工程师团队，其中40%以“华为外协”身份深度参与关键技术攻关；华为云Stack、盘古大模型等核心产品亦将其列为指定硬件底座，业内称之为华为递出的“金拐杖”。
2025年上半年，超聚变研发投入占比8%，聚焦AI芯片适配与液冷技术迭代，已建成覆盖130国、六大供应中心的服务网络，服务全球2.4万客户。
独立运营以来完成5轮融资。河南超聚能科技持股31.38%，为控股股东，背后有河南省国资委政策与资源支持；中移资本持股15.14%，中国电信（601728.SH）持股3.03%，另有国调基金、中金资本等17家国资机构参投。2025年11月最新一轮融资中，郑州航空港先进计算基金等10家机构加入；东方明珠（600637.SH）通过专项基金累计出资4.99亿元。
算力崛起期
超聚变的发展契合国内算力产业上升周期。“东数西算”工程自2022年启动后，数据中心能效标准持续升级，液冷成为破解高能耗的关键路径，超聚变技术布局精准匹配市场需求。
2025年，国内液冷服务器市场同比增速超80%，超聚变作为头部企业充分受益；AI算力需求激增则带来新增长引擎——在中国移动（600941.SH）2025年51.12亿元AI服务器集采中，超聚变斩获重要订单。
财务表现持续跃升：2022年营收破100亿元，2023年达280亿元，2024年突破400亿元，2025年目标超500亿元；海外市场三年复合增长率超50%。
超聚变IPO消息已引发资本市场连锁反应：东方明珠因4.99亿元出资额于1月7日涨停；荣科科技（300290.SZ）等“借壳传闻股”则因预期落空股价下挫。
作为华为系算力龙头，其上市有望带动上游芯片、散热等零部件企业估值提升，强化算力产业链价值共振。
目前，超聚变稳居国内服务器市场第二、全球第六；在电信领域以9.8%份额位列第三，与中兴通讯（000063.SZ）20.51%、浪潮信息（000977.SZ）12.47%的差距持续收窄。
