资生堂2024上半年财报：营收增长利润下滑，中国市场承压推进改革

高端品牌表现稳健，中国区战略调整深化组织变革

8月7日，资生堂集团发布2024年上半年（1-6月）业绩报告。期内实现销售额5085亿日元（约合人民币240亿元），同比增长2.9%；核心营业利润为193亿日元（约9亿元人民币），同比减少88亿日元。

● 截自财报，下同

品牌方面，香氛及醉象在EMEA市场保持强劲增长，但受旅游零售、中国与美洲市场疲软拖累，多数主力品牌表现不佳。具体来看：SHISEIDO下降6%，NARS下滑7%，IPSA大跌23%，Clé de Peau Beauté微增1%，ANESSA增长2%。

中国市场实现销售额1317亿日元（约62亿元人民币），同比微增0.8%；按中性汇率计算则同比下降7.6%，剔除外汇与业务转移影响后同比下降6.6%。核心营业利润同比下降6亿日元至49亿日元（约2.32亿元人民币）。中国市场销售占比从去年同期的26.4%降至25.9%。

财报指出，旅游零售及中国市场表现低于预期，海南免税市场持续面临消费行为变化挑战。该部分下滑被日本、EMEA及亚太地区的增长和结构性改革部分抵消。

 中国市场改革不断深入 

面对增长压力，资生堂持续推进“加强增长领域投资”与“运营改革”两大战略。2024年以来，旗下品牌IPSA进行线下布局调整，多地撤柜；高端品牌BAUM葆木退出中国市场。该品牌于2020年推出，2021年进入中国，因战略调整终止运营。

与此同时，高端化布局持续加码：年初，奢华品牌御银座The Ginza天猫旗舰店开业，并已在京沪深杭成等城市开设线下门店；4月，功效护肤品牌醉象正式登陆内地，独家入驻丝芙兰。

财报显示，高端化妆品在中国实现收入913亿日元（约43亿元人民币），同比增长2.2%，占整体中国区销售额的69.3%，展现出较强抗压能力。其中，Clé de Peau Beauté与NARS销售稳步增长，带动“618”电商活动表现优于大盘。但SHISEIDO仍受核污水事件影响，同比下滑20%。

资生堂重申在中国构建可持续盈利模式的目标，明确质量增长路径：加大高潜力领域投入，强化明星产品开发与营销；聚焦Clé de Peau Beauté、NARS及香水品类；深耕高功效护肤赛道；提升醉象品牌认知与渠道合作。

渠道策略上，强化中国与旅游零售联动，捕捉入境游客需求；拓展高增长电商平台，扩大官方直营渠道；通过线下差异化触点，在3-5线城市试点快闪店。同时持续推进降本增效，关闭亏损门店，优化主营业务成本。

组织架构方面，自2024年起，资生堂新设价值创造战略总部、公司治理部及多个全球中心，中国区亦将“组织优化”列为重点，推动更整合、敏捷的管理体系。年初成立全资子公司资生堂商贸公司，专注线下业务运营与拓展。

 确保中长期可持续增长 

根据中期战略“SHIFT 2025 and Beyond”，资生堂目标2025年实现9%的核心营业利润率。2024-2025年重点方向包括：全球削减成本400亿日元；完成日本结构改革；推动中国与旅游零售高质量增长；加速美洲、EMEA及亚太扩张；提升核心品牌势能与毛利率。

在日本市场，通过“MiraiShift NIPPON 2025”转型计划推进盈利改善。上半年销售额达1415亿日元（约67亿元人民币），同比增长13.1%（剔除转移影响为13.3%）；核心营业利润达79亿日元，较上年同期改善116亿日元。SHISEIDO、Clé de Peau Beauté、ELIXIR用户稳步增长，品牌集中化与战略性提价成效显现。

旅游零售受中国消费者信心减弱影响，上半年销售额下滑23%，盈利能力显著放缓。资生堂表示将重建该板块业务基础，探索新市场机会以保障可持续发展。

亚太地区以泰国为代表实现稳定增长，安热沙、醉象与SHISEIDO为主要驱动力。美洲市场虽有SHISEIDO与narciso rodriguez增长支撑，但受NARS与醉象产能短期下滑拖累。EMEA市场表现亮眼，净销售额同比增长19.5%，核心营业利润增至37亿日元，主要得益于香水品牌与醉象的强劲表现。

未来，资生堂将在美洲、EMEA及亚太加大资源投入，优化区域组合，增强应对不确定市场的灵活性。集团将于2024年11月下旬公布新业务战略，进一步明确发展方向。