「IPO全观察」栏目导语
聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析商业模式与经营业绩，揭秘VC、CVC等资本力量的投资逻辑。
作者丨冯汝梅
编辑丨关雎
图源丨Midjourney
精锋医疗港股上市：国产手术机器人“全能选手”登陆资本市场
1月8日，深圳市精锋医疗科技股份有限公司（股票代码：02675.HK，下称“精锋医疗”）正式在港交所主板挂牌上市，成为继微创医疗机器人之后，港股第二家上市的国产手术机器人企业。
本次IPO，精锋医疗以43.24港元/股发行2772.22万股，募资约12亿港元，发行后市值约168亿港元；截至发稿，市值约219亿港元（约合人民币196亿元）。
敲钟台上，是公司创始人王建辰与高元倩夫妇——王建辰任董事长兼CEO，高元倩任COO兼CTO。这对85后博士夫妻用9年时间，将一家从零起步的创业公司，打造为全球手术机器人领域罕见的“全能型选手”：中国首家、全球第二家同时拥有**多孔、单孔及自然腔道**三大产品线的企业，仅次于直觉外科（Intuitive Surgical）。
基石投资者阵容强大，早期投资回报突出
本次IPO引入13家基石投资者，包括阿布扎比投资局（ADIA）、瑞银资产管理、腾讯、华夏基金、OrbiMed、LYFE Capital等，合计认购7500万美元，占募资总额48.7%。其中ADIA认购1500万美元，为最大基石投资者。
OrbiMed、LYFE Capital、大湾区共同家园发展基金等均为其C轮或更早阶段投资人。IPO前，精锋医疗共完成8轮融资，总金额超20亿元，估值从天使轮4300万元跃升至近150亿元。
股权结构显示：王建辰持股29.05%，高元倩持股14.35%，二人通过一致行动协议合计控制43.4%表决权。机构股东中，成都明晟、中恒汇金、苏州君联分别持股4.86%、4.54%、3.47%，社保基金、红杉中国、淡马锡等亦有布局。
成都明晟的天使轮回报尤为亮眼：2017年9月以500万元投资，对应投后估值4300万元；上市后持股1750.464万股，按发行价计算市值达7.57亿港元（约6.8亿元），账面浮盈6.75亿元，回报率达135倍。
夫妻联手，攻克手术机器人“不可能三角”
王建辰1989年出生，2007年就读桂林电子科技大学，2011年起师从中国手术机器人开拓者王树新教授，参与中国首台获注册证腔镜手术机器人“妙手”系统研发；2016年赴MIT机械工程系深造，专注单孔手术机器人研究。高元倩为其同门师妹，后为哈佛医学院联合培养博士，专攻产品开发与临床转化。
彼时，国内高端腔镜手术市场被达芬奇系统绝对垄断，设备单价高达2000万元，基层医院难以承受。两人坚信：“技术应通过产品影响社会”，于2017年5月在深圳龙岗创立精锋医疗——注册资本仅10万元，办公场地是月租2000元的百平米民宅。
他们选择最难路径：单孔手术机器人。该技术仅需一个2–3厘米切口即可完成全部操作，显著减少创伤与并发症，但技术复杂度呈指数级上升。
图源：精锋医疗
成立仅4个月，精锋即获成都明晟500万元天使投资；2017年底完成首台SP1000单孔机器人原理样机测试；2018年完成动物实验并建立初代生产基地；2022年MP1000多孔机器人获批上市；2023年SP1000单孔机器人获批；2025年CP1000支气管镜机器人获批——至此完成全球唯二的“多孔+单孔+自然腔道”全栈布局。
为赢得临床信任，公司主动提供免费试用与系统培训，在中山大学附属肿瘤医院等机构开展实操验证。2022年MP1000完成首例临床手术，主刀医生评价：“操作精度不输进口，本土服务响应更快。”
2022年4月与2023年1月两次递表港交所未果后，公司加速商业化落地与产能扩张。随着多孔机器人临床应用突破3000例、单孔完成关键临床试验，2025年下半年第三次申报终获批准。
产品规模化出海，半年营收暴涨400%
精锋医疗坚持底层自研，构建覆盖泌尿外科、妇科、普外科、胸外科等多科室的完整产品矩阵，三大核心产品均实现自主研发与获批上市。其产品优势突出：100%自研、85%本土化供应链，价格仅为进口品牌的60–70%；24小时本土服务响应；“精锋云®”远程手术系统实测延时优于行业水平，并已完成跨洲手术验证。
精锋医疗与直觉外科产品对比 图源：招股书
2025年4月，SP1000在广东省科技厅民生热线节目中完成“葡萄剥皮”演示——在不损伤果肉前提下精准剥离表皮，直观展现亚毫米级操作精度与稳定性，标志着国产手术机器人在精细操控领域已达国际前沿水平。
图源：精锋医疗
截至2025年底，精锋医疗产品已进入全国30个省份超220家三甲医院，销往全球26个国家和地区，累计装机量突破80台，辅助手术超1.4万例。
商业化数据爆发式增长：2023年至2025年上半年，营收由4804万元增至1.49亿元（仅上半年），增速近400%；2025年上半年毛利9385万元，同比增长390%，毛利率稳定在62%；净亏损由2024年同期1.33亿元收窄至8908.7万元。
图源：招股书
出海方面，公司已实现从“试水”到“规模化”的跨越。2025年3月MP2000获欧盟CE认证，10月SP1000获批；与意大利MOVI医疗集团、波兰Meden-Inmed合作，覆盖十余家医院并辐射中东欧；与沙特AMICO集团推进中东布局；在印尼完成该国首例远程机器人人体手术。
2025年，海外累计装机超30台，覆盖五大洲20余国；公司在波兰华沙设立欧洲首家培训中心，同步输出标准化临床支持体系。2025年上半年，海外收入占比达40.6%，欧洲为主力，东南亚与中东增速迅猛。
图源：招股书
针对“买得起、用不好”痛点，精锋医疗构建“总部培训中心+区域基地+海外中心”三级临床支持体系，累计培训主刀医生1500余人；配备专业团队提供术前规划、术中跟台、术后随访全流程服务，并承诺24小时响应。
国产替代加速：从蓝海走向红海竞争
据弗若斯特沙利文数据，2024年中国腔镜手术机器人市场规模为71.84亿元，预计2033年达1020.18亿元，复合增长率34.3%，远高于全球16.6%的平均水平。但当前临床渗透率仅约0.7%，远低于美国21.9%，存在巨大未满足需求。
国产替代进程正快速深化：2024年国产品牌市场占有率已近50%；2025年上半年，国产腔镜手术机器人海外订单反超达芬奇在国内的装机量。“国产替代”已从口号落地为现实。
行业集中度持续提升，直觉外科、微创医疗机器人、康多机器人、精锋医疗四强CR4超94%。2025年三季度招投标市场，精锋医疗中标金额位列所有品牌第二、国产品牌第一。
竞争已从“有无”转向“优劣”：单孔技术、远程手术、AI融合、柔性机械臂成为核心焦点。精锋医疗上市，正值行业从“拿证生存”迈向“综合实力比拼”的关键转折点。
