文｜南都记者 朱可轩
1月8日，国产GPU厂商天数智芯正式登陆港交所，股票代码“9903”，开盘报190.2港元/股，较最终发售定价144.6港元/股上涨31.54%；午间收盘报160.7港元/股，较发行价上涨11.13%，市值达408.69亿港元。
未能复刻同行上市盛况
曾经历创始人出走及两度“换帅”
随着天数智芯上市，“国产GPU四小龙”已全部登陆资本市场。但相较摩尔线程、沐曦股份在科创板上市首日股价分别暴涨468.78%、568.83%，以及同处港交所的壁仞科技首日涨幅达82%，天数智芯表现相对平缓。
本次全球发售2543.18万股，其中香港公开发售254.32万股，获认购414.24倍，一手（100股）中签率7%；国际配售2288.86万股，认购倍数10.68倍，承配人121名。未触发回拨机制，香港与国际发售比例分别为10%和90%。
天数智芯引入19名基石投资者，合计认购15.83亿港元（占全球发售股份的43.02%），包括中兴通讯（香港）、孩子王创始人汪建国旗下XN Mountain、第四范式、华夏基金（香港）、华胜天成、明山资本等。招股前已完成十轮融资，历史融资总额达58亿元，股东涵盖红杉中国、大钲资本、元禾基金、联通创投等。
本次发行募集资金净额35.09亿港元，拟主要用于：未来五年通用GPU（GPGPU）芯片及加速卡的研发与商业化；扩展研发团队以构建专有软件栈；AI算力解决方案研发；销售及市场推广；营运资金及一般企业用途。
天数智芯成立于2015年，由李云鹏等创始股东创立，主营通用GPU芯片及AI算力解决方案。公司管理层曾经历重大调整：2021年创始人李云鹏离职；随后紫光集团前联席总裁刁石京出任CEO；2023年起，由财务及投资背景出身的盖鲁江接任董事长兼CEO，其履历集中于普华永道、德勤等咨询机构。
相较之下，摩尔线程创始人张建中为英伟达前高管，沐曦股份创始人陈维良曾任AMD全球GPU SoC设计总负责人，壁仞科技创始人张文亦具商汤科技及映瑞光电等人工智能与芯片领域长期创业经验。天数智芯当前核心管理层更偏重财务与资本运作路径。
去年上半年盈利不及摩尔、沐曦
预计全年亏损大幅增加
天数智芯产品体系主要包括“天垓”与“智铠”两大系列通用GPU芯片及加速卡，以及定制化AI算力解决方案。2021年推出首款通用GPU训练芯片天垓Gen 1并量产；2022年推出智铠Gen 1及Gen 1X推理芯片；2023年天垓Gen 2量产；2024年发布天垓Gen 3，预计2026年第一季度起量产。
2022—2024年，公司营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元，三年复合增长率68.8%；2025年上半年营收3.24亿元，同比增长64.2%。其中通用GPU产品收入占比从2022年的99.6%逐步下降至2025年上半年的85.3%；AI算力解决方案自2023年开始贡献收入，2024年上半年达0.6亿元（占比30.3%），2025年上半年回落至0.43亿元（占比13.2%），主因2024年上半年存在一笔大额订单拉高基数。
公司尚未盈利，且亏损持续扩大：2022—2024年净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元；2025年上半年净亏损6.09亿元，同比扩大50.7%。同期，摩尔线程2025年上半年净亏损收窄至2.71亿元，沐曦股份净亏损为1.86亿元，同比大幅收窄63.74%。
天数智芯解释称，亏损主因AI芯片行业普遍具有前期研发投入大、商业化周期长等特点，叠加规模效应尚未显现、销售及管理费用高企等因素。2022—2025年上半年，公司研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元、4.51亿元；销售及分销开支分别为0.49亿元、0.88亿元、1.22亿元、0.68亿元。公司亦在聆讯资料中明确提示：2025年全年净亏损预计将大幅增加。