小猫咪交易员1月7日交易收益率
投资逻辑
人工智能驱动的数据中心架构升级，正加速推动光互联技术向硅光子（Silicon Photonics）演进。Coherent Corp.（COHR）作为全球少数具备全栈光互联能力的供应商，正深度受益于这一结构性转变。
公司约70%营收来自数据中心与通信业务，核心产品覆盖800G至1.6T可插拔光模块、有源光缆（AOC）及共封装光学（CPO）关键组件。随着行业加速向1.6T方案迁移，且硅光子渗透率快速提升，Coherent已明确表示：2026财年第二季度起，增长主力将集中于集成硅光子的1.6T光模块。
研究机构预计，硅光子将占据光模块市场超50%份额，整体市场规模达290亿美元。Coherent同步上调长期指引：未来数年营收复合增长率（CAGR）目标为10%–15%，其中数据中心业务达15%–20%；毛利率已回升至38%，较2023年低点累计提升约500个基点；净债务从两年前的45亿美元降至当前约35亿美元；摊薄每股收益（EPS）达三年新高0.76美元。
Coherent如何受益于AI引发的光学超级周期
硅光子技术通过在单一芯片上集成光学元件实现高速低延迟数据传输，正成为应对GPU密度上升、连接复杂度激增的关键路径。Nvidia Spectrum-X与Quantum-X Photonics系列光交换机已采用Coherent的外部激光源（ELS）及光组件，印证其在AI基础设施供应链中的核心地位。
公司管理层指出，仅光交换机领域硅光子渗透即可带来20亿美元增量可服务市场（SAM）。叠加光模块需求上修空间，Coherent正处于AI“光学超级周期”的核心受益位置。
估值显示Coherent仍有上行空间
当前市场对Coherent 2026财年约13%–15%的营收增长及43% EPS增速的预期，尚未充分反映硅光子爆发性渗透带来的弹性。其远期市盈率（37–38倍）与市销率（6倍）处于历史合理区间。
若按“超级周期”逻辑，公司有望享有45–50倍远期PE估值。以37倍为基准，升至45倍对应约18%上涨空间，目标价229美元/股。
风险与其他需注意事项
作为资本密集型厂商，Coherent面临两大关键考验：一是能否持续匹配数据中心真实交付节奏；二是在技术迭代与成本控制中保持领先。此外，若美联储重启加息周期，可能加剧其债务利息压力与资产周转压力。
结论
Coherent凭借在光模块、ELS及硅光子解决方案上的先发优势，已构建起毛利率扩张、债务优化、EPS增长的正向循环。叠加与Nvidia等AI龙头的深度协同，公司在AI数据中心光互联赛道具备显著稀缺性与确定性。
维持“买入”评级，目标价229美元/股。