文 | 杨万里
编辑 | 刘振涛
龙蟠科技“边减产、边扩产”：磷酸铁锂龙头的周期突围
近日，磷酸铁锂正极材料核心供应商龙蟠科技宣布拟投资不超过20亿元，建设24万吨高压实磷酸铁锂生产基地，项目将于2026年一季度启动建设。
与此同时，公司控股子公司常州锂源公告，自2026年1月起对部分产线开展为期一个月的减产检修，预计减少产量约5000吨。
一边高调扩产，一边主动减产，这一看似矛盾的操作引发市场关注。
从润滑油龙头到磷酸铁锂领军者
龙蟠科技成立于2003年，创始人石俊峰原为南京汽车制造厂（后并入跃进汽车集团）技术骨干，在汽车行业深耕15年，成为润滑油与摩擦学领域专家。2001年离职创业，2003年正式创立龙蟠科技，2017年登陆A股。
2019—2020年，在政策与资本推动下，新能源汽车产业爆发。面对传统车用化学品行业进入存量博弈，石俊峰果断布局锂电池正极材料赛道。
2021年5月，龙蟠科技设立控股子公司常州锂源，并收购贝特瑞旗下两家纳米材料企业，正式切入磷酸铁锂正极材料领域。
业务结构随之快速重构：2020年，车用环保精细化学品收入占比达96.42%；2021年，磷酸铁锂正极材料收入占比跃升至46.30%；2022年进一步升至87%；2023—2024年稳定在73%以上。
经过转型，龙蟠科技已成为全球第四大磷酸铁锂材料制造商，当前市值约130亿元。
盈利承压下的战略调整：扩产为锁单，减产为稳价
转型初期业绩快速增长：2021年营收同比增111.72%，归母净利润增72.98%；2022年营收增247.15%，归母净利润增114.61%。
但自2023年起，磷酸铁锂行业产能过剩加剧，价格战持续，叠加原材料成本上涨而终端售价难以同步传导，行业普遍陷入亏损。龙蟠科技亦未能幸免：
- 2023年：营收同比下降37.96%，归母净利润亏损12.33亿元，同比下滑263.80%；
- 2024年：营收同比下降12.10%，归母净利润亏损6.357亿元，同比收窄48.46%；
- 2025年前三季度：营收同比增长2.91%，归母净利润亏损1.105亿元，同比改善63.53%。
在此背景下，龙蟠科技持续加码产能建设：2024年10月港交所二次上市募资部分用于印尼二期及湖北襄阳磷酸锰铁锂产线；2025年12月将四川遂宁三期项目产能由6.25万吨/年提升至10万吨/年；2026年1月再宣布20亿元投建高性能锂电池正极材料项目。
扩产动因明确：手中已握有长期订单——2025年1月与福特Blue Oval签订2026—2030年供货协议；6月与亿纬锂能马来西亚子公司签约供应15.2万吨；9月与宁德时代锁定15.75万吨，合同期至2031年。
而同期减产，则是应对行业性压力的协同动作。2025年下半年以来，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技等头部企业陆续披露检修减产计划。业内人士指出，此次“半壁江山”集体减产，本质是在成本倒挂背景下的挺价自救，旨在缓解全行业大面积亏损压力。
中信证券研报指出，当前磷酸铁锂盈利能力处于周期底部，伴随供需结构优化，行业有望迎来盈利修复拐点。
高端化+长单锁定：矛盾操作背后的逻辑
此次20亿元扩产项目明确指向“高性能锂电池正极材料”，凸显龙蟠科技向高附加值、高技术壁垒环节升级的战略意图。
短期减产稳价，中期扩产保供，长期以高端产能抢占市场——“边减产、边扩产”并非矛盾，而是龙蟠科技在行业下行周期中兼顾现金流安全、客户履约能力与技术卡位的系统性策略。
能否借此扭转业绩颓势？市场将持续观察。