曝光！跨境上市大卖“被掏空”的四年，钱都去哪了？

当一家公司被寄予厚望的新业务线，不仅没能带来增长，反倒持续失血，这种情况，往往会暴露更深层的治理与战略问题。

曾被誉为“便携按摩器第一股”的深圳大卖倍轻松，公司及其实际控制人马学军因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，暴露出上市四年来持续存在的资金占用、违规担保等公司治理问题。在此之前，倍轻松已陷入亏损困境，连续四个季度净利润为负。被公司视为新增长动力的跨境电商业务，同样进展艰难。

倍轻松2025年第三季度报财务数据

据调查，自2021年倍轻松上市以来，公司的实际控制人马学军，持续四年占用资金，然而问题却一直悬而未决。这种行为直接侵蚀了公司资产，最终损害了中小股东的利益，同时也反映出内控存在着重大的缺陷。

从2022年的年报开始，到最新的2025年半年报，期间交易所多次下发问询函，不断追问资金占用、违规担保以及内控问题。这显示出监管机构早就关注到了相关风险，然而公司方面却没能给出根本性的解决方案，并且在2025年的1月至4月期间，违规担保甚至还新增了3000万元。

倍轻松2025年第三季度报财务数据

检查倍轻松几年以来的财务报告，发现该公司“着重营销、轻视研发”。从2021年到2025年第三季度这段时间，销售成本在营业收入里边所占的比例长时间超过50%，这表明每收入一百元就有超过一半的部分专门用于营销。和这个情况形成强烈反差的是，2025年前三季度研发投入的占比最高只有7.92%，远远低于行业的普遍水准。而这种不平衡使得公司严重依靠市场投放来带动销售，可是产品核心竞争力的构建却不够充分。

长时间以来的高额度营销投入，并没有带来健康的利润增长，相反却使公司陷入一种“收入增加但利润却不增值”的艰难处境之中。为了能够维持住收入的规模大小，公司只好持续投入营销费用，而这又更进一步地挤占了原本能够被用在产品创新以及运营状态改善上的资金，从而构成恶性循环。

倍轻松2025年半年度报

处于增长压力的情况之下，倍轻松提出了把中医健康模型跟人工智能相融合等新的概念。可是，这些概念的罗列组合并没有在产品方面形成显著的差异化优势，并且也没有在财务报表上转化为实际的利润。消费者以及市场更加关注产品的实际体验还有效果，并非抽象的技术名词。

缺少稳固坚实的研发基础，就很难构建有效的技术壁垒。当行业竞争程度增大的时候，公司会出现后续力量不够的情况，不能经由真正意义上的创新去摆脱同质化竞争的局面，只能一直在营销红海里奋力挣扎。

在国内市场增长出现乏力情况后，倍轻松认为跨境电商是关键的新兴增长动力源头。其通过线上与线下相协同的模式，试图拓展海外市场。然而从2025年上半年所统计出来的数据来看，境外业务获得的收入仅仅只有1986.53万元，跟去年同期相比大幅度地下降了39.32%，远远没有达到一开始所预期的正向增长。

倍轻松2025年半年度报

在外部环境上，全球消费电子产品的需求进入疲软期，像按摩器这种属于非必需品的品类便首先受到了冲击。在公司内部建设上，跨境业务同样存在着“重视布局、却轻视运营”这样的问题，海外市场的拓展是需要具备深厚的本地化运营能力的，而这可不是简简单单设立子公司就能达成的。

只注重营销、且轻视研发的弊病，在跨境业务里同样存在。海外市场消费者的偏好、以及使用习惯和国内存有差别，若企业没有深入研发针对海外消费者需求的产品，是很难构建起差异化竞争力的。

倍轻松尝试推出“科技产品+速效按摩服务”等线下复合模式，然而成效还不明显，这说明，在没有解决产品核心竞争力这个根本问题之前，任何商业模式的创新也许会事倍功半，并不能有效打开海外市场局面。

公司所面临的经营困境，在急剧恶化的财务数据里一览无余。一直到2025年前三季度结束的时候，公司已经连续四个季度出现了利润亏损的情况，在资金流动方面的压力变得越来越大。亏损的情况持续扩大，表明原来的商业模式已经很难再维持下去了。

压力加大致使财务对公司经营造成更深层次的循环困境，即要扭转业绩就得投入资源，然而资源却因历史问题受到限制。怎样打破这种窘况，妥善处理历史遗留问题，进而寻找到真正的增长途径，这是公司管理层碰上的严峻考验。