天数智芯（09903.HK）首日涨超15%，总市值逾420亿港元

天数智芯专注于通用GPU（GPGPU）高端芯片及超级算力系统研发的半导体企业，主要产品（见下图）包括GPGPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群），以满足客户在训练及推理场景中的特定需求。

据弗若斯特沙利文资料，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现推理及训练GPGPU量产的公司，以及首家采用先进7nm工艺技术达成该里程碑的公司。

通用GPU产品：

天垓系列为公司以训练为中心的旗舰产品线。目前，公司已成功量产了天垓Gen 1及天垓Gen 2，以及发布了第三款产品——天垓Gen 3。

天垓Gen 1：公司于2021年3月31日发布该产品（天垓100），并于同年9月实现量产，是中国首款实现量产并采用7nm制程的GPGPU产品。该产品采用7nm FinFET工艺与2.5D CoWoS封装技术，集成240亿晶体管，配备32GB HBM2内存及1.2TB/s存储带宽，系统接口为PCIe 4.0 x16。招股书显示，在量产时，天垓Gen 1具备处理当期的AI算力负载（如ResNet-50及YOLO）的顶尖算力，其FP32算力达37 TFLOPS，FP16/BF16算力达147 TFLOPS，INT8算力达295 TOPS。

天垓Gen 2：公司于2023年9月发布该产品（天垓150），并于同年四季度实现量产。天垓Gen 2配备扩展容量的高速内存，并以350W TDP运行，整体精度性能及架构效率相比天垓Gen 1有明显提升。据官网信息，天垓150已实现百亿级参数大模型稳定训练19天，模型收敛效果符合预期，并广泛支持主流行业深度学习框架、模型加速算子及大规模集群调度，已在国内外主流大语言模型（如DeepSeek、LLaMA、ChatGLM）训练与通用计算应用场景中完成部署。

天垓Gen 3：公司于2024年三季度发布该产品，预计于2026年一季度开始量产。天垓Gen 3支持大型AI模型计算的前沿高精度算力需求，具备更大的内存容量（预计采用HBM3显存），并采用最新的PCIe Gen5等国际标准接口。同时，该芯片大幅提升点对点通讯带宽，并支持多卡架构，可满足万亿参数级大模型训练需求。

于2024年及2025年上半年，公司的训练系列产品（天垓）出货量分别为7000片及6200片，平均售价分别为3.86万元及3.04万元。

除了天垓系列外，公司亦为云端及边缘推理应用设计了专属产品系列——智铠系列。截至目前，公司已实现了两款智铠产品的量产及销售，即智铠Gen 1及智铠Gen 1X。

智铠Gen 1：公司于2022年12月发布该产品，并于2023年2月实现量产，为中国首款专注于AI推理应用的GPGPU产品。智铠Gen 1配备大容量高速内存，并采用150W TDP设计，并基于PCIe的专有点对点协议实现64GB/s双向带宽。同时，智铠Gen 1的软件栈支持全面的推理优化功能，广泛支持主流量化算法，包括GPTQ、AWQ和SmoothQuant，以及vLLM和TGI等推理引擎。在视频处理方面，智铠Gen 1支持128通道FHD解码，使其十分适合基于视频图像解析的边缘侧AI场景。

智铠Gen 1X：该芯片与智铠Gen 1在同一时间发布和实现量产。智铠Gen 1X主要针对低功耗AI应用（采用75W TDP设计）补充智铠Gen 1的应用场景。智铠Gen 1X保留了智铠Gen 1先进的PCIe基础架构和全面的视频处理功能，以及合并优化了完整的AI工作流程，简化从视频解码到AI推理再到结果储存的流程，使在边缘侧及客户侧计算环境中实现更高效地部署与应用程序的更快速启动。

于2024年及2025年上半年，公司的推理系列产品（智铠）出货量分别为9800片及9500片，平均售价分别为1.02万元及9200元。

截至2025上半年，天数智芯已为超过290名客户提供服务，范围涵盖企业、科研机构以及云服务提供商。累计交付超过52,000片通用GPU产品，产品及解决方案在金融服务、医疗保健、运输等领域实现超过900次部署与应用。

据天数智芯相关负责人在WAIC大会上表示，天数智芯100%客户都是英伟达（NVDIA）的客户，而天数智芯的销售目标是达到英伟达中国区营收的10%。

据弗若斯特沙利文资料，按2024年的收入计算，天数智芯是中国第五大通用GPU提供商，市场份额为0.3%，在中国公司中则排名第三，市场份额为9.8%。

在细分市场，按2024年的收入计算，公司是中国第四大训练型GPGPU提供商，市场份额为0.4%，在中国公司排名第三，市场份额为10.5%。

此外，公司是中国第四大推理型GPGPU，市场份额为0.3%，在中国公司中排名第二，市场份额为8.6%。

受AI应用（尤其是大语言模型）的爆炸性增长、云计算基础设施的迅速扩张以及国内芯片制造商的显著进步所驱动，中国通用GPU的市场规模一路狂飙。据弗若斯特沙利文数据，按收入计算，中国通用GPU市场规模从2022年的534亿元增至2024年的1546亿元，复合年增长率为70.1%，后续预计将以20.0%的速度增至2029年的7153亿元。

同时，国内通用GPU的国产化率逐步提升，从2022年的2.0%增至2024年的3.6%，预计到2029年将达到31.0%。

公司的持股平台持股23.61%；

大钲资本持股22.92%；

海南数芯持股7.51%；

沄柏资本持股3.75%；

星纳赫持股3.26%；

Jupiter Technology持股3.13%；

余姚碧江持股2.96%；

北京中关村持股2.60%；

上海卉岳持股2.37%；

熙诚致远持股2.32%；

临科智芯持股2.25%；

PVG持股2.22%；

深圳东晟持股1.67%；

珠海悦腾持股1.49%；

衢州智造持股1.42%；

上海沄知芯持股1.34%；

厦门红杉持股1.28%；

上海盛雍持股1.27%；

鼎礼基金持股1.17%。

天数智芯的收入一路狂飙，从2022年至2024年，分别为1.9亿元、2.9亿元及5.4亿元，复合年增长率为68.8%。2025年上半年的收入更是达到3.2亿元，同比增长64.2%。

公司的毛利亦在持续提升，从2022年至2024年，分别为1.1亿元、1.4亿元及2.6亿元，复合年增长率为53.5%，对应的毛利率分别为59.4%、49.5%及49.1%。2025年上半年的毛利达到1.6亿元，同比增长82.5%，对应的毛利率为50.1%。

不过，公司距离扭亏为盈还有相当长的距离，且亏损持续增长，从2022年至2024年，净亏损分别为5.5亿元、8.2亿元及8.9亿元，复合年增长率为26.9%。2025年上半年的净亏损更是提升至6.1亿元，同比增长50.8%。