1月8日美元日报：服务业强劲反弹对冲就业市场疲软，美元震荡待非农指引

美国ISM服务业PMI创一年多新高，需求回暖与就业疲软形成对冲

美国供应管理协会（ISM）公布的12月服务业PMI升至54.4，为2024年10月以来最高，显著高于荣枯线。新订单分项创2024年9月以来最大增幅，带动服务业就业录得2月以来最显著增长，印证美国服务业这一最大经济板块的稳健扩张，为美元提供短期支撑。

但该利好与劳动力市场降温数据形成明显对冲：12月ADP就业仅增4.1万人，低于预期的5万；11月JOLTS职位空缺降至714.6万个，为一年多最低，职位空缺与失业人数之比四年来首次跌破1.0，显示招聘活动持续放缓。

市场影响路径清晰：强劲服务业数据削弱美联储激进降息预期，支撑美元；而就业转弱又强化中长期降息逻辑，抑制美元上行空间。结果是美元指数在数据公布后震荡走强但幅度受限。对中国进出口企业而言，一季度人民币兑美元汇率波动或加剧，单边趋势难现。

短期走势判断：区间震荡，偏强整理

综合最新数据、政策预期与地缘形势，美元指数（DXY）极短期（今日至本周五）核心判断为区间震荡、偏强整理，运行区间预计为98.40–98.85。服务业PMI巩固“软着陆”叙事，构成底部支撑；但就业降温迹象及非农数据不确定性，限制其单边上涨动能。市场整体趋于谨慎，静待更明确信号。

经济基本面分析

昨夜美国经济数据呈现鲜明分化，成为市场震荡主因。

服务业表现强劲

12月ISM服务业PMI升至54.4，新订单与就业分项均显著改善，反映占美国经济约三分之二的服务业需求稳固、招聘回暖，有效缓解经济快速失速担忧，构成美元日内走强的核心支撑。

劳动力市场持续降温

12月ADP就业不及预期；更具前瞻性的11月JOLTS职位空缺数降至一年多低点，职位空缺/失业人数比自2021年3月以来首次跌破1.0，确认美国劳动力市场正从异常紧张状态有序降温。

对美元的双向影响

“强服务业+弱就业”组合排除衰退极端预期（利多美元），同时强化劳动力放缓倒逼美联储降息的逻辑（利空美元）。二者对冲下，美元缺乏趋势性驱动，陷入震荡格局。

关税与贸易政策动向

全球贸易政策环境呈现“美紧中宽”的鲜明对比，通过贸易流与风险情绪影响汇率。

美国政策不确定性上升

美国近期宣布管控委内瑞拉石油销售并施压其调整对外经济关系。此类行动叠加固有“美国优先”倾向，持续加剧全球贸易不确定性。短期或间歇性提振美元避险需求，但长期可能损害美元资产信用。

中国扩大开放释放稳定信号

自2026年1月1日起，中国对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，旨在扩大高水平对外开放、促进贸易自由化。此举有利于平衡国际收支，为人民币汇率提供长期稳定性支撑。对企业而言，进口成本下降利好原材料与先进设备采购，而应对美方政策不确定性需加强汇率风险管理。

美联储政策动态

美联储当前处于数据依赖的观望模式，内部政策路径分歧仍是市场焦点。

政策立场维持平衡

尽管经济数据冷暖不一，美联储官员表态仍强调审慎平衡。达拉斯联储主席洛根（2026年FOMC票委）指出，可能需将利率维持高位更久以控通胀，但也为劳动力恶化下的降息留出空间，代表主流谨慎立场。

政策预期反复扰动美元

市场对首次降息时点的预期随数据摇摆：强劲服务业数据推迟降息预期，构成美元短期支撑；但通胀与增长的权衡分歧仍在，制约美元趋势性走强基础。企业应重点关注后续美联储官员讲话及通胀数据。

地缘政治因素

近期地缘事件对汇市直接影响有限，但潜在风险仍需关注。

委内瑞拉局势影响有限

美国在委内瑞拉的行动虽引发关注，但外汇分析师普遍认为，除非局势升级至需地面部队介入，否则对美元汇率的直接冲击较弱。当前主要影响原油等大宗商品价格，并通过通胀预期间接传导至货币政策路径。

避险属性间歇性支撑美元

在全球地缘摩擦点持续存在的背景下，美元传统避险属性会阶段性发挥作用。当风险偏好下降时，资金或回流美元资产，形成支撑。中国企业需警惕此类事件引发的金融市场短期剧烈波动，及时评估汇率风险敞口。

技术面分析

美元指数正处于关键技术抉择点，短期呈震荡收敛形态。

关键价位

• 阻力位：98.75–98.85。该区域为近期多次反弹高点，有效突破或打开上探99.00空间。
• 支撑位：98.55–98.60（短线），98.40–98.45（重要）。前者为震荡区间下沿，后者为关键防守位，跌破或预示上涨动能衰竭。

技术形态与指标

4小时图显示价格处于蓄势阶段，多空力量均衡。RSI在50中轴附近徘徊，无超买超卖信号；MACD的DIF与DEA在零轴粘合，柱状线趋近零值，表明市场动能不足，方向尚未明朗。

技术展望

技术面整体中性。日内关注98.55–98.60支撑表现：若企稳，有望再测98.80；若跌破98.40，则可能下探98.00心理关口。

走势展望与操作策略

短期（1–3个月）：美元指数预计维持宽幅震荡，核心区间97.50–99.50。数据矛盾性与美联储政策分歧是主因，方向突破需等待就业与通胀数据释放一致信号。

中期（3–6个月）：走势取决于美国能否实现“软着陆”。若通胀回落而就业未大幅恶化，温和降息或使美元承压；部分机构预测2026年中期或跌向93–94，但需经济全面转弱配合。

长期（6个月以上）：美元地位面临结构性挑战，但过程漫长。“去美元化”、美债可持续性及政策不确定性可能削弱其信用，但作为首要储备货币的地位难以被快速替代，长期走势仍将由美欧日等主要经济体相对增长与利差决定。

策略建议（针对中国进出口企业）

当前震荡市宜采取“区间操作、分批锁汇”策略，避免追涨杀跌。

企业类型	核心操作建议	参考区间	可选工具
持有美元收入（出口企业）	逢高分批结汇或锁定。利用美元反弹至区间上沿机会，逐步锁定未来收入汇率。	DXY高于98.70时分批操作	远期结汇、卖出看涨期权
持有美元付款需求（进口企业）	逢低分批购汇或锁定。利用美元回调至区间下沿机会，为未来支付成本做准备。	DXY低于98.50时分批操作	远期购汇、买入看涨期权

主要风险提示

• 数据超预期风险：本周五非农就业数据若大幅偏离预期，可能引发汇率剧烈单边波动，打破当前区间。
• 政策突变风险：美联储意外转向或中美贸易关系突发变化，将重定价汇率预期。
• 地缘冲突升级风险：现有热点若意外升级，或触发全球避险情绪，推动美元快速走强。

主要机会：震荡行情为企业提供相对明确的汇率管理窗口。通过在预设区间内分批操作，可有效平滑综合成本或收益，提升财务确定性。

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资或操作建议。外汇市场风险较大，请根据自身实际情况审慎决策。