有望跻身“20亿级俱乐部”！林清轩正式登陆港交所
林清轩于2025年12月30日正式在港交所主板挂牌上市，冲刺“国货高端护肤第一股”。
此前，林清轩曾以“生物科技公司”身份尝试IPO，后暂缓。此次递表，公司名称已由“生物科技”变更为“化妆品集团”，明确回归美妆主赛道。
逆势突围：锚定高端，客单价超500元
在国货美妆普遍聚焦百元价格带的背景下，林清轩坚持高举高打，核心产品客单价直指500元以上，切入高端护肤市场。
截至递表前，林清轩已在全国布局554家直营门店，95%位于高端商场，门店总数位居国货及国际高端护肤品牌首位。2025年上半年实现营收10.52亿元，同比增长98.3%，全年营收有望突破20亿元。
从厨房电饭煲到山茶花精华油：品牌成长路径
林清轩创立于2003年。创始人孙来春历经7次创业失败后，在上海以手工皂起家。2012年，他在福建客家地区发现当地老人使用山茶花籽油护肤、肤质紧致，由此锁定“红山茶花”为品牌核心成分。
2013年，林清轩砍掉近百个SKU，集中资源研发山茶花精华油，并在上海建成专属工厂。2014年首代产品上市，定价377元/30ml，连续11年蝉联中国面部精华油零售榜首，累计销量超4500万瓶。
2016年起，林清轩全面聚焦山茶花护肤体系，SKU精简至230个，确立“中国高端护肤品牌”定位。2018–2020年，在浙江、江西、福建等地建成7个高山红山茶花种植基地，总面积超万亩；投入超3亿元建设碳中和工厂，打造“从种子到成品”全产业链闭环。
2020年疫情冲击线下，孙来春发布《至暗时刻的一封信》，率队转型线上，开创“线下体验+线上下单+即时配送”O2O模式。当年营收达12亿元，净利润8846万元，同比增长超50%。此后持续深化数字化，构建“私域+公域”双轮驱动营销体系。
2025年5月29日递交港股招股书，12月11日通过聆讯，12月18日启动招股，12月30日正式挂牌。
“把油卖成液体黄金”：高毛利背后的结构性隐忧
林清轩毛利率常年维持在80%以上，显著高于行业平均水平。其当家产品山茶花5.0精华油（30ml）标价819元，到手价539元，高于娇韵诗兰花油约20%，对标香奈儿茉莉花精萃油。
但高溢价并未匹配高强度研发投入：2022–2024年研发费用分别为2110万元、1970万元、3040万元，三年合计不足1亿元，占营收比重仅2.4%–3.0%，处于行业中位水平。同期，珀莱雅、上美股份、上海家化研发费用均超1.5亿元；欧莱雅、雅诗兰黛年研发投入分别达百亿、二十亿元人民币量级。
与之形成鲜明对比的是营销投入。2022–2024年销售及分销开支占营收比例分别为73.66%、60.37%、56.86%；2024年营销推广费达3.65亿元，为研发费用的12倍；三年累计市场推广费7.6亿元，是研发投入的10倍以上。2025年上半年，销售及分销开支达5.8亿元，同比增长100.2%，营销与研发费用比扩大至32倍。
此外，林清轩对单一品牌及大单品依赖度极高：“林清轩”品牌贡献约99%收入，山茶花精华油为绝对核心。2025年2月，公司因广告宣传中违规使用“抗老”等未经审批词汇被市场监管部门处罚，孙来春公开致歉并整改。
本土美妆迎来“黄金时刻”
资本层面，林清轩IPO前获头头是道基金、碧桂园创投、海纳亚洲等多轮投资。2024年8月雅戈尔时尚入股时估值约15.59亿元，至2025年招股书披露前跃升至38.46亿元，近一年翻倍。欧莱雅集团参与设立的上海凯辉创美基金亦成为股东，标志国际巨头通过资本纽带布局国货高端品牌。
市场层面，中国高端护肤品市场规模预计从2024年的1144亿元增长至2029年的2185亿元；其中“抗皱紧致”细分赛道增速领先，林清轩作为该领域高端国货代表，受益于消费升级与国货认同双重红利。
但资本市场态度已趋理性：不再单纯追捧“国货故事”与营收增速，更关注盈利可持续性、科技护城河及治理规范性。当前，“眼霜第一股”丸美、“国产美白第一股”谷雨、“单品牌店第一股”植物医生、“多肽原料第一股”维琪科技等细分赛道“第一股”竞相涌现，本土品牌正以“局部战争”策略突破国际巨头围堵。
政策支持、消费复苏、资本回暖三重共振下，本土美妆正步入“黄金时刻”。对林清轩而言，上市不是终点，而是一场真正考验研发实力、合规能力与长期口碑的“成人礼”。
有望跻身“20亿级俱乐部”
孙来春 来源：林清轩微博
“把油卖成液体黄金”
来源：林清轩招股书
来源：林清轩淘宝店铺
来源：林清轩招股书
来源：林清轩招股书
来源：网络
本土美妆迎来“黄金时刻”
林清轩线下门店 来源：林清轩微博