来源丨定焦One（ID：dingjiaoone）
作者丨李梦冉
编辑丨魏佳
2025年已经过去，站在2026年初回望，中国互联网巨头在市值、盈利能力和战略方向上呈现明显分化：人工智能加速落地，平台经济告别粗放扩张，资本市场更关注增长质量与盈利确定性。
我们以“市值”为标尺，梳理出2025年末中国互联网领域市值TOP10企业，并与2024年末排名对比。
榜单整体呈现“涨多跌少、玩家稳定”特征：
十巨头未变，但分化出“三大梯队”
2025年中国互联网前10强已形成清晰的三梯队格局：
第一梯队：千亿美元以上（腾讯、阿里、拼多多）
腾讯以7287亿美元市值稳居榜首，阿里巴巴3516亿美元位列第二，拼多多1616亿美元锁定第三。位次与2024年末一致，但差距与增速出现新变化。
腾讯“一超”地位依然稳固；阿里与腾讯的市值差距明显收窄——2024年末阿里市值不足腾讯一半（2019亿 vs 4950亿），2025年已达3516亿，追赶成效显著。
股价表现上，阿里以77%的年度涨幅成为第一梯队“增速黑马”，超过腾讯的45%；拼多多依托Temu跨境电商爆发，年内涨17%，市值稳守1600亿美元以上，坐实“电商第二极”位置。
第二梯队：千亿美元左右（小米、网易、美团）
小米以1315亿美元市值跻身第二梯队头部，年内股价涨14%。其汽车业务曾推动市值短暂跃居第三，“互联网+汽车”的第二曲线已成为支撑估值的关键锚点。
网易以889亿美元市值居第五，股价大涨62%，涨幅仅次于阿里；美团受即时零售竞争加剧影响，股价下跌32%，排名下滑两位。
第三梯队：300–500亿美元（携程、百度、京东、快手）
携程以472亿美元市值领先梯队，股价微涨6%，依托旅游消费复苏保持稳健；百度455亿美元居第八，快手355亿美元居第十，二者股价分别大涨57%、56%，远超恒生科技指数23.45%的整体涨幅，反映市场对其AI布局的重估。
京东以407亿美元排第九，虽在国内电商基本盘稳固，但在价格战持续、竞争加剧背景下，股价与市值承压。
整体来看，2025年前十阵营稳定，但内部位次更迭显著：美团、京东因行业竞争加剧承压；阿里、网易、百度、快手则在不同维度获得市场重估。
营收普涨，利润重新拉开差距
市值反映预期，利润才是商业模式含金量的真实标尺。我们结合财报进一步剖析2025年经营表现。
营收端，除百度小幅下滑外，其余九家均实现正增长；小米以32.5%的营收增幅领跑。但利润表现分化加剧：
- 承压型：阿里、美团、京东因外卖大战导致“增收不增利”，2025年第二、三季度市场费用投入超2200亿元，利润被补贴与营销大幅侵蚀；
- 拼多多虽靠Temu拉动增长，但海外补贴拖累利润，经调整净利润仍维持800亿元级高位，下沉基本盘+全球扩张空间支撑长期韧性；
- 百度受在线营销收入连续六个季度下滑（字节等分流+广告主预算收缩）与大模型、智能驾驶等长期投入双重挤压，利润持续承压。
- 优等生型：增长核心密码聚焦游戏、汽车与AI——
- 腾讯与网易凭借游戏+社交基本盘稳赚不赔：腾讯2025年前三个季度游戏总收入超1800亿元；网易前三季度游戏相关收入超700亿元，两家利润增速均跑赢行业平均；
- 小米是汽车赛道最大赢家：SU7与YU7前10个月累计销量分别超23万、8万辆，带动前三季度营收增32.5%、经调整净利润增73.5%；
- AI尚未成为直接利润引擎，但已成为关键变量：阿里用AI提升电商运营效率；腾讯将大模型部署于微信、会议等900多个场景，带动营销服务收入增21%；快手可灵AI三季度营收超3亿元，全球用户破4500万，局部商业化初见成效。
2025年，中国互联网行业已从规模扩张转向效率与创新之争。拥抱技术纵深与模式升级的企业，将在后续竞争中占据主动。
中腰部追赶：谁在逼近前十？谁仍困于原地？
在前十格局稳定的背景下，市值第11–20位构成最具弹性的中腰部阵营，2025年展现出强劲股价涨幅，体现市场对其细分赛道潜力的认可。
巨人网络以245%涨幅领跑，受益于《原始征途》海外爆火、《超自然行动组》走红及AI游戏预期；Boss直聘、阿里健康、腾讯音乐紧随其后，分别受益于招聘回暖、医疗电商政策支持、音乐版权与内容资产重估。
但高涨幅≠高确定性。该梯队企业普遍处于百亿美元级别，与第十名快手（355亿美元）仍有明显断层——巨人网络当前市值约166亿美元，尚不足快手一半。
部分企业面临发展瓶颈：贝壳受房地产交易低迷拖累，缺乏新增长点；科大讯飞技术领先但商业化缓慢，教育与政务AI项目回款周期长。
历史经验表明，真正具备向上突破潜力的中腰部企业集中在两类：一是踩中AI、短剧等新兴赛道的公司，二是细分赛道龙头。前者有望快速实现用户扩张与商业变现；后者若持续强化差异化优势并叠加行业估值修复，有望逐步逼近前十门槛。
腾讯音乐已验证这一路径：2025年上半年主业稳健增长叠加收购喜马拉雅预期，股价暴涨并成功跻身前十；后续能否稳住位置，取决于海外市场拓展等新增长曲线的兑现进度。
金山办公亦具潜力：作为国产办公软件龙头，2025上半年WPS个人业务收入17.5亿元，占比65.8%。ToC基本盘稳固，ToB业务规模化突破将成为打开市值空间的关键——若能借力AI打通政企客户订阅渠道，或迎来新一轮增长跃迁。
综上，第11–20名企业已成为观察下一轮格局演变的重要窗口，但短期内头部地位难以撼动。真正具备突破潜力的，仍是少数能跨越自身局限或释放全球化势能的玩家。
在技术迭代与赛道重构加速的当下，腾讯加固生态，阿里重拾锐气，拼多多扬帆出海，小米驶向智能汽车，百度押注大模型，美团深耕本地生活——每一家都在以不同方式回应同一个问题：下一个增长点在哪里？
有人视AI为破局支点，有人以全球化为关键密钥；有人向内提效降本，有人向外并购讲新故事；有人刚从补贴战中缓口气，又已扎入AIGC新战场。
答案，仍在时间与创新之中。