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作者：Petter
编辑：Petter
封面/头图：微博@赵一鸣零食
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据IPO聚焦独家获悉，鸣鸣很忙有望于本月底开启招股，并预计在2月初正式上市。
据港交所披露，2026年1月6日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”或“公司”）通过聆讯，高盛、华泰国际为联席保荐人。
鸣鸣很忙由零食很忙和赵一鸣零食于2023年11月合并而成，创始人分别是晏周和赵定。2017年零食很忙在湖南长沙开出首店，2019年赵一鸣零食在江西宜春创立。2023年11月二者战略合并组成鸣鸣很忙集团。
据招股书显示，从2021年至2025年，公司累计进行了6轮融资，累计融资金额超过20亿元，投资方包括红杉中国、高榕创投、启程资本、明越资本、黑蚁资本、良品铺子等。截至2025年4月22日与红杉中国完成的融资后，按54.39元的每股成本计算，公司的投后估值达到108.78亿元。
图源：招股书 ▲
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鸣鸣很忙是一家主打零食折扣连锁的企业，旗下拥有零食很忙、赵一鸣零食两大主力品牌，以“量贩式”“开架式”自助购物形式，为消费者提供休闲食品。其核心在于以自有品牌身份直接与厂家合作或寻找源头供应商，省去中间环节降低成本，实现低价策略，打出“帮助老百姓实现零食自由”的口号。
公司的产品涵盖烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和素食、休闲熟食食品、糖果、巧克力、蜜饯、饮料等多个品类的休闲食品。
截至2025年9月30日，鸣鸣很忙的在库SKU合共3997个，且一般要求每家门店保持最少1800个SKU。据弗若斯特沙利文资料，鸣鸣很忙的每家门店平均SKU数量是同等规模超市中休闲食品平均SKU的2倍。同时，招股书中表示，公司的产品均价比线下渠道的同类产品便宜约25%。
此外，公司的产品SKU中约34%为与厂商合作定制，并通过定制小包装和提供散装称重产品的形式降低产品的尝新门槛。同时，截至同期，《2024胡润中国视频行业百强榜》中约50%的企业与公司合作。下图为零食很忙的门店展示。
图源：微博@零食很忙 ▲
公司主要通过加盟模式经营，授权加盟商通过加盟店以公司的品牌销售休闲零食饮料。截至2025年三季度末，公司通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”这两个品牌建立了由19517家门店组成的门店网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市。公司的门店主要位于三线及以下城市，约59%的门店位于县城及乡镇。
图源：招股书 ▲
于2024年全年，公司实现GMV总额555.3亿元，同比增长262.3%；订单总数达到16.1亿份，同比增长281.8%；每家门店日均订单量为452份，同比增长16.5%。于2025年前三季度，公司录得GMV 660.6亿元，同比增长74.5%。
在仓储物流方面，截至2025年三季度末，公司在全国建立了48个仓库，存货周转天数为13.4天，仓库周转效率显著优于行业平均水平。
据弗若斯特沙利文资料，按2024年休闲食品饮料GMV计算，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商，市场份额为1.5%。同时，公司是中国前四大食品饮料产品连锁零售商，市场份额为0.8%。
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据弗若斯特沙利文数据，中国休闲食品饮料零售的市场规模持续增长，从2019年的2.8万亿元增至2024年的3.7万亿元，复合年增长率为5.5%，后续预计将以5.8%的速度增至2029年的4.9万亿元。
其中，专卖店渠道增速最快，从2019年到2024年的复合年增长率达到13.9%，显著高于其他零售渠道。
图源：招股书 ▲
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晏周和赵定签订了“一致行动协议”，一起共行使62.60%的投票权；
宜春安以诚持股2.37%；
李维持股3.23%；
刘巍持股2.83%；
朱浪持股2.97%。
图源：招股书 ▲
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鸣鸣很忙的收入一路飙升，从2022年至2024年，分别为42.8亿元、102.9亿元及393.4亿元，复合年增长率达到203.0%。2025年前三季度的收入更是达到463.7亿元，同比增长75.2%。
公司的毛利亦是如此，从2022年至2024年，分别为3.2亿元、7.7亿元及30.0亿元，复合年增长率为206.4%，对应的毛利率分别为7.5%、7.5%及7.7%。2025年前三季度的毛更是达到45.1亿元，同比增长137.4%，对应的毛利率为9.7%
更重要的是，公司的净利润以更快的速度增长，从2022年至2024年，分别为7165万元、2.2亿元及8.3亿元，复合年增长率达到240.2%，对应的净利率分别为1.7%、2.1%及2.1%。2025年前三季度的净利润达到15.6亿元，同比增长218.9%，对应的净利率为3.4%。
图源：招股书 ▲
在剔除不会引起现金变动的项目后，公司的经调整净利润分别为8149万元、2.3亿元及9.1亿元，复合年增长率为234.6%。2025年前三季度的经调整净利润更是达到18.1亿元，同比增长240.8%。
图源：招股书 ▲
公司的收入主要来自向加盟商销售休闲食品饮料产品，于2025年前三季度约占当期总收入的98.9%。
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按品牌划分，赵一鸣零食自从被收购后，其贡献的收入快速提升，并逐渐占据主导地位，到2025年前三季度，其贡献了收入占比已达到58.4%。
图源：招股书 ▲
在营运资本方面，公司的现金储备相当充裕，截至2025年11月30日，现金及其等价物达到39.1亿元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为38.5亿元，流动资产净值为40.1亿元。
图源：招股书 ▲
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在本次IPO申请中，高盛、华泰国际为保荐人；高伟绅、澄明则正为公司律师；佳利、竞天公诚为券商律师；安永为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问。
在高盛近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为50.00%，平均首日回报1442.48港元。
图源：富途牛牛 ▲
在华泰国际近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为51.72%，平均首日回报666.54港元。
图源：富途牛牛 ▲
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