PayPal

一个被资本市场嫌弃的老家伙，正在偷偷把自己换成“AI 交易底座”

我先丢一句会被骂的话：

如果你现在还把 PayPal 当“支付公司”，那你看不懂它，也赚不到它的钱。

PayPal 今天最大的问题，不是基本面，而是——
市场已经不知道该用什么词来骂它了。

“没技术、没故事、没想象力。”
但偏偏，这家公司开始越来越会赚钱。

一、先说一句难听的真话

支付行业这几年，本质上是三种公司在抢戏：

• • 一种负责年轻、潮、社交
• • 一种负责便宜、快、开发者友好
• • 还有一种，负责脏活累活、风险兜底、合规善后

PayPal，被所有人默契地丢进了第三类。

于是画风就变成了这样：

• • 用 Stripe 的人嫌 PayPal 老
• • 用 Apple Pay 的人嫌 PayPal 笨
• • 投资人嫌它不增长
• • 但商户、风控、财务部门，离不开它

这就是 PayPal 今天最真实、也最尴尬的位置。

二、那为什么我反而开始认真看它了？

因为我发现一件反常识的事：

当一家“被嫌弃的公司”，开始稳定交出高利润、高回购、高现金流的时候，它往往不是要死，而是要换形态。

2025 Q3，这家公司干了三件很不“科技公司”的事：

• • 把利润率拉回 18% 附近
• • 拿 60 亿美元回购股票
• • 还第一次开始分红

这不是创业公司，这是**“我不缺钱，也不缺耐心”的成熟姿态**。

真正的问题是：
它的钱，是怎么赚回来的？

三、PayPal 真正的转折点，不在支付，在 AI

我说一句很直白的话：

PayPal 用 AI 干的，不是“提高体验”，而是“降低人类参与度”。

这句话很冷，但非常值钱。

1️⃣ 风控这件事，它已经卷到别人不想跟了

• • 每笔交易 500+ 信号
• • 欺诈损失率 <0.3%
• • 每季度拦下 5 亿美元的坏账

你知道这意味着什么吗？

意味着 PayPal 的系统，已经比大部分银行更像银行。

而且这是 AI 干的，不是人工。

支付这行，体验可以被模仿，
风控和合规，是最难抄的。

2️⃣ Agentic Commerce：我敢说，90%的人没意识到这步有多狠

现在所有人都在聊：
AI 帮你选商品、比价格、写测评。

但真正的问题是：

AI 选完之后，谁来把钱收了？

PayPal 给的答案是：
我来。

Agent Ready + Store Sync，本质上是在告诉全世界：

• • AI 负责“想买”
• • PayPal 负责“能不能买、怎么付、谁担责”

这不是功能，这是平台位阶的抢占。

当 AI 成为入口时，
支付和合规，反而变成最稀缺的东西。

四、Venmo：不是年轻，是“高参与度成瘾”

很多人嘲笑 Venmo：

“这不就是个转账软件吗？”

但数据已经懒得跟你争了：

• • 用 Venmo 的用户，贡献收入是普通账户的 3 倍
• • 商业化交易量一年 +50%
• • 年轻用户不但没跑，还更频繁掏钱

这说明一件事：

Venmo 不是流量工具，是习惯工具。

而习惯，一旦绑定支付，是非常难迁移的。

五、PayPal Ads：可能是下一轮被低估的利润发动机

我再丢一句容易引战的话：

PayPal 做广告，天然比大多数平台更正当。

为什么？

因为它不是猜你想买什么，
它知道你买过什么。

• • 基于真实交易
• • 不是浏览历史
• • 不是点赞行为

这套逻辑，对商户是诱惑，对 PayPal 是高毛利，对市场是威胁。

如果它真把中小商户的广告盘活，
那 PayPal 就不只是“收过路费”，而是“坐在交易中枢抽水”。

六、那风险呢？我不替它洗

风险当然有，而且很现实：

• • 品牌结账增长慢，这是硬伤
• • 年轻人心智不占优势
• • Stripe、Apple Pay、Cash App 都在前面抢风头

但我想说一句冷静的话：

热度，是可以用钱和产品换的；
信任和规模，是用十几年时间换的。

PayPal 的问题，不是“还能不能”，
而是“多久才会被重新理解”。

最后一句，我的真实态度

如果你要的是刺激、叙事、暴涨，
那 PayPal 不适合你。

但如果你相信：

• • AI 会吞掉交易入口
• • 合规和风控会重新变贵
• • 现金流比故事更重要

那 PayPal，可能正站在一个被低估、被忽视、但非常耐磨的位置上。