12月25日，这家曾被誉为跨境智能按摩设备第一股的深圳明星企业发布公告：因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司及实际控制人立案调查。这并非突如其来的黑天鹅事件，在监管大门被正式敲响之前，关于这家公司资金流向的疑云与业绩失速的隐忧，早已在资本市场暗流涌动。
套现时机耐人寻味
根据公开信息显示和相关媒体报道11月，实控人通过询价转让方式，以25.35元/股的价格减持255.26万股，套现约6470万元。此次减持后，其及一致行动人的持股比例跌破50%。虽然中介机构当时认可了转让程序的合规性，但仅仅30余天后便迎来立案调查，有相关行业从业者说：这一前后脚的操作在看来颇有精准逃顶的意味。
这种质疑并非空穴来风。相关媒体翻看倍轻松近年的财务记录，内部控制的裂痕清晰可见。
最典型的手法是通过供应链与员工借款进行腾挪。根据相关媒体的信息，实控人曾通过员工借款、关联企业资金拆借，以及提前支付供应商采购款后转至关联方等方式，累计占用上市公司资金超8500万元。而且，还有媒体披露2021年至2024年间，公司向供应商提前支付了3855万元采购款，这些资金并未真正用于供应链，而是流向了实控人指定的用途。尽管资金后续已归还，但先上车后补票的行为无法抹去违规占用的事实。2024年的内控审计报告也因此被会计师事务所出具了带强调事项段的无保留意见。
流量成瘾，研发掉队
如果说合规问题是悬在头顶的达摩克利斯之剑，那么经营业绩的滑坡则是脚下不断塌陷的流沙。作为一家立足深圳、曾被视为跨境出海标杆的企业，倍轻松在上市之初凭借便携健康概念迅速走红。然而，早在2024年的财报数据就暴露了其商业模式的疲态：前三季度营收同比下滑34.07%至5.52亿元，归母净利润更是暴跌600.98%，亏损6562.8万元，这已经是连续第四个季度亏损。
数据背后是重营销、轻研发的结构性失衡。长期以来，倍轻松的销售费用率居高不下，每获得100元收入就有超过50元投入销售环节，其中广告支出占大头。相比之下，研发投入占营收比重长期徘徊在4%-7%之间。
这种资源配置在市场增量期或许有效，但在消费电子需求疲软的当下，边际效应递减明显。公司试图通过中医+AI概念挽救颓势，但市场反馈冷淡。上半年，无论是核心的眼部、头部按摩器，还是腰背部产品，营收均出现双位数下滑，其中肩部产品降幅甚至超过60%。当流量采买成本无法转化为相应的销量增长，财务报表上的亏损便成为必然。
出海受阻，雪上加霜
在内销受阻的背景下，跨境出海本是倍轻松突围的救命稻草。公司早在2019年便布局亚马逊、TikTok及美国线下渠道，试图复制国内的爆款逻辑。
然而，海外市场并未如预期般友好。2024年上半年，境外业务营收仅1986.53万元，同比大幅下滑39.32%。除了全球消费电子市场整体遇冷外，产品缺乏核心差异化竞争力、海外运营过度依赖铺货而非品牌深耕，使其在面对国际品牌的价格战时显得力不从心。
更糟糕的是，知识产权纠纷也在此时找上门。就在证监会立案的同一天，倍轻松披露了一起与日本大东电机工业株式会社的专利侵权诉讼，原告索赔1000万元，并要求销毁相关模具及库存。
尽管公司回应称涉诉产品非核心营收来源，但在信披违规、业绩亏损、内控失效的多重阴影下，这起诉讼无疑加剧了市场对其经营稳定性的担忧。
从曾经的科创板宠儿到如今被立案调查，倍轻松的遭遇是本轮消费电子行业洗牌的缩影。资本市场不再盲目为概念与流量买单，合规性与内控的稳健程度正成为考量底线。
对于依赖营销驱动的消费品牌而言，当潮水退去，若没有坚实的技术护城河与规范的治理结构，昔日的大卖光环不仅难以维持，甚至可能成为加速坠落的负重。