小猫咪交易员1月5日交易收益率
投资论点
过去一年，我对美光科技（Micron Technology, Inc., NASDAQ: MU）维持看多观点；但在判断其股价已达“完美定价”后，曾下调评级。
然而，公司2026财年第一季度财报超预期，叠加DRAM价格持续上涨，促使我重新评估——当前美光正迎来自1993年以来最强劲的供需组合：bit出货量预期达20%、DRAM价格处于结构性短缺驱动的上升通道。因此，我将其评级上调至“买入”。
美光如何重现1993年的狂热
2025年12月（财报发布前一周），我因预判DRAM价格上涨将阶段性趋缓而下调美光评级。但Q1财报关键数据扭转判断：管理层将2025自然年（CY25）bit出货增长预期由“高十位数百分比”大幅上调至“20%出头”，并预计2026自然年（CY26）仍将维持“约20%”水平。
该指引为近年最强之一，且CY26预期仅略低于CY25，隐含进一步上修空间。
【图表A：美光bit出货增长预期走势持续增强】（Micron earnings calls）
与此同时，TrendForce最新数据显示：主流DRAM价格自2024年8月至11月已上涨超4倍，当前库存仍处“极度低位”，市场进入“结构性短缺”阶段。
这一环境构成“代际级”利好——量价齐升同步兑现。类比1993年：芯片供应紧张推升价格，互联网早期基建拉动bit需求，美光股价成为当年市场标杆之一。
【图表B：DRAM价格持续大幅上涨，美光业务显著受益】（TrendForce）
【图表C：1993年美光股价表现对比芯片与硬件巨头】（TradingView）
IDC、TrendForce与S&P Intelligence最新报告一致指出：DRAM价格至少将持续上涨至2026年第一季度末。此前预判的盘整并未出现，反而强化了美光的增长确定性。
美光当前环境下的估值与风险
当前商业环境呈现“价格无弹性”特征：DRAM涨价与bit出货增长同步发生，叠加HBM需求强劲，共同夯实业绩基础。
分析师对美光2026财年营收增速的一致预期，已由上月的54%（中值）大幅上调至98%，部分机构最高预测达103%。
在此背景下，建议投资者聚焦两大核心信号：bit出货展望变化与DRAM价格趋势——其中bit出货预期变动对股价影响最为敏感。
估值方面，美光当前市净率约4倍，2026财年市销率约5倍。考虑到营收接近翻倍，该水平具备合理性。
需警惕的风险在于：若DRAM价格预期或bit出货增长前景出现显著下修，将直接冲击其高增长叙事。
结语
DRAM价格持续攀升叠加20%的bit出货增长预期，正为美光DRAM与HBM业务构建罕见的“量价双击”格局，与1993年内存行业结构性短缺高度相似。
当年美光股价几近翻倍；当前环境下，其2026年股价重演类似表现的可能性显著提升。
综上，我将美光（MU）股票评级正式上调至“买入”。