内存价格暴涨正深刻重塑GPU制造商及数据中心部署商的成本结构。
DRAM涨价冲击AI产业链
作为高带宽内存（HBM）的核心组件，DRAM需直接集成于GPU芯片之上。其现货价格在2025年8月至11月间上涨至少4倍，显著推高超大规模云服务商等AI企业的销货成本（COGS）。
内存控制器成关键降本方案
为应对内存成本激增，超大规模云服务商加速布局内存控制器技术——一种基于CXL标准的高速、低延迟互联半导体组件，可实现CPU与XPU/GPU间的内存资源池化、扩容与共享，提升AI模型内存使用效率。
Astera Labs与Marvell领跑市场
Astera Labs（ALAB）与Marvell Technology（MRVL）已推出成熟商业化解决方案，成为本轮内存涨价周期的核心受益者。
Marvell的Structura系列支持多代DRAM互联与共享，适用于推荐算法、AI推理等高增长负载；其管理层预计，Structura内存控制器与网卡（NIC）业务未来三年合计将贡献约20亿美元营收，2028年年贡献达7亿美元。当前市场对其2026/2027财年约100亿美元的一致营收预期，尚未充分计入该增量收入。
Astera Labs明确将内存控制器列为2026年起的核心营收支柱。其AI互联业务整体潜在市场规模（TAM）约120亿美元，其中内存控制器占比33%；交换机与内存控制器合计占TAM四分之三。公司Leo系列内存控制器已进入微软Azure云平台供应链。
行业影响与投资价值
DRAM涨价虽利好美光科技（MU）等内存厂商，却加剧英伟达、AMD、英特尔及微软、Meta、Alphabet等企业的毛利率压力。部分企业已转向DDR4以控本，更多云服务商则采用内存控制器优化AI服务器内存利用率。
Marvell已通过Structura实现AMD EPYC、Intel Xeon等多平台CPU内存共享，并兼容SK海力士、三星、美光等主流DRAM产品，验证多维兼容性。
分析师预计：Astera Labs 2026年营收同比大增109%至8.28亿美元；Marvell 2026年营收同比增长22%至约100亿美元。
鉴于Astera Labs 2026年营收翻倍预期与当前24倍远期市销率的合理性，分析师维持其“强力买入”评级；Marvell当前远期市销率仅9.5倍，估值吸引力突出，维持“买入”评级。
市场一致预期尚未充分反映内存控制器业务的实际贡献——该业务2025年营收占比极低，而2026年将成为规模化商用关键节点。若量产进度不及预期，业绩增长将承压。
内存控制器正为AI算力生态提供效率提升、兼容性增强、内存扩容三重价值，孕育数百亿美元市场空间。Astera Labs与Marvell凭借先发技术优势与客户落地进展，已占据战略高地。
Astera Labs 强力买入评级｜Marvell 买入评级
图表 1：DRAM 现货价格走势（截至 11 月）价格在11月前持续飙升，目前已现增速放缓迹象。（数据来源：TrendForce）
图表 2：市场对 Marvell 2027 财年 / 2028 财年营收的中位数预期（数据来源：标普智情，S&P Intelligence）
图表 3：Astera Labs 三大产品线潜在市场规模（TAM）占比（数据来源：公司投资者报告）
图表 4：Astera Labs 与 Marvell 市销率对比