来源：蓝鲨消费 作者：王冲和 近期，茉酸奶运营公司
上海伯邑餐饮管理有限公司完成工商变更，创始人赵伯华退出法定代表人、董事、总经理及股东行列，顾豪接任法人并持股57.14%，君乐宝旗下企业持股42.86%。此次调整标志着君乐宝对茉酸奶实现控股，进一步加码现制酸奶赛道。
君乐宝“控盘”茉酸奶
天眼查数据显示，君乐宝此前已于2023年11月战略入股茉酸奶，持股30%。今年10月短暂退出后，仅两个月便以21.43万元增持至42.86%，在注册资本仅50万元的背景下取得控股权。此举被视为其近年来并购扩张战略的重要延续。 作为国内乳制品头部企业，君乐宝正面临营收增长与上市压力的双重挑战。2021年营收突破200亿元，而集团目标是2025年达到500亿元，四年需增长约2.5倍。尽管2017—2021年复合增长率达18.77%，但在行业整体增速放缓的背景下，单靠传统业务难以实现跨越式发展。
区域乳企的增长困局
当前中国乳制品市场格局稳定，伊利、蒙牛占据常温奶超八成市场份额，形成高度集中态势。区域性乳企如君乐宝、光明、三元等受限于区域辐射能力，在全国化布局中举步维艰。 同时，行业已进入存量竞争阶段。2025年上半年全国乳制品产量同比微降0.3%，需求持续疲软。前三季度，光明乳业营收下滑0.99%，三元股份下降10.06%；即便是龙头企业，伊利营收微增1.71%，蒙牛下滑6.95%，飞鹤下滑9.36%。 未上市的身份进一步制约了君乐宝的发展：品牌影响力受限、
融资渠道狭窄、产能扩张和营销投入面临资金瓶颈。由此形成“没有规模难以上市，不上市难以扩大规模”的发展悖论。
并购驱动的突围路径
为打破困局，自2021年起，君乐宝频繁出手并购，累计完成8项投资： - 2021年控股儿童奶酪品牌思克奇； - 2022年战略入股云南水牛奶品牌来思尔； - 2023年接连收购酪神世家、强化来思尔控制权、并购银桥乳业（持股80%）、投资茉酸奶与益生菌企业一然生物。 该策略聚焦两大方向：一是通过并购区域乳企快速切入新市场，降低拓张成本；二是布局上下游产业链，提升产品科技含量与附加值。现制酸奶赛道毛利率高达40%-45%，成为吸引君乐宝的关键因素。 此前长期低价策略曾限制君乐宝盈利能力。2017—2018年净利润率仅为2.2%、2.9%，远低于行业平均水平。被蒙牛清仓后，公司开始推进产品高端化，推出“悦鲜活”“纯享”“诠臻爱”等高价值单品，并积极拓展B端合作。2025年上半年，B端收入占比从去年同期12%提升至22%。
现制酸奶的泡沫与风险
尽管赛道初期火热，但现制酸奶正面临严峻考验。Blueglass母公司已被列为被执行人，茉酸奶门店数从2023年超1600家降至2025年1166家，两年间大幅缩水。 问题根源在于品类短板明显：消费具有强季节性，冬季表现疲软；产品同质化严重，缺乏持久差异化壁垒；健康形象频遭质疑。2024年《新京报》曝光茉酸奶多家加盟店存在使用过期原料、篡改标签等食品安全问题；Blueglass则因宣称功效与实际成分不符引发争议。 消费者复购意愿显著下降。红餐产业研究院数据显示，高价现制酸奶复购率由2023年的35%降至2025年的22%，“智商税”质疑加剧，市场热度持续降温。
高负债下的扩张隐忧
激进并购也带来财务压力。据皇氏集团披露数据，君乐宝2020年资产负债率达88.21%，2022年末虽降至78%，但仍远高于上市乳企平均45.06%的水平。 在现制酸奶赛道增长乏力、并购整合难度加大、自身负债偏高的多重压力下，君乐宝能否通过产业链延伸讲好“新增长故事”，仍存巨大不确定性。冲击IPO之路，前路坎坷。
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