前言：板块周期与成长交织，结构性机遇常存
工控设备是中游机械设备的核心部件，覆盖检测、控制、优化、调度及管理等全环节，由控制层（PLC、运动控制卡）、驱动层（变频器、伺服系统）和执行层（电机等）构成完整闭环。行业上游为功率器件、电子元器件等基础材料，下游广泛应用于制造业，主要分为OEM市场（机床、电子、机器人、锂电等，占比约35%）和项目型市场（化工、电力、冶金等，占比约65%）。
下游结构决定业绩弹性：人形机器人、低空经济、AI算力散热、半导体设备等高景气+新概念+国产替代赛道优先；光伏、锂电次之；传统纺织、建筑、起重等领域处于存量博弈阶段。
产品结构体现企业α能力：工业软件、高端控制系统（大型PLC/DCS）、高端伺服及机器人核心部件具备更高毛利率与估值溢价；通用变频器、低压电器、电机等相对成熟。
当前国内自动化市场规模近3000亿元，重点关注“工控铁三角”——PLC（2024年137亿元）、变频器（343亿元）、伺服系统（213亿元），三者协同性强、国产替代加速，是增长主引擎；继电器虽属成熟品类，但头部集中度高、护城河深，配置价值突出。
工控行业周期性源于制造业资本开支波动，历史平均周期3–4年，遵循“主动去库→被动去库→主动补库→被动补库”规律。2020年疫情推动海外产能转移与内资厂商供应链优势释放，带动上行周期；2022年后因产能阶段性过剩、终端需求疲软进入调整期。
2025年以来，设备更新、“中小企业数字化赋能专项行动”等政策发力，叠加低空经济、具身智能等新质生产力从0→1突破，有望在未来3–5年进入规模化制造阶段，带动自动化需求爆发。2026年结构性机会聚焦：①“AI+”拉动半导体、电子制造设备投资；②固态电池中试线建设与锂电产能持续扩张。政策加码与新质生产力共振下，国内市场有望进一步复苏；同时，海外拓展正成为中长期增量重要来源。
国内：传统赛道需求稳健，关注机器人和低空等新兴行业成长机遇
OEM行业复苏持续兑现，先进制造投资仍是核心驱动力
（报告来源：国金证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）