2026年首个交易周，全球市场未现“平静开局”。1月5日亚市早盘，现货黄金快速上扬，涨幅约1.6%，站上4370美元/盎司。驱动本轮上涨的，并非单一经济数据，而是美国于1月3日对委内瑞拉采取军事行动并拘捕该国总统马杜罗这一突发地缘政治事件。市场避险情绪迅速升温，黄金再度成为全球资产配置核心。
一、地缘政治“越界”，避险逻辑全面激活
此次美方行动直接针对主权国家最高领导人，其象征意义远超区域冲突本身。市场关注焦点迅速转向更深层问题：“国际规则是否正在被重新定义？”
这种不确定性，构成黄金最强上涨逻辑。
- 俄罗斯强烈谴责，定性为“武装入侵”，并警告将引发地区连锁反应
- 委内瑞拉宣布全国进入紧急状态
- 联合国安理会召开紧急会议
事件尚未结束，而只是开端。
在此背景下，黄金作为“非主权、无信用对手”资产的避险属性被全面激活。多家机构指出，此类事件或促使更多非西方国家重新审视外汇储备安全性，加速央行层面“去美元化”与黄金增配进程。
二、降息预期稳固，黄金货币逻辑持续强化
地缘政治是火种，货币政策预期则是持续供氧系统。尽管年初美元指数反弹，但市场对美联储2026年政策路径判断明确：
- 至少两次降息，每次25个基点
- 首次降息窗口集中于3月至6月
- 美联储主席人选更替被普遍视为“政策偏鸽风险”
在此预期下，美债收益率中枢难显著上移，构成黄金中长期走强的关键条件。
道明证券指出，当前市场焦点已超越单纯降息预期，转向美国债务风险、关税政策与财政可持续性的叠加效应——这些因素共同削弱美元资产长期吸引力。
三、实物需求回暖，升水信号显现
价格剧烈波动后，实物黄金市场释放积极信号：
- 中国、印度黄金报价由贴水转为升水，为近两月首次
- 中国市场溢价回升至每盎司3美元
- 印度市场升水最高达15美元，较此前深度贴水明显反转
表明价格从历史高位回落之后，“等跌再买”的真实需求正逐步回归。但受前期波动影响，消费者情绪仍偏谨慎，需求修复大概率呈渐进式而非爆发式。
四、回调属牛市换手，非趋势逆转
回顾2025年，黄金全年上涨约64%，创1979年以来最大年度涨幅；白银、铂金、钯金同步进入超级周期。年末回调主因三点：
- 期货保证金连续上调，触发技术性平仓
- 假期流动性骤降，放大价格波动
- 短线投机资金集中获利了结
多位市场人士强调：矿商未明显增加套保，央行仍为净买方——“真正的卖盘并不存在”。本轮调整更接近一轮从投机资金向长期配置资金的换手过程。
五、2026年展望：黄金处于中长期资产重估周期
综合三大主线：
- 地缘政治风险结构性上升
- 美联储宽松周期大方向未变
- 央行购金与去美元化趋势持续深化
黄金所处的并非短期行情，而是中长期资产重估周期。
主流机构对2026年目标区间判断如下：
- 黄金：4500—5000美元/盎司
- 白银：80—100美元/盎司
短期波动不可避免——美元反弹或风险情绪修复可能带来阶段性回撤。但只要上述核心逻辑未被破坏，回调更可能是布局窗口，而非趋势反转信号。
结语：不确定性时代，黄金重为“锚”
2026年首个交易周已清晰提示：增长确定性退场，规则重塑、地缘冲突、债务扩张与货币信用博弈将成为长期背景。在这一环境下，黄金无需叙事支撑，它本身就是答案。风暴未必常至，但风向已然改变。
