德路里：2026年干散货航运市场有望回暖，基本面渐成主导
德路里预计，经历一年地缘政治动荡后，干散货航运市场将于2026年迎来回暖。当前市场情绪主要受贸易不确定性影响，而非供需基本面；但随着宏观环境趋稳，供需关系将逐步成为价格走势的决定性因素。
潜在利好
1. 铝土矿出口增长支撑好望角型船市场
2026年全球铝土矿出口量预计增长8.6%，主要受益于中国及欧洲强劲需求。几内亚2025年出口量创历史新高，正计划扩产以提升出口能力。但印尼与澳大利亚新增产能陆续释放，或将导致阶段性供应过剩，抑制几内亚出口增速。
力拓预计澳大利亚2025年铝土矿产量达5700万–5900万吨；2026–2027年产量将进一步增加。绿色基建与电动汽车带动铝消费增长，但铝价承压、供应过剩风险仍存。印度进口需求持续攀升，2026年对进口铝土矿依赖度料将进一步上升。
2. 南美大豆出口强势上涨
巴西2025–2026年度大豆产量预计达创纪录的1.78亿吨，播种进度加快，截至10月中旬已完成14%种植面积，为历史第三快水平；提前播种将助力其在2026年第一季度抢占出口先机。
阿根廷政府临时取消出口关税，刺激大豆出口大幅回升。布宜诺斯艾利斯谷物交易所与Oil World预测，其2025–2026年度出口量或达1260万吨，约为上年的3倍，其中超85%销往中国。
3. 印度钢铁扩张拉动炼焦煤海运需求
印度炼焦煤进口需求仍是2026年干散货市场最稳定支撑之一。国内煤炭缺乏冶金级品质，叠加塔塔钢铁卡林加纳加尔扩建、JSPL及SAIL新高炉项目投产，将显著提升从澳大利亚、美国、俄罗斯和南非的长距离海运进口量。
下行风险
1. 运力集中交付加剧过剩压力
2026年干散货航运业将面临近十年最大规模新船交付潮——逾600艘新船投入运营，主要集中于中型船型。因订单已锁定船厂，交付刚性较强，在需求增长平稳前提下，供应曲线将显著上移，可能吞噬运费涨幅。
2. 铁矿石贸易难有明显增量
印度铁矿石进口虽是2025年少数亮点，但绝对量仍偏低，对全球需求拉动有限。西芒杜项目虽具长期潜力，但2026年尚处初期阶段，运力释放不足，难以实质影响好望角型船市场。
3. 红海复航缩短航程，压制吨海里效应
红海地区安全形势改善，苏伊士运河复航预期增强。若巴拿马型及超巴拿马型船舶恢复通行，绕行好望角需求将大幅减少，2024–2025年支撑运费的“吨海里膨胀”效应将减弱，对2026年租船费率构成下行压力。