港股GPU开门红！2026年1月2日，壁仞科技正式登陆港交所，成为“港股GPU第一股”，同时也是2026年香港的第一家上市公司。
上市首日，壁仞科技股票报收34.46港元，大涨75.82%，总市值高达825.71亿港元。
此次壁仞科技基石阵容豪华，23家顶级投资机构共拟认购28.99亿港元。更令人惊叹的是，其认购纪录超2300倍，一举成为过去一年港股市场当之无愧的人气之王。
值得注意的是，壁仞科技曾凭借160亿估值荣登《2025胡润全球独角兽榜》第523位，且连续五年在该榜单上占据一席之地。而公司背后的掌舵人张文，此前曾担任商汤科技总裁，他带领壁仞科技完成了一系列令人瞩目的商业化突破。
01.
哈佛博士跨界创业
壁仞科技的崛起，离不开创始人张文的传奇跨界经历。
张文拥有哈佛法学博士与哥伦比亚大学MBA双学位，早年间曾任职于华尔街，在全球知名律所Kirkland&Ellis LLP担任律师一职。期间，他深度参与了多起大型并购项目，这些项目的总金额累计超过150亿美元。不仅如此，他还以资深投资人的身份活跃于泛美亚市场。
多年华尔街的历练，不仅让张文对资本运作的底层逻辑有着深刻理解，更构建起覆盖全球顶尖投资人和企业高管的优质人脉网络。但在海外打拼多年后，一个强烈的念头在他心中愈发清晰：“要实现个人的梦想，中国是更加适合的地方。”
一次偶然的机会，张文结识了正筹备“二次创业”的中芯国际创始人张汝京。张汝京十分看重张文在资本运作和企业管理方面所具备的跨领域丰富经验，于是主动发出邀请，希望张文能出任他“二次创业”项目映瑞光电的CEO，专注于LED芯片领域。
张文欣然应允，于2010年从纽约毅然返回上海，在当时尚显荒芜的上海临港，亲手打造起一片LED产业园，这也成为他与半导体行业的首次深度结缘。
3年后，张文告别映瑞光电，携手上海临港集团、国家开发银行等，共同创立了私募基金“鼎域恒睿”。
2018年，张文再次踏上新征程，出任商汤科技总裁。在他的主导下，商汤科技开启了“航空母舰式”的扩张之路。他将商汤科技总部落户上海，积极推动商汤与上海、成都等城市开展大规模合作项目。
在他的运作下，商汤科技在一年内连续完成3轮融资，其中包括数亿美元的C轮及D轮融资（2018年商汤科技融资总额超20亿美元）。张文也因此被外界冠以“资本狂人”的称号。
时间来到2019年，AI的第一波浪潮席卷中国。凭借投资人的敏锐直觉以及在商汤科技积累的经营管理经验，张文敏锐地察觉到通用GPU在未来中国市场的重要性将与日俱增，本土GPU领域蕴含着巨大的发展潜力。
于是，张文的创业念头悄然萌生。尽管在许多人眼中，GPU赛道门槛高、风险大，但张文凭借自身实力，很快获得了哥伦比亚大学校友、启明创投主管合伙人周志峰的投资，而此时距离壁仞科技正式成立仅剩两个月。
2019年9月，壁仞科技正式宣告成立。创业伊始，张文将搭建顶尖研发团队作为首要任务。他让朋友列出了一份国内GPU领域顶尖人才名单，然后亲自逐一登门拜访。
最终，张文成功说服曾主导华为自研GPU的核心人物洪洲出任CTO。此后，张文又陆续吸引了一批来自AMD、三星等企业的资深研发人员加入，组建起一支近千人的研发团队。
在资本与人才的双重驱动下，壁仞科技在短时间内实现了关键技术的突破。2022年，公司成功点亮芯片，并发布首款通用GPU。在MLPerf评测中，一举斩获BERT等指标的全球第一。随后，BR100、BR104等产品相继问世，算力比肩英伟达A100，成功切入云端AI训练与推理赛道。
02.
营收坐上火箭
作为国产GPU第一梯队企业，壁仞科技的业绩表现呈现营收高速增长与持续亏损并存的特点。
壁仞科技的营收增长堪称“火箭速度”。2022年公司营收仅49.9万元，2023年跃升至6203万元，2024年更是猛增至3.37亿元，两年间年复合增长率高达2500%；2025年上半年实现营收5890.3万元，同比增长49.9%，商业化进程加速显现。
图片来源：壁仞科技招股书
尽管收入增长势头迅猛，但壁仞科技仍未摆脱行业普遍面临的亏损困境。2022年至2025年上半年，公司净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元和16.01亿元，三年半累计亏损超63亿元；经调整净亏损虽逐步收窄，但2025年上半年仍达5.52亿元。
亏损的核心原因是高额研发投入。芯片研发属于资本密集型行业，需要持续巨额资金支持。2022年至2025年上半年，公司累计研发开支达33.02亿元，占各期总经营开支比例均超70%，2025年上半年更是达到79%。
公司坚持原创核心架构，构建“自主研发的GPGPU架构、SoC设计、硬件系统、软件平台及集群大规模部署优化”五大技术支柱，首创Chiplet大算力芯片和异构GPU协同训练方案，为未来发展奠定坚实基础。
截至2025年6月30日，公司研发人员达657名，占员工总数的83%，其中78%拥有硕士以上学历，210名研发人员具备逾10年行业经验；全球已提交1158项发明专利申请，获得388项发明专利授权，授权率100%，专利数量位居国内GPGPU公司首位。
产品层面，公司已构建起覆盖云端训练、云端推理、边缘推理的完整产品线。核心产品BR106和BR110芯片合计销量已超1.2万颗，其中BR106芯片2024年销量达9344颗，成为营收主要支柱。
2025年推出的BR166芯片采用先进芯粒封装技术，实现性能升级并完成商业化落地，成为新的增长引擎。
值得一提的是，公司是国内最早实现千卡集群商业落地的GPGPU企业，其1024-GPU智能计算集群在南京成功交付，合约金额1.8亿元，连续运行5天以上软硬件无故障，验证了产品在大规模场景中的稳定性。
订单储备为未来增长提供有力支撑。截至2025年12月，公司已订立5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约12.41亿元，同时手握24份未完成的具有约束力订单，金额约8.22亿元，潜在收入合计超20亿元。
客户方面，公司已与三大电信运营商建立深度合作，服务9家财富中国500强企业，其中5家为世界500强，业务覆盖AI数据中心、电信、金融科技等关键行业。
产品迭代方面，公司已有明确清晰的规划。2026年将推出第二代架构旗舰芯片BR20X系列，增强对FP8、FP4等数据格式的支持，单卡运算能力、内存容量和互连带宽将实现全面升级；2028年计划推出BR30X系列（用于云训练及推理）和BR31X系列（用于边缘推理），持续追赶国际领先水平。
生态建设成为关键突破口。公司构建了“1+1+N+X”平台战略，即1个GPU架构+1个统一软件平台，衍生多款芯片及产品组合，通过自研的BIRENSUPA软件平台，兼容主流第三方框架，降低开发者门槛。同时，公司与清华大学、复旦大学等高校合作，壮大开发者生态，试图破解国产GPU“硬件强、生态弱”的行业痛点。
03.
IPO恰逢其时
壁仞科技的上市，恰逢国产GPU行业的黄金窗口期。全球AI算力需求的爆发式增长，为GPU行业带来了广阔的市场空间。
根据灼识咨询数据，中国智能计算芯片市场规模从2020年的17亿美元增长至2024年的301亿美元，年复合增长率达105%；预计2029年将达到2012亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为46.3%，增速远超全球市场，为壁仞科技等国产GPU企业提供了巨大的发展机遇。
图片来源：壁仞科技
国产替代成为确定性趋势。受中美科技博弈和政策支持影响，本土AI芯片的市场渗透率显著上升，预计中国企业在国内智能计算芯片市场的份额将从2024年的20%增长至2029年的60%。
银河证券预测，2025年全球半导体设备销售额将达1330亿美元，同比增长13.7%，AI相关投资将推动先进逻辑、存储及封装技术发展，为国产GPU企业带来产业链红利。
政策层面，“东数西算”工程的推进、“专精特新”企业的扶持政策，以及对自主可控算力的战略需求，为壁仞科技等国产GPU企业提供了良好的发展环境。壁仞科技已获评工信部“专精特新重点小巨人”企业，其产品已应用于5G新通话等关键场景。
不过，行业发展仍面临多重挑战。英伟达CUDA生态已形成深厚壁垒，国产厂商需要长期投入资源进行开发者社区建设和应用适配；国际巨头技术迭代持续推进，AMD、英特尔加速追赶，技术差距仍客观存在；地缘政治风险和技术出口管制，也对供应链稳定性和先进制程获取构成考验，壁仞科技需在这些方面积极应对。
选择港股上市，是壁仞科技基于自身现状和市场环境的理性决策。港股18C章特专科技上市制度降低了未盈利硬科技企业的上市门槛，为高投入、长周期的GPU企业提供了关键资本通道。同时，港股市场能吸引多元化国际投资者，拓宽融资渠道，为公司后续研发和生态建设提供稳定资金支持。
根据招股书规划，壁仞科技将持续聚焦智能计算解决方案的研发与商业化。募资用途中，85%将用于研发，包括智能计算硬件发展和软件平台升级；5%用于商业化拓展，包括扩大销售团队、设立陈列中心、提供技术支持等；10%用作营运资金，为公司未来发展提供全方位支持。
作为港股首只纯GPU概念股，壁仞科技填补了港股在AI算力核心硬件领域的空白，具有独特的稀缺性。随着北向资金对硬科技企业的配置需求提升，公司有望成为机构布局国产AI算力链的重要标的。
长期来看，壁仞科技的成长潜力取决于三大核心因素：一是技术研发能否持续突破，保持与国际巨头的竞争力；二是软件生态能否快速构建，破解应用适配难题；三是商业化能否持续推进，实现营收规模扩大和盈利能力改善。
正如壁仞科技的名字所寓意的“壁立万仞”，在这条充满挑战的突围之路上，唯有坚守长期主义，持续投入研发，构建核心壁垒，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，书写属于自己的辉煌篇章。
本文由胡润百富综合整理
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