蓝箭航天科创板IPO已受理，拟募资75亿元
2025年12月31日，上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称“蓝箭航天”）科创板IPO审核状态变更为“已受理”，保荐机构为中金公司，拟募资75亿元。从7月29日获辅导备案受理至今，历时155天。
募投方向聚焦可重复使用火箭技术与产能提升
蓝箭航天在招股书中指出，本次IPO旨在响应国家战略与市场需求、保持技术领先优势、提升公司治理水平并持续创造价值 [2] 。募集资金将重点投入可重复使用火箭技术研发及产能提升项目 [2] 。
政策明确商业火箭上市路径
2025年12月26日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确商业火箭企业适用第五套标准需实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果 [3] 。
朱雀三号遥一发射实现入轨，回收试验未达预期
2025年12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射，二级火箭按程序进入预定轨道；但一子级在着陆段点火后出现异常，回收试验失败 [4] 。
经营与研发投入概况
招股书显示，蓝箭航天2022年至2025年上半年营收分别为78万元、395万元、427万元和3643万元；同期归母净亏损为8亿元、11.88亿元、8.76亿元和5.97亿元 [5] 。
公司尚未盈利，主要因朱雀系列液氧甲烷火箭处于商业化发射初期，服务收入规模小且不稳定，难以覆盖成本；同时作为技术密集型行业，公司持续保持高强度研发投入以保障技术先进性 [6] 。
2022—2025年上半年，研发费用占营业收入比重分别为622.32倍、210.1倍、143.2倍和9.87倍 [7] 。受行业竞争加剧、朱雀二号商业化进度及朱雀三号研发进展等多重因素影响，公司存在未来持续亏损风险 [8] 。
截至2025年6月30日，公司合并报表与母公司未分配利润分别为-48.4亿元和-32.2亿元；IPO上市后，累计未弥补亏损预计将在一定时期内持续存在，暂无法向股东现金分红 [9] 。
股权结构与控制权安排
招股书披露，蓝箭航天实控人张昌武直接持股6.7277%，并通过星瀚信息、翊航管理等5家合伙企业合计控制23.4724%股份；公司设置表决权差异安排，张昌武及其控制主体所持特别表决权股份表决权比例为普通股的10倍，合计控制公司75.2019%表决权 [10] 。
公司定位与技术能力
蓝箭航天成立于2015年，总部位于北京，主营液氧甲烷发动机及运载火箭研发、制造与商业发射服务，致力于构建“研发、制造、试验、发射”全产业链体系 [11] 。
公司具备火箭分系统全栈研制能力，已建成湖州动力智能制造基地，自主研制的“天鹊”系列液氧甲烷发动机产量超140台；在嘉兴、无锡建有火箭总装基地，完成朱雀二号中型火箭、朱雀三号中大型可重复使用火箭的自主研发与生产 [12] 。
未来公司将推进朱雀二号批量化生产与成熟发射服务落地；加快朱雀三号迭代升级，突破回收复用关键技术，迈向常态化航班化运营；同步攻关220吨级全流量分级燃烧液氧甲烷发动机，持续提升核心技术能力 [13] 。
行业格局与市场前景
目前，蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力等五家头部民营火箭企业均已启动IPO进程，进入集中冲刺阶段 [14] 。
据《中国商业航天产业发展报告（2025）》：2025年1—11月全球平均月发射超26次，进入“周更发射时代”；中国全年完成航天发射87次（成功率96.6%），其中民营火箭企业承担23次任务，成功入轨航天器324颗 [15] 。
千帆星座、GW星座加速组网，海南商业航天发射场进入常态化运行，我国商业航天已迈入规模化、商业化发展新阶段 [16] 。
全球商业航天广义市场规模达6240亿—7000亿美元（约4.4万亿—4.9万亿元人民币），同比增长22%；狭义市场规模达4550亿—4800亿美元（约3.2万亿—3.4万亿元人民币） [17] 。中国商业航天产业规模达2.5万亿—2.8万亿元，年均复合增长率超20%，企业总数逾600家 [18] 。