A股
本周市场震荡横盘，宽基指数涨跌互现，赚钱效应偏弱。全市场日均成交额2.13万亿元，周环比增长8.3%；换手率同步回升。各风格板块多数小幅下跌，仅周期风格微涨，稳定与消费风格波动较大。
债市
公募基金新规年末落地，扰动利率债表现；信用债收益率整体上行，走势分化；可转债本周震荡偏弱。 [2]
境外市场
海外市场波动加剧，美股受年末流动性收紧及缺乏新催化因素影响连续调整，道指、纳指、标普500三大指数全线下跌。 [3]
全球主要股票指数
国内主要债券指数
数据更新时间：A股/债市为2025年12月31日，港/美股为2026年1月2日；数据来源：Wind、外贸信托 [4]
近一年A股市场成交情况（亿元）
近一年A股市场风格表现
数据时间：2025年12月31日；数据来源：Wind、外贸信托 [5]
流动性观察
本周央行净投放11,710亿元。下周将有600亿元国库现金定存、11,000亿元买断式逆回购及13,236亿元逆回购到期。资金面边际趋紧，资金价格上行。北向资金当周成交6855亿元，较前周回升；主力资金净卖出227亿元，结束此前连续两周净买入；国防军工、机械设备、传媒获资金净流入居前。股票型ETF当周净赎回18亿元，终结连续四周净申购；融资余额截至12月30日为2.54万亿元，当周净流入121亿元。 [6]
近一年A股融资余额与融资余额增速
数据时间：2025年12月30日；数据来源：Wind、外贸信托 [7]
经济复苏进展
12月制造业PMI为50.1%，为4月以来首次重返扩张区间；新订单指数下半年来首次升至荣枯线以上。非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.7个百分点；建筑业商务活动指数达52.8%，环比提升3.2个百分点，主要受益于南方气温偏高及“两节”前施工节奏加快。 [8]
12月制造业PMI重返扩张区间
数据时间：2025年12月31日；数据来源：Wind、外贸信托 [9]
海外因素研判
美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀持续下行，未来仍有降息空间；但部分委员主张“暂停一段时间”，反映对年初降息持谨慎态度。市场目前维持2026年两次降息预期，较12月初三次预期有所下调。 [10]
复苏的斜率与进度是2026年国内经济与资本市场的主线。当前市场仍处于价值投资区间，中长期具备配置基础：适度宽松的货币政策营造了适宜的货币金融环境；稳增长政策持续加力提供明确实施路径；居民资产配置向权益类迁移趋势增强，畅通金融支持实体经济通道。但复苏具有渐进性，政策兑现节奏与市场止盈压力或加大短期波动，长期慢牛方向未变。 [11]
配置建议
适度超配多头策略、可转债、市场中性及套利策略；其余策略保持标配。 [12]
全球经济衰退带来的机遇与挑战并存，中美关系重塑构成中长期变量；宽货币与宽信用节奏、美联储降息路径是短期情绪核心变量；地缘冲突、国内复苏节奏与预期偏差则放大短期波动。波动本身蕴含布局良机，权益类资产配置仍是长期投资必然选择，在风险收益匹配前提下适度超配更利于成本控制——让时间成为配置决策的好友。 [13]
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队 [14]