二、预计2026年国内电动车持续增长，海外电动化长期向好
2.1 国内新能源车：2026年销量有望达1656万辆，同比+13.8%
2025年1–10月，国内新能源汽车销量保持稳健增长。据中汽协数据，10月销量达171.5万辆，同比+20.0%、环比+6.92%，渗透率达51.6%，同比+3.9个百分点；当月产量177.2万辆，同比+21.1%、环比+9.6%。1–10月累计销量1294.3万辆，同比+32.7%，渗透率46.7%，同比+7.1个百分点；累计产量1301.5万辆，同比+33.1%。
出口延续高增态势：10月新能源汽车出口25.6万辆，同比+99.9%、环比+15.4%，其中纯电16.6万辆、插混9.0万辆；当月整车出口66.6万辆，同比+22.9%、环比+2.1%。1–10月新能源汽车累计出口201.4万辆，同比+90.4%，其中纯电129.6万辆、插混71.8万辆；整车累计出口561.6万辆，同比+15.7%。
技术路线加速演进，“大电池+小油箱”成混动新趋势。磷酸铁锂电池成本下降推动增程车型向高电量方向发展，如零跑D19增程版搭载80.3kWh宁德时代电池，CLTC纯电续航超500公里、综合续航达1300公里。
以旧换新政策成效显著：截至2025年10月22日，补贴申请量突破1000万份，其中新能源汽车占比57.2%，带动1–9月新能源乘用车零售同比+24.4%，9月渗透率达57.8%，实现七连升。我们预计2025年国内新能源汽车销量达1684万辆（+31.0%），2026年在购置税减免及以旧换新政策部分退坡背景下，仍将实现1895万辆销量（+12.5%）。
2.2 海外新能源车：2026年销量预计达814万辆，同比+21.0%
2026年全球海外市场整体维持高增长，预计销量814万辆，同比+21.0%；2027年有望达1024万辆，同比+25.8%。
欧洲：碳排放法规持续加压。2025年起欧盟对新乘用车设定95g CO₂/km平均限值，轻型商用车为147g CO₂/km，并配套积分、联营等激励机制。同时维持2035年新车零排放目标，取消燃油车队税收优惠。Marklines数据显示，2025年1–10月欧洲新能源汽车销量295.42万辆，同比+32.6%；预计2026年达487万辆，同比+30.0%。
美国：联邦税收补贴提前终止抑制短期需求。特朗普政府“大而美”法案将《通胀削减法案》下7500美元电动车购置补贴截止日由2032年12月31日大幅提前至2025年9月30日。2025年1–10月美国新能源汽车销量139.1万辆，同比+6.5%；受政策扰动影响，预计2026年销量160万辆，同比-4.5%，2027年有望回升。
其他地区：南美、澳洲、东南亚等新兴市场电动化进程提速，巴西、澳大利亚、泰国等国销量明显提升。基数低、增速快，预计2026年全球其他地区新能源汽车销量达167万辆，同比+28%。
综上，2026年海外电动化受美国政策扰动影响整体增速阶段性放缓，但2027年随新车型密集投放及补贴效应出清，增速有望回升。
2.3 动力电池：2026年全球产量预计达1510GWh，同比+17.33%
中国电池企业持续领跑全球。SNE Research数据显示，2025年1–9月全球动力锂电池装机量811.7GWh，同比+34.7%；TOP10厂商中，中国企业占6席，合计市占率68.2%；宁德时代装机297.2GWh，市占率36.6%，同比微降0.1个百分点。
储能需求超预期释放：2025年2月国家发改委、能源局发布136号文，标志“强制配储”阶段结束，储能正式进入市场化驱动阶段。下半年多地容量电价补偿政策落地，项目收益率改善，企业配储意愿增强，带动锂电材料阶段性紧缺。海外方面，欧洲及新兴市场储能装机持续高增，经济性优势凸显，2026年景气度有望延续。
三、中游材料涨价预期强烈，2026年供需格局全面改善
3.1 供给端扩产节奏放缓，龙头企业市占率持续提升
（报告来源：西部证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）