【新智元导读】2026 年将是 OpenAI 的生死赛点
新智元报道
编辑：艾伦
在硅谷的聚光灯下，奥特曼正骑着独轮车，手里抛接着越来越多的球。
图片系 Nano Banana Pro 生成
对于这位 OpenAI 的掌舵人来说，打造一个全知全能的聊天机器人已显保守。为维持投资人与市场的亢奋，他持续推出新概念：自研芯片、电商整合、企业咨询，以及由乔尼·艾维（Jony Ive）操刀的消费级硬件。
然而，这场扩张的入场费正变得令人咋舌。
2026 年，对这家史上增长最快的独角兽而言，注定是惊心动魄的「赛点」。
根据泄露的财务预测，OpenAI 预计在 2026 年将烧掉170 亿美元现金，较 2025 年的90 亿美元大幅攀升；且亏损态势预计在未来三年持续扩大。
吞金兽的胃口
自 ChatGPT 于 2022 年底横空出世以来，OpenAI 已从投资者处筹集超600 亿美元，创私营公司历史纪录。
但奥特曼的融资计划远未止步：2026 年新一轮融资目标高达1000 亿美元，或将估值推至8300 亿美元——相较 2025 年 10 月约 5000 亿美元估值大幅跃升。
潜在出资方包括亚马逊（拟投100 亿美元）、英伟达（暗示可能分批注资1000 亿美元，条件为采购其GPU）等。
高速增长同步伴随算力成本飙升：2025 年算力需求已达1.9 吉瓦（GW），较 2023 年的200 兆瓦激增近十倍；未来数年更签署意向书，计划新增30 吉瓦容量，对应支出高达1.4 万亿美元。
2025 年 OpenAI 营收达130 亿美元，年底年化率冲向200 亿美元，速度远超谷歌、Facebook 等前辈。
但营收增长与算力投入形成“铁索连环”：据泄露数据，到 2029 年累计现金消耗或达1150 亿美元。
当被问及如何填补相当于 2025 年营收 100 倍的资金缺口时，奥特曼回应：“如果你想卖掉股份，我会帮你找到买家。”
护城河里的鳄鱼
奥特曼必须维持高强度扩张，因为竞争者已兵临城下。
斯坦福 HAI 研究所基准测试显示，顶尖模型性能差距正急剧缩小；谷歌 11 月发布的Gemini 3已在多项指标上反超 OpenAI 的GPT-5.1，后者虽迅速升级至GPT-5.2，但尚未构成决定性优势。
开源模型亦加速逼近，蚕食闭源模型领地。
Sensor Tower 数据显示，截至 12 月中旬，ChatGPT 月活跃用户为9.1 亿，仍远超 Gemini 的3.45 亿，但增长动能趋缓；德意志银行研究指出，欧洲主要国家消费者订阅量已于夏季陷入停滞。
意识到危机，奥特曼于 12 月初启动「红色警报」（Code Red）行动，暂停非核心项目，全力加固产品护城河。
更严峻的是，微软泄露数据显示：2025 年上半年，OpenAI 的推理成本已超过其收入——用户使用越多，亏损越快。
卖艺或卖身
为填补财务窟窿，OpenAI 正转向传统科技巨头的商业模式。
尽管「红色警报」暂缓广告上线，但内部确认：2026 年在 ChatGPT 中植入广告已成定局；通过与 Etsy、沃尔玛合作，尝试将聊天框变为交易入口。
OpenAI 还加速垂直整合：联合博通开发定制芯片以降低对英伟达依赖；携手 Jony Ive 推出消费级硬件，开辟 iPhone 之外的新流量入口；企业端则组建庞大咨询团队，并发布 AgentKit 等工具，争夺高黏性 B 端客户。
当前消费者业务仍是主力，但企业端收入占比正持续提升。
泡沫还是奇点？
OpenAI 是通往 AGI 的必经之路，还是下一个因过度膨胀而崩塌的 WeWork？有风投负责人直指其为「打了类固醇的 WeWork」，警示巨额债务与不切实际的增长预期隐含系统性风险。
若企业销售不及预期、ChatGPT 变现路径未能优化，这座千亿帝国可能迅速解体。
资本市场已开始用脚投票：深度绑定 OpenAI 的上市公司在股债市场均遭惩罚；但一级市场融资狂热仍在延续。
奥特曼曾表示，推动上市目的之一，正是“看空头被打爆”。这位 2026 年最受瞩目的走钢丝者，依然坚信自己能抵达对岸。
对于旁观者而言，这场大秀将在 2026 年迎来高潮。
在这个将算力视为信仰的时代，所谓估值，不过是人们为「相信未来」所支付的门票；而那个关于 AGI 的承诺，就像挂在悬崖边的金羊毛，引诱着探索者在烧成灰烬前奋力一跃。