1、新股：打新市场全面回暖，“A+H”上市持续升温
1.1 政策与市场双轮驱动，2026年新股投资正当时
受理提速叠加终止降速，A股IPO市场步入高质量发展新阶段。自2025年3月IPO受理全面重启以来，三大交易所受理量快速增长；截至2025年6月30日，全年累计受理企业达162家，已超2024年全年总量。其中6月单月新增受理136家，占全年总量的84%；北交所受理104家，占比64.2%，居三大交易所首位。
2025年IPO终止数量显著减少。截至2025年9月30日，全年终止企业共91家，较2024年同期（350家）下降74%，仅为同期两成左右。这表明“撤材料潮”基本结束，在审企业整体质量明显提升。
1.2 沪深两市IPO逐步常态化，网下打新市场显著回暖
2025年前三季度，3亿规模A类账户网下打新收益率达1.8%（主板0.49%、科创板0.45%、创业板0.8%），较2024年同期的1.2%明显提升。单账户顶格申购收益由2024年同期的430万元升至777万元，同比增长80.5%。
全市场（除北交所）2025年前三季度首发募资额达690亿元，同比大幅增长64.47%。其中主板募资430亿元（+134%），创业板179亿元（+42%），科创板81亿元（同比下降）。
科创板打新账户数由2024年Q1的7266户降至2025年Q2的6206户；但因平均募资额回落，3亿规模产品可覆盖沪深交易所超80%的网下项目。
科创板有效报价区间显著收窄，报价上限高出下限比例由2024年Q1的24.70%降至2025年Q2的2.29%，博弈加剧致入围率从95.4%下降至86.7%。叠加账户数减少，A/B类账户中签率均升至0.04%。
低估值与稀缺性共同推动新股首日表现亮眼。2025年前三季度，科创板/创业板新股平均发行价分别为19.55元、22.27元；主板及创业板平均发行PE降至20倍，科创板为31倍。对应首日平均涨幅分别达211.95%、236.91%。
1.3 北交所打新热情高涨，赚钱效应明显提升
北交所新股发行自2025年8月起明显提速，当月发行5只、9月发行3只；前三季度累计发行15只，与2024年同期基本持平；募资50.6亿元，同比增长86.39%。截至2025年9月30日，北交所IPO排队企业共167家，其中已受理5家、已问询50家、中止审查99家、已过会2家、提交注册5家、注册生效6家。
2025年上半年北交所新受理IPO达104家，同比增长3.3倍，创历史同期新高；前三季度累计过会25家，同比增长78.57%。在首日涨幅和顶格申购金额双双提升带动下，网上中签率持续走低，打新赚钱效应显著增强。
1.4 政策+市场+企业三方合力，“A+H”上市持续升温
截至2025年9月30日，已有12家A股公司完成港股上市，另有66家新提交转H股申请。行业分布以电子、电力设备、医药生物、计算机、机械设备等新质生产力领域为主。
政策端，证监会2024年4月发布“5项资本市场对港合作措施”，明确支持行业龙头赴港上市；香港监管2024年10月优化审批流程，对符合条件的A+H申请开通快速通道。
市场端，2025年以来港股估值修复、流动性改善，增强A股公司赴港意愿。企业端，国际化布局与融资能力拓展成为核心动因，如立讯精密于2025年7月公告筹划H股发行并在港交所上市。
2、并购：“并购六条”成效显著，并购重组向“新”而行
市场：产业整合与科技创新双向发力，推动新一轮并购重组浪潮
2025年产业并购呈现鲜明“向新而行”特征，围绕新质生产力、专精特新、产业链强链补链展开，科技赋能与协同整合成为主流逻辑。在“并购六条”落地见效背景下，交易活跃度、审核效率与制度包容性同步提升，标志着并购市场进入高质量发展阶段。