壁仞科技登陆港股：2026年首只新股，募资规模创18C章程新高
2026年1月3日，上海GPU龙头企业壁仞科技正式在香港交易所挂牌上市，成为当年港股市场首只新股，亦是港股18C章规则实施以来募资规模最大的IPO项目。
上市首日，壁仞科技发行价为每股19.60港元，开盘即上涨82.14%至35.70港元，盘中最高达37.86港元，市值一度突破1000亿港元，达约1002亿港元；截至发稿，最新市值为812亿港元。
招股阶段获超2300倍超额认购，机构与个人投资者参与踊跃，凸显资本市场对国产GPU及AI算力基础设施的高度关注。在全球AI算力需求持续攀升的背景下，此次上市被视为国产高端算力芯片企业资本化进程的重要里程碑。
成立六年，聚焦高性能通用GPU研发
壁仞科技成立于2019年，总部位于上海，定位为高性能通用GPU（GPGPU）及智能计算系统研发企业 [2] 。其技术路线明确面向数据中心场景，重点支撑人工智能训练与推理、高性能计算（HPC）及大规模并行计算，目标锁定云计算与算力基础设施市场 [2] 。
公司坚持“高算力密度 + 通用可编程”设计逻辑，强调单芯片浮点算力、带宽与并行扩展能力，以适配大模型训练等高集中度算力场景 [2] 。目前已实现三款GPGPU量产：
- BR106（2023年量产）：面向数据中心，支持AI训练与推理，具备虚拟化能力及硬件级安全引擎；
- BR110（2024年量产）：定位于边缘场景，强调能效比，适用于工业控制、机器人及嵌入式设备；
- BR166（2025年量产）：面向AI训练与推理，峰值算力、内存带宽、视频编解码与互连性能均为BR106的两倍 [2] 。
在架构层面，壁仞科技坚持自研GPU核心架构，覆盖计算单元、片上互联、存储子系统、指令集及编程模型等关键模块，未依赖国际厂商方案简单改造 [2] 。软件生态方面，同步投入编程框架、算子库与工具链建设，兼容主流AI框架，降低用户迁移与使用门槛，致力于在国产算力生态中占据核心位置 [2] 。
三年半累计净亏损超63亿元，研发投入占比近八成
2022年至2024年，壁仞科技分别净亏损14.74亿元、17.44亿元和15.38亿元；2025年上半年再亏16亿元，三年半累计净亏损逾63亿元 [3] 。亏损主因系持续扩大经营开支，其中研发投入占绝对主导地位 [3] 。
2022—2025年上半年，研发支出分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元，占同期总经营开支比例达79.8%、76.4%、73.7%及79.1%；公司明确表示未来研发投入将持续增加 [3] 。招股书中亦提示风险：“若未能成功开发、优化或适应新技术与方法，可能导致技术及产品落后，对业务造成重大不利影响” [3] 。
毛利率波动显著：2023年为76.4%，2024年降至53.2%，2025年上半年进一步下滑至31.9% [3] 。公司解释称，该变动主要受客户定制化需求导致的产品组合调整影响；当前毛利率水平未必反映长期趋势，随着解决方案商业化推进及收入增长，有望改善 [3] 。
创始人张文：横跨金融、半导体与AI的复合背景
壁仞科技创始人、董事长兼CEO张文拥有哈佛大学法学博士与哥伦比亚大学MBA学位，早年任职华尔街，后深度参与半导体与人工智能产业实践 [4] 。
其职业履历包括：映瑞光电CEO（半导体运营）、商汤科技总裁（主导总部落地上海等关键项目） [4] 。2019年创办壁仞科技，将金融资本运作能力、半导体工程经验与AI产业认知整合于GPU这一高门槛赛道 [4] 。
截至2025年8月最新一轮融资，公司估值达209.15亿元人民币，反映资本市场对其在国产高端GPU领域长期发展潜力的认可，也为后续研发、产品迭代与生态建设提供坚实资金基础 [4] 。