港股通“暗门”深度解码：2026年开始，资深玩家必须掌握的五条特殊纳入规则

据市场数据，恒生指数全年累计升高5570点，涨幅达27.77%，报25,630.54点，创下自2017年以来表现最佳的一年，成为2025年全球升幅第四大主要股市指数。

同时，截至2025年12月31日收盘，港股通年内成交保持高位运行，全年北水净流入达14,129亿港元，同比激增73.9%，刷新互联互通机制启动以来的年度纪录。

当收官的钟声响起，回望这一年，港股通早已不是简单的资金通道，而是观察中国资本全球化布局的一扇窗口。在今年港股“IPO牛市”的加持下，“入通”成为了许多赴港上市的优质公司的重要考量。本文将展示在2025年12月31日之后的港股通纳入及调出预测，以及重点解读港股通的快速纳入机制。

据活报告LiveReport测算，恒生综合指数的下一次定期调整将于2026年3月生效，检讨数据覆盖2025年全年。本次调整的市值门槛约为93.07亿港元，剔除警戒线则为61.15亿港元。

纳入预测方面，预计共有49只股票有望进入港股通名单。其中包括4只AH新股：纳芯微预计于2026年1月5日纳入，南华期货股份预计于1月19日纳入，而正在招股的豪威集团与兆易创新若如期上市，则有望在2月9日纳入。此外，京东工业、创新实业、滴普科技、乐舒适、英矽智能、图达通等41只股票可能在2026年3月9日的定期检讨中纳入，另有2只同股不同权公司在满足上市时长等条件后也有望纳入，2家虚拟资产交易平台能否纳入则仍有待观察。

对于常规纳入港股通的条件，共有三个：

1. 检讨期内股票的日均市值排在所有主板上市公司前94%（活报告的最新数据为93.07亿港元）；

2. 检讨期内的每个月有一半以上交易日换手率不低于0.05%（万分之五），若上市满6个月或12个月，则分别允许有1个月和2个月不达标；

3. 检讨期内每个月末平均市值不低于50亿港元；

检讨周期为每年的6月和12月。

换而言之，如果一家公司（非大型市值或A+H公司）能够在每年6月底或12月底前完成上市，并保证日均市值达到门槛要求，那么这家公司就大概率能够被纳入港股通。

例如，不同集团（06090.HK）于9月23日正式挂牌，到年底的日均市值为93.23亿港元，超过了93.07亿港元的门槛，其有望在今年3月份被纳入港股通。

对应地，常规被调出港股通的条件亦有两点：

1. 按过去12个月日均市值排序，截止6月底或12月底，累计市值覆盖率超过96%（即排名位于后4%，活报告预测数据为61.15亿港元）；

2. 过去12个月港股平均月末市值低于40亿港元。

注意：已被纳入港股通的恒指中大型股票，满足上述其一就会被剔除港股通资格（如粉笔，于2023年6月以中型股的身份被纳入港股通，最近一期的日均市值为60.33亿港元）；而恒指小型股则需要同时满足两个条件，才会被剔除资格（如汽车街，最近12个月的平均月末市值约为33亿港元）。

港股通作为连接内地与香港资本市场的核心通道，其纳入规则直接影响投资者的交易标的选择。因此，除了常规纳入外，沪深交易所亦提供数种“特殊入通规则”。

1. 快速纳入机制：超大型股

这是最高效的纳入方式。新上市公司若上市首日收盘市值达到恒生综指成分股的前10%（约1500亿港元-2000亿港元），可在上市后第10个交易日直接纳入港股通，无需等待常规审核周期。

例如，京东健康（06618.HK）、农夫山泉（09633.HK）等超大型企业均通过此机制快速入围。

2. 快速纳入机制：中大型股（季度快速纳入）

针对每年第一季度和第三季度上市的中大型股，若上市后日均市值（到每年的3月31日或9月30日）符合恒生中大型指数标准，可在同年6月或12月快速纳入，无需等到半年度检讨。

大型股：需进入恒生大型指数前77%市值排名（据活报告数据，约825亿港元，下同）。

中型股：需进入恒生中型指数前93%市值排名（约214亿港元）。

例如，今年的蜜雪冰城（02097.HK，大型股）、古茗（01364.HK，中型股）、奇瑞汽车（02498.HK，大型股）、奥克斯电器（02480.HK，中型股）等。这也是为什么港股通投资者会在喊话“630入通”、“1231入通”外，还会讲“331入通”及“930入通”的原因。

3. 特殊纳入机制：A+H

A股已在沪深上市、H股新发的公司，H股在价格稳定期结束且A股上市满10个交易日即可同步调入；若H股先上市，则A股上市10个交易日后H股也自动获纳，不受市值、流动性限制。

例如，今年在港交所挂牌的宁德时代（03750.HK）、恒瑞医药（01276.HK）。此外，如南华期货股份（02691.HK）、纳芯微（02676.HK）等H股市值仅10多亿港元及20多亿港元的公司都能以此方式进入港股通，而无需达到常规纳入门槛。

4. 同股不同权（-W）公司专属通道

相比上述的“非常规入通机制”，该通道为同股不同权的公司设置了更严苛的门槛。

除需为恒生大型/中型股成分股外，额外要求：上市满6个月+20个交易日，以及考察日前183个交易日日均市大于200亿港元且总成交大于60亿港元。

此外，股票发行人及不同投票权受益人未因违反联交所对同股不同权公司的企业管治、信息披露、投资者保障等规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或触发不同投票权终止情形。

最典型的例子是，地平线汽车人-W（09660.HK），其于2024年10月24日在港交所上市，而后于2025年5月26日正式纳入港股通标的。此外，极智嘉-W（02590.HK）、禾赛-W（02525.HK）有望分别于2026年2月及4月纳入港股通。

5. 第二上市（-S）转双重主要上市

该机制是指，原本以“第二上市”（-S）身份在港交所挂牌、因多项规则豁免而不具港股通资格的中概股，通过变更为“双重主要上市”地位，可立即解锁港股通资格的独特路径。这一身份驱动型路径已成为中概股回归并快速接入内地资本的核心策略。

值得注意的是，2024年9月4日，恒生指数公司宣布新增快速纳入规则并即时生效：规定转换后首个交易日收市总市值在现有成分股中排名前10（非前10%）的公司，无需等待季度检讨，可在下次常规月度调整中直接纳入恒生港股通指数系列（包括恒生港股通指数、恒生中国(香港上市)25指数等），这一升级主要为阿里巴巴等超大型中概股量身定制。

阿里巴巴集团（09988.HK）于2024年8月28日完成双重主要上市转换，触发快速纳入规则，于9月9日获公告纳入港股通，自9月10日起正式生效，成为该机制下最大受益者。此前，哔哩哔哩（09626.HK）、小鹏汽车（09868.HK）、理想汽车（02015.HK）等已通过此路径成功入通。

理解港股通纳入规则对港股投资者至关重要，因为这直接关系到个股的流动性与估值重构。港股通是港股最重要且持续增长的增量资金来源，目前成交量占比已接近三成，被纳入意味着获得内地庞大机构及散户资金的配置通道，通常伴随成交量放大与估值溢价——历史数据显示，新股从宣布纳入到正式生效前后往往出现显著超额收益，形成所谓的“港股通效应”。

其中，特殊入通机制尤其值得深入研究，因为它相比常规的纳入规则更不容易被察觉，为敏锐的投资者创造了短期套利窗口。最终，掌握这些规则差异本质上是构建信息优势。当市场多数参与者还在按常规周期推演时，熟悉特殊通道的投资者能识别政策红利背后的确定性机会，将制度性变化转化为超额收益。