三花智控成长路径深度解析：从制冷阀件龙头到新能源车热管理核心供应商
关注人形机器人产业链，三花智控是无法绕开的关键企业。作为特斯拉Optimus人形机器人核心Tier One供应商，其技术协同性与量产落地能力正持续增强。
资本市场已多次重估其价值：伴随与特斯拉、比亚迪等头部车企在新能源汽车及人形机器人领域合作深化，公司A/H股自2024年中H股上市后显著上涨。但2025年9月起，A股与H股走势出现分化。
回溯三花智控发展史——从上世纪70年代浙江新昌一家濒临倒闭的农机修配厂，成长为全球制冷及汽车热管理精密零部件龙头，其演进路径堪称中国制造业升级的典型样本。
本文聚焦三个核心问题：企业持续成长依靠何种能力？这些能力能否支撑其在人形机器人等新赛道构建长期壁垒？其产品底层逻辑与技术边界如何界定？我们将通过梳理其发展历程与产品矩阵，厘清其核心竞争力来源。
一、制冷领域奠基：从国产替代到全球龙头
战略转向：抓住冰箱普及带来的零配件需求爆发
三花智控前身为“新昌县西郊人民公社农机修配综合厂”，主营简易农具修造，连年亏损。1979年张道才任供销科长，1982年、1984年先后升任副厂长、厂长。他敏锐捕捉到冰箱快速进入中国家庭带来的制冷配件需求激增，于1982年推动工厂更名为“新昌制冷配件厂”，正式确立以制冷零配件为核心的发展战略。
技术突破：首研“两位三通电磁阀”打破日本垄断
1987年，为弥补研发短板，公司与上海交通大学合作，成功研制国内首套“两位三通电磁阀”，打破日本企业长期垄断。该产品是冰箱关键流体控制部件，用于精确调控制冷剂通断与流向；当时进口价格高昂，属国产化“卡脖子”环节，而国内冰箱产业已形成明确硬需求。
公司选择该方向基于三点：一是存在刚性市场需求；二是具备技术与制造壁垒，可规避同质化竞争；三是依托成本优势，加速市场份额获取。
此后，公司陆续开发热力膨胀阀、电子膨胀阀、排水泵等，并确立“自主研发、树立品牌”路径。1992年更名为“浙江三花集团”。
图：电磁阀
图：电子膨胀阀
图：冰箱制冷系统示意
资料来源：三花智控官网，海豚研究
延伸布局：切入空调市场，实现四通换向阀国产替代
在冰箱配件站稳脚跟后，公司同步把握空调产业崛起机遇，研发“空调截止阀”。1995年成功推出制冷核心配件——四通换向阀，打破美国技术垄断，成为国内空调整机厂核心配套商。
其四通换向阀性能接近进口产品，但成本优势显著，迅速抢占市场：1999年销量破百万套；2006年全球市占率达约50%；2020年达25%。客户覆盖海尔、格力、美的、海信，以及三星、LG、松下、三菱、大金等国际品牌。
图：家用空调系统示意
资料来源：三花智控官网，海豚研究
全球化跃迁：收购发明者，完成从追赶者到定义者的跨越
2007年，公司收购美国兰柯公司（Lanco）——四通换向阀的发明者，也是曾试图收购三花四通阀业务的昔日行业龙头。此次并购标志三花由技术跟随者，转变为全球标准制定参与者。
二、核心产品认知：“阀”的本质与系统价值
“阀”是制冷系统中控制、调节和切断冷媒流动的关键流体控制部件，通过精确调控流量、压力与流向，实现温控目标。其原理源于热量交换：冷媒相变完成吸热/散热，如空调将室内热量转移至室外。
直白而言，阀即高精度“自动化开关”，远超手动阀门范畴。它需满足极高密封性、寿命与环境适应性，融合机械工程、流体力学、材料科学及电气控制等多学科技术，是温控系统的核心执行单元。
以四通阀为例：其设四个接口，通过阀芯位移切换冷媒路径，是实现空调制冷/制热功能转换的枢纽。内部结构高度精密，对设计、材料与工艺要求严苛。
图：四通阀的工作原理
资料来源：佛山华鹭公司，海豚研究
三、全球化拓展与品类升级：从成本领先到技术引领
制冷领域确立龙头地位后，三花智控战略重心由“成本领先”转向“技术领先”，开启全球化与跨品类扩张。
（1）并购亚威科集团，切入高端白电全球供应链
收购欧洲洗碗机、洗衣机、咖啡机等白电核心零部件企业亚威科（Aweco），客户包括西门子、博世、惠而浦、利勃海尔及美的、海尔、格力等国内外头部品牌，强化高端白电配套能力。
图：亚威科的主要产品
（2）突破电子变频控制器，实现从零件到系统方案跃升
推出电子变频控制器，击败丹佛斯、艾默生等国际巨头，为开利等海外制冷龙头提供整体解决方案。该产品与阀件属不同品类，核心在于电路设计与控制算法，标志着三花从单一零部件供应商，升级为系统级解决方案提供商。
（3）布局微通道换热器，提升热交换性能
开发微通道冷凝器、蒸发器等产品，应用于家用/商用空调及热泵领域。微通道通过微米级流道结构，显著提升换热效率，代表热管理前沿技术方向。
图：微通道冷凝器
图：微通道蒸发器
资料来源：三花智控官网，海豚研究
（4）建设海外生产基地，夯实全球交付能力
在墨西哥、波兰等地设立工厂，完善全球制造与响应体系。
四、新能源车热管理龙头：从Tier Two到实质Tier One
三花智控2006年成立汽车零部件公司进军热管理；2014年研发车用电子膨胀阀，打破日本电装垄断，并获通用汽车订单。
早期受限于传统燃油车Tier One格局固化，增长有限。真正转折点在于抓住新能源汽车变革机遇：2017年设立新能源汽车热管理事业部；2018年进入特斯拉供应链，验证技术实力并开启规模化放量。
产品形态同步升级：从单一阀件扩展至阀+泵+换热器+管路一体化模块，由“卖零件”转向“卖系统”。
2019年特斯拉提出八通阀（Octovalve）集成架构，三花于2022年率先实现量产。该方案大幅减重并提升系统可靠性与能效，已应用于特斯拉、比亚迪等主流车型。2023年，汽零板块收入占比超上市公司总收入40%。
为何能在新能源车领域突围？关键在于产业协作模式变革：特斯拉采用“自研架构+专业制造”路径，绕过传统Tier One，直接与三花等优质Tier Two对接，赋予其技术验证与量产落地机会；三花则凭借扎实的阀件基础、快速响应能力与系统集成经验，完成从零部件供应商到整车热管理核心伙伴的跃迁。
五、核心能力总结：方向判断、边界认知与制造底蕴
三花智控的成长根基，在于三大能力协同：
- 产业方向精准判断力：前瞻性把握冰箱、空调、高端家电、新能源车等重大产业升级窗口，并在关键节点（如切入特斯拉供应链）果断决策；
- 竞争优势边界的清醒认知：在国产替代初期以成本取胜，在技术门槛高企领域则坚定投入研发，实现“该拼成本时拼成本，需强技术时强技术”的动态平衡；
- 深厚的精密制造与研发能力：持续突破进口垄断，支撑其赢得海尔、格力、特斯拉、比亚迪等全球头部客户信任，构成可持续竞争的底层基石。
六、新能源汽车热管理：系统复杂性与价值增量逻辑
（一）热管理的本质与差异化定位
汽车热管理系统核心功能是调控动力电池、电机电控、芯片等“三电”系统及乘员舱温度，保障安全、性能与舒适性。区别于传统空调仅调节空间温度，汽车热管理需应对多源热负荷、实时动态工况及严苛可靠性要求，是集流体控制、能量回收与智能调度于一体的综合性工程系统。
（二）价值量持续提升的三大动因
1. 管理对象扩容：三电系统带来新增刚需
燃油车热管理聚焦发动机冷却与乘员舱空调；新能源车则需同步管理电池、电机、电控与乘员舱。其中动力电池对温控精度要求极高，温度异常易引发性能衰减或热失控，构成最核心新增需求。
2. 能源效率驱动：集成化与热泵技术成主流
为缓解续航焦虑，行业趋向集成化架构与低能耗技术路线。集成化通过耦合各子系统回路，提升整机能效；热泵则替代高耗电的PTC加热，大幅提升制热能效比。
3. 性能升级牵引：高压快充、高能量密度电池与高算力芯片带来更高散热需求
双面水冷、云母/气凝胶隔热材料等新技术持续应用，对热管理系统的响应速度、散热能力与系统鲁棒性提出更高要求。
（三）热管理系统组成与三花的供应版图
新能源车热管理系统主要包括：
— 各类泵（电子水泵、电子油泵等）；
— 各类阀（电子膨胀阀、电磁阀、多通阀等）；
— 热交换器（冷凝器、蒸发器、水冷板等）；
— 压缩机（电动为主）；
— 管路系统。
除压缩机与冷媒外，三花智控已实现其余核心部件全品类覆盖与规模化量产。
图：新能源车热管理系统的组成部分
资料来源：三花智控官网，海豚研究
（四）市场空间展望
新能源汽车热管理系统单车价值量约为传统燃油车的2–3倍，且随技术迭代与渗透率提升仍有增长空间。此外，储能、数据中心等新兴场景亦催生广阔热管理需求，相关分析将在后续专题展开。