近日，深圳跨境电商大卖艾姆诗电商股份有限公司正式开启IPO辅导备案，辅导机构为国联民生证券承销保荐有限公司。此前在2025年3月，公司已完成由同创伟业独家投资的近亿元Pre-IPO轮融资。短期内连续推进资本化进程，标志着其上市进程进入关键阶段。
近亿融资加持，加速IPO布局
艾姆诗成立于2007年，是国内较早进入跨境电商领域的企业之一，总部位于深圳，并在广州、惠州、南昌、重庆、义乌等地设有分/子公司。自2011年起，公司在美、英建立海外仓，实现本地化快速配送，提升履约效率与用户体验。
公司业务覆盖大件精品、小件精品、半精品及小包四大板块，经营品类涵盖消费电子、家居用品、运动户外、汽摩配等数十个领域，通过Amazon、AliExpress、eBay等15个主流电商平台触达全球消费者。
采用“泛品+品牌”双轮驱动模式，艾姆诗以丰富品类满足广泛需求，同时聚焦高附加值产品研发，强化供应链管控以提升品牌溢价。作为国家高新技术企业，拥有20项专利和88项软件著作权，2023年GMV突破20亿元，年均增速超50%。
2025年3月完成的近亿元Pre-IPO轮融资，重点投向技术研发、供应链升级与全球化拓展：
- 技术端：AI选品系统迭代，新品开发周期由90天缩短至45天，2025年Q3智能模型准确率达92%，月均开品量超3000款；
- 供应链端：扩建惠州、重庆智能仓储中心，引入AGV机器人与自动化分拣线，日均订单处理能力超50万单；联合中远海运、DHL优化物流链路，跨境运输成本降低18%；
- 全球化布局：加速开拓东南亚市场，2025年下半年于越南胡志明市设立分公司，接入Lazada、Shopee等本地平台，“欧美+东南亚”双轮驱动成型，东南亚营收占比从2023年的12%提升至2025年的28%。
冲刺IPO面临多重挑战
合规整改压力大，成本上升
艾姆诗集团层面累计存在604项风险提示，涉及外观设计专利侵权、买卖合同纠纷等，虽多为历史小额事项及关联公司记录，但在注册制严监管环境下，仍需全面排查是否构成重大违法违规。
为此，公司在辅导期内集中开展内控整改，包括规范关联方资金往来、补缴员工社保、审查广告文案合规性等，预计新增中介费用约1200万元，占融资额12%，影响资金使用效率。
平台政策与关税双重挤压
公司约八成收入依赖亚马逊平台。2025年亚马逊推行“供应链责任审核”新政，要求提供碳足迹、原材料溯源及劳工合规认证，审核周期长达60天，未通过将面临商品下架风险，直接影响核心收入来源。
同时，美国对部分中国消费电子产品加征关税由7.5%上调至18%。按2024年对美销售额40亿元测算，新增关税成本达数亿元，相当于吞噬全年净利润的三分之一。尽管计划将30%产能转移至越南，但新工厂需18个月爬坡期，短期难解成本压力。
汇率波动加剧经营不确定性
公司超八成营收以美元结算，人民币每升值1%，预计将侵蚀数百万元净利润。美联储货币政策反复导致美元汇率波动加剧，套期保值操作难度和成本同步上升，进一步加大财务风险管理难度。
二级市场估值下行，募资前景承压
近年来跨境电商板块估值中枢持续下移，同业平均市盈率显著回调。若按当前市场水平定价，艾姆诗预期募资规模可能缩水，不仅影响未来资金储备，还可能触发前期融资协议中的估值调整条款，引发股权结构变动风险。
品牌转型未达预期，“第二增长曲线”存疑
目前自有品牌收入占比较低，且集中于中低端价位，品牌溢价能力尚未显现。同时，海外市场加强监管，如欧洲新规要求低价电子产品延长保修期，迫使企业增加售后备件库存，直接拉低品牌业务毛利率。若无法快速提升盈利能力，资本市场对其“第二增长曲线”的认可度将受限。
缺乏可比上市公司，估值锚点缺失
A股尚无纯粹跨境铺货型企业的上市先例，赛维、三态股份等已上市企业以品牌或SaaS服务为主。艾姆诗“高周转+低毛利”的运营模式在二级市场缺乏直接对标，导致估值参考不足。投行初步给出19倍市盈率，低于公司预期的22倍；若遇大盘调整，发行价区间可能进一步下修，陷入“估值越低—募资越少—资本开支不足”的负循环。
总体来看，艾姆诗的IPO进程是一场时间、成本与市场信心的综合博弈。公司需在有限时间内有效化解历史合规问题，构建更具韧性的供应链体系，应对平台与关税风险，并加速验证品牌化战略的盈利可行性，向资本市场证明其不仅是行业洗牌中的幸存者，更是具备持续成长潜力的优质标的。
