王爷说财经讯：美元盛世终结？2025年美元指数全年暴跌9.6%，创2017年以来最差年度表现，也是近10年最大跌幅 [2] 。
作为特朗普第二任期首年，美元指数从年初109高位持续下行，截至12月23日跌破98关口；上半年狂跌10.79%，为1973年以来同期最差表现 [3] 。对比2024年美元指数上涨7%，一年间由强转弱的剧烈反转，折射出美国经济基本面与政策导向的深刻变化 [4] 。
三大核心原因解析
一、美联储宽松转向：政策受压下的连续降息
特朗普第二任期推行大规模减税与财政扩张，倒逼美联储配合转向宽松。2025年美联储三次降息，12月以9票赞成、3票反对再度下调基准利率25个基点 [5] 。利差收窄削弱美元资产吸引力，资金外流压力加大 [6] 。
二、关税政策反噬：贸易保护拖累经济基本面
2025年美国对主要贸易伙伴加征“对等关税”，推高国内通胀并抑制企业投资意愿。全年失业率升至4.6%，OECD预测美国经济增速由2024年的2.8%降至2025年的2.0%，2026年或进一步放缓至1.7% [7] 。经济动能减弱直接削弱美元信用支撑 [8] 。
三、债务信用危机：财政不可持续冲击市场信心
美国联邦债务规模失控，2025年因创纪录财政赤字遭国际评级机构下调主权信用评级 [9] 。主权信用是美元价值基石，其动摇引发全球投资者减持美元资产。叠加市场担忧特朗普干预美联储独立性、未来或提名更鸽派人选，美元长期前景承压 [10] 。
2026年美元走势展望
多家机构研判美元弱势将延续：瑞银财富管理指出，下行压力或持续至2026年上半年，即使美联储暂停降息也难现强劲反弹 [11] ；彭博社调查显示，6家主流投行普遍预计2026年底美元指数或再跌约3% [12] 。
支撑该判断的两大逻辑：一是“美松他紧”的政策分化仍在——日本央行2026年有望加息两次，欧洲央行或维持稳定甚至边际收紧，利差格局持续施压美元；二是估值仍处高位，国际清算银行数据显示，2025年10月美元实际广义有效汇率达108.7，存在显著回调空间 [13] 。短期或有技术性反弹，但结构性弱势难以逆转 [14] 。
综上，2025年在美联储降息、关税反噬、债务信用恶化三重因素共振下，美元录得近10年最大跌幅；2026年美元大概率延续弱势，全球货币格局正经历系统性重塑 [15] 。