一、初创：借壳上市起步，锚定水电“潜力股”（1996–2008）
国投电力成立于1996年，初期主业未明。2002年，国家开发投资集团通过资产置换取得湖北兴化上市平台，重组设立国投华靖电力控股股份有限公司（股票代码：600886），即国投电力前身。
转型初期，公司仅持有若干小型火电项目，年发电量不足50亿千瓦时。彼时中国工业化加速，华东、华南等地电力供应紧张，但火电受煤价波动与环保压力制约，可持续性受限。
管理层前瞻性布局水电，聚焦四川雅砻江流域——全国13大水电基地中资源量排名第三，可开发装机容量达3000万千瓦，水能富集、落差显著。
2003年，国家发改委授权国投旗下二滩水电站独家负责雅砻江流域水能资源开发，确立其流域开发主导地位。为破解资金瓶颈，公司于2009年向大股东国投集团定向增发，募集资金全部投向雅砻江开发，由此跃居国内第二大水电蓝筹上市公司。
同年，公司注册成立国投石嘴山光伏发电有限公司，迈出新能源第一步；火电领域则坚持“精品路线”：2006年厦门华夏国际电力两台30万千瓦机组投产，2007年国投钦州两台60万千瓦机组投运，2009年投产的国投北疆电厂更成为国家首批循环经济试点，集成发电、供热、海水淡化及固废资源化利用。
至2008年底，公司已形成水电、火电双轮驱动，并实现风电“零突破”——国投白银风电捡财塘一期项目投产。总资产逾500亿元，完成从上市壳公司向多元能源企业的初步转型。
二、发展：水电筑基，多元拓展闯天下（2009–2020）
（一）雅砻江“造血机”全面启动
2013年，锦屏一级水电站首批机组投产，其305米世界级高拱坝代表当时水电建设顶尖水平；2021年，位于甘孜海拔超3000米的两河口水电站投产，为中国最高、世界第二高的百万千瓦级水电站，总库容108亿立方米，具备强大调节能力 [2] 。
2024年10月，两河口水库首次蓄满，与锦屏一级、二滩水库联合调度，总调节库容达148亿立方米，占四川省大型水库总调节库容超50%，显著提升丰枯期发电稳定性 [2] 。
截至2020年，雅砻江流域已投产水电装机1470万千瓦，占公司水电总装机90%以上；水电业务当年贡献净利润超30亿元，占公司总利润六成以上 [2] 。
（二）新能源从“零突破”到“规模化”
2009年布局光伏、2008年试水风电，早期规模有限；2019年云南建水南庄300MWp山地光伏电站落地，曾为亚洲单体最大山地光伏项目 [2] 。
2022年新增新能源装机104.59万千瓦；至2020年底，新能源装机突破300万千瓦，增速远超行业均值 [2] 。
2023年柯拉一期光伏电站投产，为全球首个百万千瓦级“水光互补”项目，2023年光伏利用小时数达1735小时，较全国均值高出400余小时 [2] 。
（三）海外市场“破冰”，全球布局起步
2016年收购印尼万丹火电项目股权，开启海外业务；2018年项目转入商运 [2] 。同年全资收购英国RespolNuevas Energias UK Limited，成为首家进入欧洲海上风电市场的中央企业 [2] 。
至2020年，海外业务覆盖英、印尼、泰等5国，涵盖海上风电、火电、垃圾焚烧发电等多种业态 [2] 。
（四）火电“瘦身提质”，结构持续优化
2020年4月，公司完成6家低效火电企业股权转让，聚焦高效清洁火电；国投北疆电厂循环经济模式成为标杆，废弃物资源化率高、符合国家环保标准 [2] 。
2020年火电装机占比由2010年的50%降至35%，电源结构绿色化趋势明确 [2] 。同年10月，“沪伦通”GDR在伦敦交易所上市，标志正式进入国际资本市场 [2] 。
三、现状：水电压舱，风光提速，稳坐行业前排（2021–2025）
（一）财务与规模：营收承压仍稳增，家底厚实底气足
2024年，公司资产总额2965.37亿元，日均总市值1183.87亿元，利润总额157.06亿元；2025年上半年净利润37.95亿元，同比增长1.36%，展现强盈利韧性 [3] 。
截至2024年末，控股装机容量4463.47万千瓦，全年发电量1718.53亿千瓦时，可满足约1.5亿户家庭年用电需求；其中水电控股装机2130.45万千瓦，居国内水电上市公司第三位；新能源装机1012.94万千瓦，较2020年增长超三倍 [3] 。
（二）业务板块：四驾马车并行，各有各的拿手好戏
水电为“现金牛”：2025年上半年贡献净利润52.45亿元，占总利润80%以上；度电净利润11.04分/千瓦时；雅砻江流域水电装机1920万千瓦，2024年发电量929.43亿千瓦时，同比+10.33% [3] 。
新能源为“增长引擎”：2024年发电量113.54亿千瓦时，同比+20.19%；2025年上半年光伏发电量同比+41.52%；雅砻江“水风光一体化”基地已投产及在建装机达3300万千瓦；英国比特瑞斯、英奇角海上风电项目收益稳定 [3] 。
火电为“稳定器”：承担调峰保供职能，2025年上半年度电利润提升0.04分/千瓦时；循环经济模式可享环保补贴 [3] 。
国际业务为“新蓝海”：英国红石能源旗下三个新能源项目稳定运营；印尼巴塘水电为“一带一路”重点项目；拟进一步拓展东南亚市场 [3] 。
（三）核心优势：别人学不来的三大“杀手锏”
一是雅砻江稀缺资源优势：全流域唯一开发主体身份不可复制；待开发水电7GW、新能源5000万千瓦，支撑长期成长 [3] 。
二是水风光协同技术优势：“水光互补”“风水互补”依托智能调度系统实现发电量提升12%–18%，柯拉项目即为实证 [3] 。
三是多元化布局抗风险优势：水电抗周期、新能源高增长、火电稳基础，多板块对冲单一业务波动。2024年煤价上涨影响火电利润，水电与新能源增长有效填补缺口 [3] 。
四、未来：瞄准“一体化 + 智能化”，争当全球清洁能源领航者（2026–2035）
（一）雅砻江“一体化”：打造世界最大清洁基地
规划至2035年建成全球规模最大的绿色清洁可再生能源基地之一，分两河口、雅中、锦官、二滩四大项目群，实现水电、风电、光伏协同开发 [4] 。
“十五五”后期牙根一级、孟底沟等372万千瓦水电项目将陆续投产，雅砻江水电装机将突破2300万千瓦；中长期待开发水电超7GW；“十四五”期间新能源装机目标1500万千瓦，2025年前仍有1000万千瓦增长空间 [4] 。
两河口混合式抽水蓄能（装机120万千瓦）、道孚抽水蓄能（装机210万千瓦）已开工，总投资超228亿元，增强系统灵活性 [4] 。
（二）新能源：从“量增”到“质优”，瞄准高端市场
聚焦高效、高利用小时数项目，雅砻江流域风光项目平均利用小时显著高于全国均值；推广高效光伏组件、大型风机，加大储能技术投入 [4] 。
计划2030年新能源装机占比超40%，与水电并列为两大支柱业务；重点拓展欧洲海上风电、东南亚光伏市场 [4] 。
（三）智能化转型：让电站“自己会思考”
建设雅砻江智能调度中心，基于大数据预测来水、风速、光照，优化发电策略；应用无人机勘探、无人驾驶施工设备、传感器实时监测等技术，提升安全与效率 [4] 。
预计2030年智能化使运营成本降低15%以上，劳动生产率提升30% [4] 。
（四）海外扩张：深耕“一带一路”，复制成功模式
优先布局印尼、泰国等电力需求旺盛、合作基础良好的东南亚国家；深化英国海上风电运营，并拓展光伏、储能合作 [4] 。
目标2035年海外资产占比由当前约10%提升至25%，强化全球利润贡献能力；同步加强政治风险保险、本地化合作等风控机制 [4] 。
（五）社会责任：绿色发展，回报社会
践行央企责任：计划2035年实现冶炼环节碳中和，所有项目达国家级绿色工厂标准；加大矿山复绿与水土保持投入 [4] 。
常态化开展教育帮扶、乡村振兴；在中西部新能源项目优先聘用当地员工并提供技能培训 [4] 。
五、发展关键点：国投电力的“成功密码”
（一）押对“宝”：抓住雅砻江的稀缺资源
2003年获独家开发权、2009年定向增发加码投入，奠定核心竞争力；雅砻江资源量大、调节能力强、配套资源丰富，“水风光一体化”禀赋独一无二 [5] 。
（二）踩准点：跟着政策和时代走
2000年代初补缺电→发展火电水电；2010年后响应清洁能源号召→布局风电光伏；2013年“一带一路”→出海；2020年“双碳”→加速水风光一体化；2021年能源安全→强化雅砻江调度能力；2023年新基建→扩大新能源装机保障供电 [5] 。
（三）懂平衡：多元化与专业化结合
以水电为核心（专业化），火电、新能源、国际业务为补充（相关多元化）；各板块内亦追求极致：水电深耕调度运维，新能源聚焦水风光互补，火电走高效清洁循环路线 [5] 。
（四）善协同：让资源发挥最大价值
水电与新能源协同解决间歇性问题，国内与海外协同输出技术经验，技术与资本协同支撑发展；雅砻江“水风光一体化”实现发电更稳、效率更高、盈利更强 [5] 。
（五）有担当：央企的责任与底色
电力紧张期全力保供，环保升级期主动技改，疫情期保障医疗用电；央企担当赢得地方政府信任与客户长期合作，构筑可持续发展的品牌“压舱石” [5] 。