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高盛调研摩尔线程：互联网客户订单强劲，业务增长乐观

高盛调研摩尔线程：互联网客户订单强劲，业务增长乐观 AI产业链研究
2026-01-01
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导读：摩尔线程是一家拥有自主架构的本土 GPU 供应商，主打 AI 训练 / 推理及游戏场景 GPU 产品。
国产 AI 芯片公司中，目前已有摩尔线程和沐曦挂牌，即将要挂牌的还有壁仞和天数智芯。外资券商目前还没有对这几家覆盖，不过高盛在 12 月 30 日专门就摩尔线程出了一篇分析报告，这预示着高盛或将很快覆盖摩尔线程。
我们今天来看看这篇报告，看看高盛的视角是如何分析摩尔线程的。这篇报告主要是总结了其近期在北京拜访调研摩尔线程管理层后的一些结论。
摩尔线程是一家拥有自主架构的本土 GPU 供应商，主打 AI 训练 / 推理及游戏场景 GPU 产品。总体而言，受益于客户对 AI 模型训练 / 推理及图形渲染需求的持续增长，管理层对公司每年迭代发布的新一代 GPU 平台在性能与算力上的提升持积极态度。公司指出，其全新推出的华罡架构可支持超 10 万块 GPU 组成的大规模计算架构，并预计该架构将推动公司未来实现加速规模化扩张。
本土 GPU 厂商在性能提升上的积极态势，叠加客户需求的持续增长，与高盛对中国半导体行业先进制程扩产的积极观点形成呼应。高盛看好先进制程及生成式 AI 对中国半导体行业在 IP、设计、晶圆代工、半导体设备（SPE）及先进封装等全产业链环节的发展带动作用，同时本土客户供应链多元化需求也将提供助力。

全新 GPU 架构正式发布

公司于 2025 年 12 月举办的开发者大会上发布新一代 GPU 架构华罡，该架构在计算密度（提升 50%）、AI 性能（提升 64 倍）及能效（提升 10 倍）方面实现显著突破，可支持超 10 万块 GPU 卡组成的大规模计算集群。
基于该架构，公司将推出面向 AI 训练 / 推理场景的华山芯片，以及面向游戏场景的庐山芯片。管理层认为，随着 AI 模型需求攀升及应用场景持续拓展，公司新一代产品在算力与网络带宽上的升级将更好地满足客户需求，对此持积极展望。

强劲订单势头支撑未来增长

随着新产品推出及出货量提升，管理层对来自云服务提供商（CSP）及企业客户的强劲订单推动业务增长持乐观态度。管理层指出，超 1 万块 GPU 卡组成的大规模计算集群订单价值量更高，将为公司未来规模化发展提供支撑，目前公司正与客户紧密协作，推进产品适配与迭代。2025 年 4 月，摩尔线程宣布其 GPU 已可运行完整版 Deepseek-V3 大模型，这一成果充分体现了本土芯片在满足客户需求方面的能力提升。

MUSA 生态助力用户快速落地

公司聚焦通用 GPU 解决方案，管理层表示，其 MUSA 软件开发工具包（SDK）及 MUSA Deploy 部署工具可帮助用户以较低的切换成本在短时间内完成平台迁移。管理层进一步指出，MUSA 架构支持 PyTorch、FlagScale、PaddlePaddle 等多款主流 AI 开发框架，同时可覆盖金融、生物科技等多个领域的多元化终端应用。针对新入行者，公司还提供了详尽的指导文档，助力用户快速上手。

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AI产业链研究
围绕人工智能展开研究，涵盖基础设施、算法及应用等多个方面，同时也会分享研究过程中的一些心得体会
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