钨价年内涨幅超200%，多重因素推动价格上行
钨是一种重要的有色金属，具有高熔点、高硬度、高密度和良好导热性，广泛应用于机械制造、能源开采、光伏、高端装备等领域。
2025年，黑钨精矿价格由年初约14.3万元/吨升至45.9万元/吨，仲钨酸铵由21.05万元/吨涨至67.5万元/吨，涨幅均超200% [2] 。
供给收紧是本轮价格上涨的主因。国信证券数据显示，2024年中国钨矿产量达6.7万吨，占全球总产量的83% [3] 。自1991年起，钨被列为国家保护性开采矿种，实行总量控制与统一管理；2025年2月，商务部与海关总署联合发布通知，对钨等稀有金属实施出口管制，叠加国内严打非法开采与走私，现货资源持续趋紧 [4] 。
中信建投期货有色金属高级分析师刘佳奇指出，钨矿面临开采年限缩短、品位下滑等供给侧扰动，直接推升价格 [5] 。格林大华期货副总经理王骏表示，2025年11月至12月初，全球进入降息周期，流动性释放抬升战略稀缺物资价格，钨亦受此影响 [6] 。
下游企业通过结构优化与技术升级应对成本压力
尽管原材料价格高企，湖南株洲、四川自贡等地硬质合金企业订单未减反增，部分领域保持增长，行业景气度较高 [7] 。
四川自贡某硬质合金企业总经理肖思来介绍，公司通过长单锁价、产线降本及高端产品提价等方式有效对冲成本，订单已排至2026年一季度；预计2025年总销量同比增长8%，营业收入增长22% [8] 。
王骏分析称，钨下游市场集中度高，产品具备耐高温、耐腐蚀等不可替代特性，支撑需求韧性 [9] 。面对盈利压力，企业普遍选择不囤货，转而推进产品结构升级与技术研发：一方面提升材料性能与稳定性，另一方面提高附加值，巩固高端应用中的成本竞争力 [10] 。
业内预计，原生矿供应约束短期难缓解，钨价下行空间有限。废钨回收被视为“第二矿山”，国际钨协数据显示，2024年全球再生钨回收率达30%–35%，而我国仅为15.5%，提升空间显著 [11] 。
新兴产业拓展应用边界，支撑钨价长期坚挺
在供给长期受限背景下，钨的应用正加速向光伏、AI、航空航天、核聚变等高端领域延伸 [12] 。中钨高新作为拥有完整钨产业链的企业，其硬质合金产品占国内市场25%以上份额，已在光伏钨丝、AI电路PCB钻针等方向加快布局 [13] 。
中信建投期货刘佳奇指出，随着光伏硅片向大尺寸、薄片化发展，中国光伏行业协会预计，2026年钨丝线将基本取代高碳钢丝线成为主流；同时，智算基建带动PCB行业高速增长，持续拉动钨材在PCB钻针领域的应用需求 [14] 。
卓创资讯富宝金属行业分析师陈玉婷认为，中长期看，钨市场将维持供求紧平衡格局，价格中枢持续抬升、高位运行将成为新常态 [15] 。
