二、海外电网建设需求持续高增
2.1 全球电网投资加码，北美需求持续增长
全球电网投资持续升温，预计2025年达4133亿美元，同比增长6.63%。区域结构上，北美、欧洲和中国构成主要增量极；拉美、中东、东南亚及南非等新兴市场进入“扩容+现代化”加速期。
美国电网处于“老化替换+负荷扩张”双重驱动的高景气阶段：一方面，老旧电网叠加新能源接入催生持续性网内设备更新需求；另一方面，AI算力与制造业回流带动数据中心集群发展，拉动用电侧、园区侧电力设施建设需求快速上升。
欧洲启动“系统性升级+跨境互联”大周期。欧盟《电网行动计划》规划至2030年新增投资5840亿欧元（其中配电网4000亿欧元、配网数字化1700亿欧元），2023年投资约600亿美元并持续提速。
出口表现强劲：2025年变压器、高压开关、绝缘子、电缆出口同比增速均超30%，反映海外对核心电网设备的迫切需求。
考虑到出口确认收入存在时滞，叠加企业合同负债上升等运营信号，预计出海电力设备企业业绩高景气将持续兑现，结构上向一次设备（变压器、高压开关）集中。
西门子2025年Q3新增订单达166亿欧元，同比增长65%；其中美国地区新增订单70亿欧元，同比增长113%，主要来自主干网建设及AIDC相关燃气轮机与网外电网项目；欧洲与中东新增订单8.6亿欧元，同比增长44%。其在手订单由2024年Q3的1200亿欧元升至1360亿欧元，新增订单/收入比值由1.18升至1.7，显示产能已显著承压——为中国优质出海企业创造代工或供应链合作机会。
2.2 数据中心驱动电力基础设施升级
全球AI算力高景气正推动数据中心用电量进入指数级增长通道。IEA预测：全球数据中心用电量将从2023年的460TWh增至2026年的1000TWh以上，三年复合增速29%；AI相关负载占比将由15%跃升至超40%。到2030年，仅美国数据中心年用电量或达300–500TWh，相当于当前全美居民用电量的1/3。
数据中心多选址于电网基础设施薄弱区域，供电需同步提升发电与输配能力。但电网扩建周期常长于数据中心建设本身，倒逼运营商加快部署独立能源系统。
北美燃气发电装备需求随之攀升。因其热效率高、启停快、建设周期短、输出稳定、成本低且相对清洁，成为短期最优供电方案。GE Vernova、西门子能源、三菱重工等巨头订单加速、产能趋紧：西门子能源2025财年未交付订单达1380亿欧元，上半年燃气轮机新订单约六成来自数据中心；GE Vernova去年新增燃气轮机订单20.2GW，同比+112.6%，积压订单排至2028年；三菱重工计划两年内将燃机产能翻倍。
全球燃气轮机订单总量2024年突破50GW，预计2029年达100GW。在核心供应商产能受限背景下，具备出海能力的国内厂商有望受益。东方电气G50燃机首批机组累计运行超10000小时，燃烧器技术达国际领先水平；10台订单落地，哈萨克斯坦项目已开工，实现国产重型燃机“出海”零突破，构建“技术+服务+品牌”出海新模式。
BloombergNEF预计：2025–2030年全球数据中心专用变电站及配套输电设施投资将达850亿美元，年均增速21%，显著高于IT设备投资增速。
2.3 结构化出海主线成型
中国电力设备出口已形成以变压器、高压开关为核心，绝缘子、电缆为配套的结构化主线：
- 欧洲：锚定至2030年系统性电网投资，持续拉动变压器等一次设备需求；
- 美国：作为全球最大变压器进口国，在老旧替换与新能源/AIDC负荷扩张驱动下，长期存在结构性缺口，进口价格持续抬升；
- 中东、东南亚、非洲与拉美：在项目化扩容与新能源并网推进中，对油浸式变压器、GIS、绝缘子、成套开关等设备需求具持续性。
海关数据显示，2025年变压器与开关出口增速居前，绝缘子与电缆稳步增长，“设备组合出海”优势明确。下一阶段应围绕高压等级能力、交付周期控制及本地化服务能力，强化欧美与新兴市场的结构性份额提升。
2.4 电表新标准支撑价量共振
国内侧：国家电网第三批计量设备招标首次全面执行2025版新标准，精度、环境适应性、物联功能等二十余项核心指标升级，带动成本与价值量双升；评标机制趋严（价格分权重优化、基准价区间收紧、极端低价约束），叠加“招标→交付约0.5–1年”的滞后效应，价格回升有望于2026年集中体现于报表端，行业集中度亦将进一步提升。
海外侧：2025年前三季度电表出口同比小幅下滑，主因海外政策不确定性与项目节奏延后，但需求韧性仍在，景气有望延续至2026年，与国内新标放量形成内外共振，支撑板块配置逻辑。
三、电力市场化深化，对电网要求持续提高
3.1 电力市场化持续深化，电网投资持续增加
（报告来源：西部证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）