宏观·2月物价数据点评：通胀符合预期，政策放松仍需等待

2月CPI同比2.0%，与我们此前的预期相符。

非食品分项中，居住类价格环比上涨0.3%，处于正常水平，衣着类价格继续季节性走低，节前涨幅较大的旅游类价格节后出现明显回落，环比-3.7%，带动娱乐教育文化用品及服务分项环比-0.5%。
历史数据显示，绝大多数年份中3月份CPI环比回落，均值约在-0.5%左右。

PPI同比-2.0%，略低于我们此前预期的-1.9%。

我们维持通胀无压力的判断，除非政府加大货币投放刺激经济，否则全年CPI同比3.5%的目标不难实现。经济下滑已无悬念，而政策是否会放松取决于经济下滑幅度，我们预计一季度GDP同比在7.4%-7.5%，这一增速仍在中央容忍范围内，且从近期央行持续在公开市场回收流动性来看，也无意加大货币投放力度，因此预计近期不会看到货币政策调整。

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