事件回顾：
公司2014年中期报告披露：报告期内公司实现营业收入17.27亿元，同比下滑1.50%；归属上市公司股东的净利润为6.21亿元，同比增长14.63%（扣非后为8.13%）；基本每股收益为0.95元；
投资要点：
商业下滑拖累收入增速，核心阿胶业务增长稳健：
成本压力依然存在，业务构成变化导致综合毛利率提升：
上游重点保障原料供给，下游逐步延伸产品系列：
复方阿胶浆打开提价限制，盈利能力有望提高：
投资评级：
我们根据中期报告情况，暂维持公司14-16年EPS分别为2.11/2.43/2.79元，对应的动态市盈率分别为17、14、13倍；我们认为公司主业经营稳健，具有较强的业绩支撑，下半年小分子阿胶上市销售以及阿胶浆提价完成，都将持续增强公司整体盈利能力，因此维持 “买入”评级。
投资风险：
负面报道影响；原材料价格变动；市场推广风险；阿胶浆销售下滑风险。
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