本轮牛市行情的一个显著特征就是与经济基本面形成背离，市场对经济下跌的关注度下降，甚至由于货币政策和宏观流动性与股市正相关，而经济较差会导致货币政策加码宽松，市场从这一逻辑角度理解，会认为经济较差反而成为了牛市行情持续的保障之一，而经济出现企稳迹象则会导致货币宽松预期下滑而引发对大盘回落的担忧。
笔者认为，经济与股市的背离与行情的性质有关，不可能长期维持。A股6月15日开始的下跌，监管层清理配资是直接导火索，这轮暴跌实际上充分说明了本轮行情的动力就是增量资金，是“资金牛”、“杠杆牛”的行情，是股票筹码供不应求之下的抢筹行情。在这种情况下，个股或者说市场整体的业绩被相对忽视，估值水平被资金不断推高，创业板整体100倍以上的PE充分说明了这一点。应该说，暴跌显示了本轮牛市行情的基础是不牢固的。如今，在市场经历了暴跌之后，杠杆资金的增长在强力监管下会显著放缓，那么在经过充分的震荡整理，消化掉暴跌的冲击之后，后续行情如何展开？
笔者认为市场要继续走牛的话需要新的理由，上涨动力需要发生一定的转化，而未来上涨动力将更多向经济基本面或者说市场的业绩表现回归，通过业绩提升，消化目前依然较高的估值，并打开估值进一步上涨的空间，形成经济与股市之间的良性互动。因此，对于后市的判断将更多依赖于对经济基本面的判断，在这一点上目前市场存在一些分歧，即经济是否已经企稳转好？
笔者认为，目前部分经济指标，如PMI、工业增加值、进出口等已出现了一定程度的低位回升，但从整体经济运行逻辑来看，经济下行压力并未有效改善，最主要表现在社会融资余额增速、投资增速仍在持续下滑。而从部分高频数据也显示出经济形势并不如意。6月上、中、下旬粗钢产量同比增速持续为负，而6大发电集团日均耗煤量的月均值同比增速已经连续5个月为负，且6月同比增速跌幅较5月份显著扩大，而7月上旬的日均耗煤量同比跌幅进一步扩大，对应到月度发电量增速上，显示6月和7月发电量增速大概率上也将结束之前连续3个月的回升，再度转跌。工业品价格方面，螺纹钢、水泥价格持续下行，PPI环比未见明显改善迹象，价格走弱反应工业需求依然疲弱。综合上述因素，笔者认为下半年经济下行压力依然存在，政府需要在减轻地方债务负担、释放地方投资能力以及降低社会融资成本、释放经济内生增长动力两条主线上继续发力，相应的货币政策有必要继续宽松，降准降息依然可期。
那么，综合上述对资金面和基本面的判断，笔者认为下半年A股很难再走出波澜壮阔的上涨行情。经济下行压力犹存意味着市场整体业绩增长依然乏力，在这种情况下，市场将出现分化，结构性机会将被充分挖掘，即具有良好成长性与业绩支撑的行业或个股将获得超越大盘的表现，市场将进入优胜劣汰的结构性分化行情阶段，这要求投资人更加关注基本面，并对选股能力提出更高要求。