今日看盘
中航证券 王绍明：前方压力仍在，市场韧性十足
指数经过快速震荡洗盘后将进入“缓涨恢复阶段”，随着“打新”资金逐步回流以及影响市场的券商查处等“杂音”的逐渐为市场适应和平息，指数将在12月17日美联储加息与否这一年内影响指数走势的最后一个利空因素前，再次上行至3600点左右接受考验，预计当此“关口”跨越后指数将加速消化吸收4100点以下的套牢筹码，并展开一段跨年度行情直至春节，策略上应顺势而为，踏准节奏，“蓝筹搭台、成长唱戏”依然将维持一段时间，然后逐步变为“三驾马车齐头并进”局面，市场也将恢复长期正常“慢牛”格局！“一带一路”自贸区、国防军工、新能源环保、高端及智能机器制造、医疗健康、房地产、创新消费、互联网+等热点题材将持续发酵！
军工资讯
1) 近日中国航天科工集团公司与西安交通大学在京签署战略合作协议，双方将在新一代信息技术、材料技术、先进制造技术、人工智能与机器人等领域开展深入合作；
2) 江苏射阳县政府获悉，该县正式获批建设通用机场，2016年初将正式开工建设，并配套建设航空产业园，到十三五期末，该县将形成百亿规模的航空产业规模；
3) 为期一周的第十期中德高级军官安全政策研讨班，暨“孙子/克劳塞维茨军事思想与国际安全”研讨会，12月1日在国防大学举行；
4) 11月26日，1艘越南渔船在中国南沙群岛附近海域遭到不明国籍武装袭击，1名越南渔民被枪击身亡；
5) 继美德英3国之后，中国首架固定翼飞机“雪鹰601”抵南极；
6) 土耳其拒就战机事件道歉，土耳其总理达武特奥卢呼吁与俄罗斯进行公开的军事交流对话，以避免类似此次击落战机的情况再次发生；俄罗斯称“将在必要时”扩大制裁；
7) 北约秘书长斯托尔滕贝格30日在北约总部会见来访的土耳其总理达武特奥卢后表示，希望土俄双方通过接触缓和事态；
8) 德国内阁批准了打击叙利亚境内极端组织伊斯兰国的任务；
9) 英国首相卡梅伦表示，议会将于周三就是否展开对叙利亚的空袭行动进行讨论；普京表示，叙利亚问题只能通过政治手段解决；
10) 美国总统奥巴马表示，美国与俄罗斯在叙利亚未来总统人选方面仍存在分歧，相信俄罗斯将伊斯兰国视为最大威胁，但绝不能错误地认为俄罗斯仅打击伊斯兰国目标，不要期待俄罗斯的战略将在短时间内有180度的大转变；
11) 俄联合发动机制造公司副总裁别洛乌索夫29日向媒体表示，俄T50标配发动机将于2018试验，性能比117S优越15%；
宏观资讯
【中国11月官方制造业PMI为49.6创逾三年最低水准】
国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布，中国11月官方制造业PMI为49.6，比上月回落0.2个百分点。预期为49.9。8月份以来官方制造业PMI一直在50下方徘徊。创2012年8月以来最低水准，当时为49.2。
分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，在扩张区间呈现企稳走势；中、小型企业PMI为48.3%和44.8%，分别比上月下降0.4和1.8个百分点，继续低于临界点。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，新订单指数、从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。
生产指数为51.9%，比上月小幅回落0.3个百分点，继续处于临界点上方，表明制造业生产保持增长，但增速放缓。
新订单指数为49.8%，比上月下降0.5个百分点，落至临界点下方，表明制造业市场需求回落。
从业人员指数为47.6%，低于上月0.2个百分点，继续低于临界点，表明制造业企业用工量减少。
原材料库存指数为47.1%，比上月微降0.1个百分点，连续位于临界点以下，表明制造业企业采购活动仍不活跃，主要原材料库存量有所减少。
供应商配送时间指数为50.6%，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。
【房贷利息再传抵税“旧闻”高层正评估可行性】
在房地产库存居高不下的大背景下，昨日下午，地产股突然井喷上涨，板块大涨近4%，保利、万科、 金融街等龙头标杆地产股涨停。不少券商人士称，地产板块异动应该是受房贷利息抵税的消息刺激。今年5月，国务院就批转了发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，特别提到“完善税前扣除”改革，其中重要内容是增加住房按揭 贷款 利息支出等专项扣除项目。而多位消息人士透露，有关部门正在评估房贷利息冲抵个税的可行性，而数位华南开发商表示称，此政策若落实将对房地产开发产生显著利好，行业去库存大有希望。
尽管迟迟未能出炉，但房贷利息抵税一直以来是业内持续关注的重磅话题。从资深业内人士透露，有关部门正在推进个人所得税改革的相关工作。
所谓房贷利息抵税，一般是指在计征个人所得税时，将房贷产生的利息作为税前减除项扣除，对扣除后的收入部分课以个人所得税。此举一旦推行，将显著减轻房屋持有人的税务负担，从而对购房市场产生助推作用。
“这也是中国个人所得税制改革的必然要求。”中国指数研究院广州分院总经理张化学昨日表示，我国的个人所得税制度相对来讲比较粗糙，有些地方可以借鉴美国的做法，针对不同收入家庭和人群有很多不同的政策性抵扣项目，以此来调节贫富差距和政策引导，其中就包括为了鼓励民众拥有住房，政府提供贷款利息和房产税抵税的优惠。
目前，个人所得税采用分类计征的方式由用人单位进行代扣代缴。除养老保险、失业保险、医疗保险和住房公积金在税前予以减除外，其他项目均未被列入税前减除项目。不过，对于这一消息何时落实和落地，目前尚无明确定论。
【国务院发布进一步推进农垦改革发展意见】
《中共中央、国务院关于进一步推进农垦改革发展的意见》12月1日发布。《意见》指出，着力深化农垦市场化改革，推进政企分开、社企分开，确立国有农场的市场主体地位。切实保障农垦平等享受国家普惠性政策，完善与农垦履行使命相适应的支持政策，解决国有农场实际困难，提升可持续发展能力。
《意见》提出，围绕垦区率先基本实现农业现代化、率先全面建成小康社会，加快改革发展。到2020年，实现以下目标：
——建立健全适应市场经济要求、充满活力、富有效率的管理体制和经营机制，打造一批具有国际竞争力的现代农业企业集团。
——建成一批稳定可靠的大型粮食、棉花、糖料、天然橡胶、牛奶、肉类、种子、油料等重要农产品生产加工基地，形成完善的现代农业产业体系。
——垦区民生建设取得显著进展，职工收入大幅提高，基础设施和公共服务进一步健全，农场社区服务功能不断完善，新型城镇化水平明显提升。
《意见》要求，国家有关部门要积极支持在若干垦区先行试点，总结经验，加快推进。国家发展改革委要做好规划衔接，安排相关建设项目时对农垦加大支持力度；财政部要根据农垦管理体制和改革发展需要，稳步加大对农垦投入，将农垦全面纳入国家强农惠农富农和改善民生政策覆盖范围；金融等有关部门要支持符合条件的农垦企业上市融资，并积极鼓励农垦企业通过债券市场筹集资金；其他部门要按照职责分工，落实有关政策措施。
长江证券日前发布研报表示，在后期农垦改革政策逐步落实的背景下，前期滞涨的农垦板块具有明显的补涨需求。
长江证券认为，改革将对垦区企业形成实质性利好。主要体现在：(1)优质资产注入。按照“垦区集团化”的改革方向，未来农垦系统优质的农场、企业等资产有望整合注入上市公司平台。(2)引入民营资本，激发企业活力。按照“股权多元化”的改革方向，垦区企业将吸引民间资本入驻，提升管理水平和经营效率，激发垦区企业活力。(3)市场化进一步推进。按照“农场企业化”的改革方向，垦区土地租金将实行市场化定价，有利于释放土地盈利空间，体现土地合理价值。(4)土地资本化。释放沉睡已久的土地资源，通过证券化、资产抵押、信托流转等方式实现资本化。
在具体的投资标的选择上，长江证券重点推荐： 北大荒：公司及集团土地资产雄厚，且未来将不断推进股权多元化改革； 农发种业：集团资产注入预期强烈且未来有望成为土地资产证券化的整合者；长江证券同时建议投资者积极关注 海南橡胶、 亚盛集团。
金融资讯
【证监会：不要采用境外沪深股票“T+0”交易平台】
中国证监会周二（12月1日）在其网站回答投资者有关“能否参与境外网站宣称可以提供沪深股票T+0操作”的问题时表示，我国《证券法》规定，依法公开发行的证券，应当在证券交易所或国务院批准的其他证券交易场所交易；未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务。按照上海证券交易所、深圳证券交易所业务规则，目前在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票实行的是“T+1”交易机制。因此，请不要参与这些宣称可以代理投资者进行沪深股票“T+0”交易的网络平台，以免上当受骗。
全文如下：
问：最近我在上网的时候发现，有注册在境外的网站宣称，可以提供沪深股票“T+0”交易，我可以参与吗？
答：我国《公司法》规定，股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行。我国《证券法》规定，依法公开发行的证券，应当在证券交易所或国务院批准的其他证券交易场所交易；未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务。按照上海证券交易所、深圳证券交易所业务规则，目前在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票实行的是“T+1”交易机制。因此，请不要参与这些宣称可以代理投资者进行沪深股票“T+0”交易的网络平台，以免上当受骗。
近年来，随着政府对非法证券期货活动打击力度的加大，不法分子开始以在境外注册网站的形式从事非法证券期货活动。由于网站在境外，公安机关调查取证困难，投资者一旦遭受损失也难以追回。在此，证监会提醒广大投资者，参与证券期货交易应通过经证监会批准的合法证券期货经营机构进行，这些机构的名单可以通过证监会网站进行查询。一旦受到非法证券期货活动侵害，请及时向当地公安机关报案，也可向当地政府举报。
【国信证券增加融资类坏账计提1.5亿】
12月1日， 国信证券首家提高融资类坏账计提标准，增加融资类业务坏账计提1.54个亿，预计2015年净利润因此减少1.15亿元。其中，融券、股票质押式回购、约定购回、上市公司股权激励行权融资都是首次进行坏账计提。股票质押式回购风险最大，计提比例为1%，相当于两融业务中融资5‰计提比例的两倍。
近几年，券商融资类业务给券商带来的利润相当可观，但风险一直被忽视。相比银行对一般贷款的坏账计提比例1%而言，券商融资类业务的坏账计提比例低至5‰，通常还只涉及两融中的融资，甚至有的券商一分钱都不计提。
从计提标准看，增加坏账计提的四类业务：融券、股票质押式回购、约定购回式证券交易、上市公司股权激励行权融资，计提比例分别为5‰、1%、8‰、8‰。
据了解，券商融券规模比较小，国信证券的融券规模大概不超2万亿，风险尚属可控。而股票质押式回购是券商认为风险最高的融资类业务，一来质押的股票属于限售状态，不像两融是流通股；二来通常还有限售期，股灾之后要求高管增持还不能卖出，因而股票质押式回购的坏账计提比例最高。
另外，上市公司股权激励行权融资指的是上市公司在做员工或高管股权激励需要融资，券商为其提供的融资服务。原本国信证券是首家拿到该业务资管的券商，后来该业务放开之后国信在市场份额的占比仍较大，因此此次也计入坏账计提范围。
据某商业银行风险管理部人士表示，融资融券的担保物是股票，抵押的资产容易变现，不像银行信贷资产变现困难、成本较高，因而券商融资类坏账计提标准更低一些。
【民族证券再次遭遇信托产品违约涉及本金2亿元】
方正证券12月1日晚间公告称，该公司收到全资子公司民族证券有关20.5亿元风险款项进展的报告。民族证券此前斥资20.5亿元进行投资所涉及的七笔信托投资中，又有一笔出现违约，此次涉及的本金为2亿元。
按照该报告，民族证券20.5亿元款项所涉及的七笔信托投资计划中，第四笔资金规模2亿元、投资方向为金辉商务流动资金贷款单一资金信托计划， 已于2015年11月14日到期。按照相关协议约定，该笔单一资金信托计划的本金及最后一期投资收益应于2015年11月30日前汇入民族证券指定账户。但截至2015年11月30日，民族证券尚未收到上述款项，也没有收到该笔单一资金信托计划2015年第三季度的投资收益。
这并非民族证券首次遭遇信托产品违约。方正证券此前曾公告，在上述七笔信托投资计划中，第三笔资金规模1亿元、投资方向为光明石业股份流动资金贷款（三期）的单一资金信托计划，于11月6日到期。但截至2015年11月23日，民族证券未能如期收到上述款项，亦未收到该笔单一资金信托计划2015年第三季度的投资收益。
国际资讯
【欧元区11月制造业PMI升至52.8创19个月新高】
金融数据公司Markit周二（12月1日）公布数据显示，欧元区11月制造业采购经理人指数（PMI）创19个月来最高水平，但增速仍相对温和，加大了欧洲央行再度放松政策的压力。而各成员国方面，德国制造业活动升至三个月来最高位，法国连续第三个月持稳，意大利连续第10个月增长。
具体数据显示，欧元区11月制造业PMI终值从10月终值52.3微升至52.8，与预期值和初值一致(两者也均为52.8)。该指数守在景气荣枯分水岭50之上已有超过两年时间。
Markit高级经济学家Chris Williamson表示，欧元区的制造业恢复速度虽创新高，但仅与2%左右的年经济增长保持一致，没有表现出明显扩张，并只有少数指标显示通胀有潜在的上行压力。
分国家来看，德国11月制造业PMI终值52.9，高于预期和初值52.8。新增出口创自2014年2月以来最大增长，产出和新增订单稳步上升。此外，德国今日公布的11月失业人数减少1.3万人，高于预期的减少0.5万，11月失业率6.3%，创纪录新低。
法国11月制造业PMI终值50.6，不及预期和初值的50.8，但与9、10月份数据持平，为连续第三个月维持在荣枯线上方。Markit高级经济学家Jack Kennedy表示，法国11月制造业扩张有限，新增订单停滞不签，巴黎恐怖主义袭击可能对消费者信心产生影响。
欧元区经济复苏自9月以来开始获得动能。欧元区上个月制造业PMI数据显示，欧元区制造业继续复苏，扩张速度好于预期。
欧洲央行将在本周四的政策会议上决定是否扩大量化宽松政策。11月初，德拉吉表示央行已经做好准备保持通胀目标。路透社上周报道披露，欧洲央行官员可能在 下周举行的政策会议上实施“分级利率”政策，对囤积现金超过一定数额的银行处以“罚金”，分析师认为这预示了欧洲央行将大幅下调目前已经为负数的利率。
【花旗：新兴市场增长模式已经“破产”】
尽管高盛和美国银行的分析师称经历了长达三年之久的货币贬值和股市下挫之后，新兴市场正在触底，即将在2016年迎来拐点。花旗却不这么看。
在2016年的展望报告中，花旗银行首席经济学家Willem Buiter称新兴市场仍将面临两大风险，并不会在2016年走出困境。第一大风险是美联储12月极大可能的加息政策，这将促使近年大规模涌向新兴市场的资本加速逃离回美国。
自美联储2008年采取量化宽松政策以来，大规模资本流向新兴市场债市。一旦美联储加息，大约3000亿美元的债务将处于风险之中。
和高盛等投行相同，花旗也认为风险还在于中国。Buiter称中国的外汇储备规模不足以应对严重的资本外流。一旦人民币贬值，即使是相对有控制的，针对新兴市场的风险偏好将受到负面影响。人民币贬值的溢出效应将大大削弱新兴市场的竞争力。
在全球经济放缓的背景下，早年驱动新兴市场经济增长的模式已不再奏效。Buiter认为依赖投资驱动型的中国经济及国际贸易支撑的传统的新兴市场增长模式已经破产，尽管这一模式02到13年间给予新兴市场经济“一代一次”的超强的外部拉动。
研究发现，新兴市场对全球外部经济环境高度敏感，02到13年间外部环境相当有利，靠中国经济高速增长及全球贸易的高增长支撑的新兴市场经济也经历了迅速增长。
Buiter总结称，纵使新兴市场可以通过货币大幅贬值和大规模基建投资刺激本轮经济复苏，但本轮经济复苏的增速难以企及之前高经济增速的时代。
随着全球经济疲软，中国经济增长放缓，发达国家的经济复苏还未强劲到提供明显的需求，新兴市场正进入深刻的经济调整期。
军工指数年度走势及军工指数对比沪深300指数双周涨跌幅
【睿智三宝跟踪】
中航证券金融研究所纯债组合
中航精选纯债指数174.34累计涨幅17.86%
上证企业债指数182.62累计涨幅23.45%
中航证券金融研究所精选投资组合
中航精选股票池指数4008.74累计涨幅97.16%
上证指数3456.31累计涨幅52.32%
中航证券金融研究所基金宝
中航基金宝指数316.67累计涨幅126.04%
对标指数232.90累计涨幅66.25%
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