7、8月的经济表现先抑后扬，8月经济数据的全面反弹令市场对四季度经济预期有所改善，但仍称不上乐观。根据WIND统计的券商预测，多数券商认为9月工业增加值、投资、消费等主要经济数据会较8月小幅回落，但认为M2、新增贷款会较8月走高，这表明了机构认为货币政策总体上将继续维持偏宽松的格局，但并不看好这种宽松对推动实体经济增长的作用。我们的观点与市场预期相近，大方向上看中国经济仍处于结构性减速过程中，去产能、调结构仍有较长的路要走，未来一直守住6.5%的GDP增速水平难度很大，明年增速还有进一步下行的空间。
我们维持之前半年报中的预测，预计三、四季度的GDP均为6.6%，显示至少年内经济总体上会呈现较为稳定的格局。但需要指出的是，一方面，明年经济大概率将继续走低，四季度GDP与三季度持平不代表经济已经企稳见底。另一方面，在目前低波动的经济状态下，总量指标的意义已经有所下降，我们需要将更多的精力放在对结构性问题的关注上。例如同样是投资增速企稳，由制造业投资回升推动和由基建投资推动的意义完全不同。或者同样规模的新增贷款，贷款结构（短期和长期，居民和企业等）的不同也反映了不同的含义。针对目前的实际状况，应该说房地产和基建投资是支撑经济的重要支柱，但这两个支柱的持续性我们都不十分看好，同时制造业投资以及制造业工业增加值的增速则在持续下滑，说明结构上看，目前经济状况并不理想，这也是机构对经济的预期仍然较为谨慎的原因。此外，目前对经济运行和调控政策的评估也需要放在短期和长期内分别进行。例如，房地产目前的火热，对于短期经济企稳能发挥积极作用，有助于地产去库存，但是从长期看，房价和地价的大幅攀升不但增加了未来泡沫破裂的风险，还显著提高了实体企业的经营成本，同时金融资源向地产领域集中也会对实体产生一定的挤出效应。
政策方面，无论货币政策、财政政策还是汇率、房地产的调控上，都会围绕一个关键词就是“求稳”，而这背后体现的是以“防风险”为最基本目标的政策思路。所以对于货币政策来说，央行目前的调控，只能是边际上放缓宽松的力度，引导金融机构逐步去杠杆，但不会扭转宽松的方向，将继续通过公开市场操作等微调工具维持市场流动性平稳。地产调控也是如此，政府希望抑制房价的上涨，但不会希望推动房价转向下跌，因此如果房价进一步快速上行，地方调控政策还会加强，但预计会采取小步走，逐步收紧的形式。
综合来看，四季度经济至少总体上有望延续平稳，通胀层面也相对缓和，政策以求稳为主，短期内无明显风险，但今年地产和基建投资形成了较高的基数，对明年的增速形成了压力，且需求目前仍难见到明显的向上拐点，预计明年6.5%的增速将面临考验。