十月以来人民币兑美元出现了一轮快速的贬值，一举击穿了6.7这一重要关口，10月17日人民币中间价报6.7379，下调222基点，创6年新低。人民币的快速贬值令市场担忧情绪升温，市场认为人民币自身仍积累着较强的贬值压力，并预计人民币加入SDR后央行对人民币的干预会进一步减少，因此担心人民币会加速释放贬值压力。那么，人民币会不会继续快速贬值，并进而导致资本外流风险显著加大呢？
首先，我们认为本轮人民币兑美元贬值依然是针对美元汇率变化的被动调整，针对一篮子货币的综合汇率反而有所升值，因而并未造成明显的汇率风险，也不意味着央行在汇率调控方面出现明显的改变。此轮人民币兑美元贬值的背后是美元的快速升值。美元指数在10月份已经升值了2.8%左右，期间欧元、英镑、日元对美元均贬值超过2%，特别是受脱欧影响，英镑兑美元贬值超过6%。而10月以来人民币兑美元在岸、离岸即期汇率贬值幅度均只有1%左右，因而近期人民币对欧元、英镑、日元还有所升值。CFETS人民币汇率指数也显示人民币兑一篮子货币小幅升值，10月14日该指数为94.64，较9月底上涨0.61%。这说明央行维持人民币兑一篮子货币汇率保持基本稳定的目标并未受到冲击。后续如果美元继续走强，人民币兑美元可能进一步贬值，但能继续维持兑一揽子货币汇率的平衡。
其次，仅针对人民币兑美元的汇率而言，我们认为美元依然是人民币汇率管理中最重要的“锚”，央行虽然放弃了守住6.7的目标位，但不会完全放弃对人民币兑美元汇率的管理，只是随着人民币国际化程度的逐渐加深，市场在汇率决定中占据更为重要的位置，央行的管理区间会放的更宽，人民币兑美元新的防守底线需要市场与央行继续博弈来确定。
针对资本外流来说，央行外汇储备近三个月开始加速下滑，9月减少了187.85亿美元，绝对水平并不算高，与去年月均减少400多亿美元的水平仍有明显距离。从国内基本面来看， 马上就要公布9月和三季度的重磅经济数据，近期市场对三季度GDP预期均值从6.6%提升到了6.7%，显示预期有所改善，我们预计年内经济有望维持较为平稳的格局。政策方面，10月17日，央行金融时报称，中国实施稳健货币政策，要继续灵活运用和优化各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕，调节好流动性和市场利率水平，促进货币市场稳定，从量价两个方面保持货币环境的稳健和中性适度。较为稳定的经济和政策环境有助于缓和资本外流风险，因此，至少年内我们认为资本外流不会显著加剧。
对于未来的汇率走势，我们认为美元近期的走强已经较充分的反映了12月美联储加息的影响，而美国未来加息步伐目前还看不到明显加速的迹象，因此美元指数在当前位置进一步上行的动力可能不足，未来随着12月议息会议的逐渐临近，甚至有望出现回落，进而令人民币兑美元出现一定程度的反弹。而对于明年或更长时间来说，国内经济基本面很难支撑人民币当前水平对应的国内资产价格和购买力，人民币中长期贬值的压力尚未解除，人民币汇率需要在国内供给侧改革和人民币国际化不断推进的过程中寻找新的平衡位置，预计会呈现为一个缓慢、可控的贬值过程。