6月初，证券行业两个重要的监管政策（征求意见稿）发布。6月17日证监会主席刘士余出席中国证券业协会第六次会员大会并发表讲话。预计按照目前的监管思路，近未来，证券行业将加快内部整合，加速优胜劣汰，有望形成一批系统重要性证券公司。
6月2日，证监会公开发布《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》。该稿对现行版本的加减分项进行了调整。主要的调整有：增加和合并了若干单项业务加分，多个业务二级科目增加了一级科目排名行业中位数之前的前提条件，海外业务的加分值大幅提升；细化和增加违法违规扣分项，同时取消了连续期限合规经营的加分项；提高了净资本项加分门槛，调整了风控加分项。整体来看，大中小券商面临同样的违法违规扣分压力，但是大券商凭借整体业绩较中小券商更容易获得业务项加分，而中小券商凭借单项突出业务获得加分的难度大幅提升。该稿体现出证监会引导证券公司做强做优做大，并在此基础上加快国际化发展的思路。
6月11日，据券商中国等媒体报道，证券业协会发布“关于修改《公司债券承销业务规范》的决定（征求意见稿）”文件。该稿对证券公司承销公司债券资格划定了两个门槛。一是公司债主承销商资格与分类评级结果挂钩，必须最近两年内，至少有一年评级在A以上。二是非A类证券公司的公司债主承销资格与其公司债承销金额的行业排名挂钩，必须进入前20名。这是近年来首次以规章制度形式重启业务资质与分类评级挂钩的监管路径。该稿与上述分类监管征求意见稿如果最终按照现有版本定稿发布实施，预计中小券商经营发展将迎来较大挑战。目前投行业务越来越强调全价值链服务模式，一家券商对同一客户股债与并购重组等项目包揽的情况越来越多。如果公司债主承销资格被限制，全价值链服务模式就出现缺口，将很有可能导致失去整个客户。在上述两项新规执行的情况下，中小券商因为评级上不去而导致业务资质暂停的风险大幅上升。投行业务是中小券商提升盈利能力的重要途径，一旦受限将对经营造成较大影响。
6月17日，证监会主席刘士余出席中国证券业协会第六次会员大会并发表讲话。讲话指出：一是，强调证券公司要专注主业，服务于创新驱动战略和供给侧结构性改革；二是，积极参与“一带一路”战略的实施，将更加开放境外机构来华合作；三是，鼓励创新发展，但必须以合规经营和风险控制为前提；四是，要坚守底线。此次讲话，打消了市场对证券行业发展的种种疑虑，再一次传递出证监会支持证券公司做强做优做大，并在此基础上加快国际化发展的监管思路。
按照目前的监管思路，证券行业内部结构将加快整合，市场集中度加速提升，有望形成一批系统重要性证券公司。根据证券公司经营发展的规律以及目前监管政策的引导，净资本规模是当前证券公司竞争力最核心的要素之一，是前往系统重要性证券公司彼岸的船票。
（赵律 证券执业证书号：S0640517040001）