年初随着现金需求回落，资金回流，货币市场利率一度出现快速回落，但由于今年春节时间较早，自1月中旬开始，市场利率再度开始显著抬升，其中隔夜和一周SHIBOR利率在1月20日分别升至2.3760%和2.5930%，均已突破去年12月的高点。其余更长期限的SHIBOR利率也都是持续走高。市场流动性趋紧除春节因素的影响外，近期MLF集中到期也对资金面带来一定的压力。据统计，自1月13日至1月21日， MLF到期量高达4355亿。
虽然近期市场利率攀升较快，但属于节前的正常现象，只是叠加了前期央行主动引导市场利率上行，推动金融去杠杆，所以市场会更加关注央行的动向，希望从中判断出央行的调控思路是否有所调整。
从央行近日的公开市场操作来看，释放出了较明显的维持市场利率稳定的信号。近期央行逆回购操作的规模显著放量，1月18日当天央行进行了4600亿逆回购，净投放4100亿，创单日净投放历史新高，而1月14日至1月20日一周累计净投放11300亿元，创单周净投放的历史新高。
另外，值得一提的是，1月20日下午，据央行官方微博，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过临时流动性便利操作为现金投放占比高的几家大型银行提供临时流动性支持，操作期限为28天，资本成本与同期公开市场操作利率大致相同。
部分市场解读将央行的“临时流动性便利”操作称为“临时降准”或“定时定向降准”，我们认为这一解读并不十分准确。临时流动性便利在操作方式上与降准有着明显的区别，临时流动性便利是央行借钱给银行，银行要为此支付利息，同时可能要提供抵押物给央行。而降准释放的资金，本来是银行被强制存放在央行的钱，存放过程中央行要付给银行利息，降准是央行将向银行“借”的钱还给银行，银行不需要付出利息成本。
从央行的预期引导来看，央行要通过积极释放流动性向市场展现出其维护流动性稳定的意图，防止出现流动性风险，并避免提升市场对于货币政策进一步边际收紧的预期，降低流动性趋紧对资本市场的影响。但同时，在市场出现降准传言时，央行第一时间发消息澄清，并明确表示操作是“临时性”的，说明央行也不希望市场对货币政策宽松的预期重燃，充分体现了稳健偏中性的货币政策取向。
总体而言，央行通过积极的操作能够维持节前市场流动性的平稳，我们可以看到1月23日隔夜SHIBOR已经小幅回落。对于央行采用的创新操作工具，其并不反映央行货币政策的转变，无需过度解读。