钛白粉学名二氧化钛，化学分子式TiO2，是世界上销售额仅次于合成氨和磷酸的第三大无机化工产品。钛白粉无毒，具有较高的折射率、理想的粒度分布、良好的遮盖力和着色力等性能，被认为是目前世界上性能最优的白色颜料，尚无替代品，广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、化妆品、新能源锂电池等国民生活密切相关的领域。
因其下游需求领域与国民经济广度和深度上密切相关的特点，钛白粉行业的发展与宏观经济态势及下游市场的需求程度密切相关，其消耗量的多寡，可以用来衡量一个国家国民经济发展水平和生活水平的高低，从而被称为经济发展的“晴雨表”。钛白粉下游涉及许多行业，其中相关度最高的是涂料行业。前期我国快速城镇化阶段促进钛白粉经历了一轮高速增长期，目前我国已经是全世界最大的生产国和消费国。2016年度，钛白粉全球产能规模约740万吨/年，国内约294万吨/年。据中国钛白粉行业协会数据，2016年39家规模以上的全流程型钛白粉生产企业的钛白粉生产总量为259.72万吨吨，相对于2015年的232.30万吨增加了27.42吨，增幅为11.8%，再创历史新高。随着中国钛白粉生产技术和产品质量的提高，近10年钛白粉出口量增长明显，2006年出口19.38万吨，2016年度出口增长至71.73万吨。
党的十九大报告明确新时代我国社会主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。根据人民日报的解读，我国发展的不平衡主要体现为三大不平衡：领域不平衡、区域不平衡、群体不平衡。其中区域不平衡主要是指东中西不平衡、城市与农村不平衡、发达地区与欠发达地区不平衡，甚至城市内部、发达地区内部、一些农村内部也存在不平衡现象。发展的不充分主要是指整个社会的发展总量尚不丰富、发展程度尚不够高、发展态势尚不够稳固。这种不充分体现在发展的方方面面，处于发展不平衡低端的那部分固然属于发展不充分，而处于发展不平衡高端的那部分也存在着发展不充分。
我们认为，未来很长一段时期，国内化解发展的不均衡和不充分这个矛盾，将会长期给钛白粉行业带来市场机会。欠发达省份基础设施建设和“乡村振兴战略”的实施对钛白粉未来的需求仍会有很好地拉动作用；城镇化的逐步推进及国人消费的升级同样有利于刺激涂料、塑料、油墨等二次需求。
我们认为，发展的不均衡和不充分这个矛盾也存在世界意义，国际方面也存在类似的需求机会：中亚、东南亚、中东、非洲、南美等地区的许多发展中国家逐渐步入经济高速增长和基础设施建设的高速发展期，对钛白粉的需求在不断增加，例如2017年7月份印度钛白粉进口达2.3万吨，同比增长15%。欧美市场新增需求相对放缓的同时，庞大的存量工业品对涂料的二次需求在不断增加，市场总体需求保持稳定，北美地区的需求量在180万吨/年左右，欧盟为150万吨/年左右。据海关总署，我国2017年1-8月累计出口钛白粉53.55万吨，同比增长12.15%。
一些特殊类型的钛白粉，目前国内生产工艺水平还无法生产需要进口，2016年度我国进口钛白粉19.98万吨，2017年1-9月累计进口16.50万吨。钛白粉行业，无论在市场机会这个“广度”方面，还是在工艺技术这个“深度”方面，都具备发展空间。建议关注龙蟒佰利、中核钛白、金浦钛业、安纳达、天原集团等行业内规模企业。
董忠云 （证券执业证书编号：S0640515120001）
王晓东 （证券执业证书编号：S0640117020002）
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