近日，财政部发布了第四批PPP示范项目名单，本次共有37个省、自治区、直辖市、计划单列市、新疆生产建设兵团和中央部委的1,226个项目申报第四批示范项目，涉及总投资2.12万亿元。经过评审共选出396个示范项目，占全部申报项目的32%，投资总额7588.44亿元。对比第三批示范项目申报评选情况，第四批申报数量增加52个，申报项目投资额减少1800亿元，入选项目数量减少120个，入选项目投资额减少4120亿元。
按照规范、严谨、透明的工作要求，第四批示范项目评审进一步完善合规性要求和评分指标权重。在防范风险方面，将不适合采用PPP模式的领域列出“负面清单”，并依据相关要求规定了禁止违规举债担保的几种行为，重点考察付费机制与绩效考核是否有实质性联系，检验项目是否实现“物有所值”。与之前的一拥而上的状态相比，规范重质将成为常态。
从第四批示范项目的情况来看，虽然从项目数量和投资金额均有所下降，但可以清晰的看到在政策趋严的情况下，入选项目将更加规范、质量更高，且民营资本的参与度将会有所提升。本次入库项目中生态建设和环境保护类项目共37个，投资额550亿元，加上市政工程类项目中的污水处理、垃圾处理、海绵城市等71个项目。大环保类的项目总共108个，占比27.3%，投资总额为979亿，占比12.9%。环保行业上市公司中，入选第四批 PPP 示范项目数量最多的公司是碧水源12个、东方园林6个、博世科5个； 投资额最高的是东方园林96.48亿元、碧水源65.71亿元、博世科39.79亿元。
我们认为，受2017年下半年以来国家对PPP 的严格规范和融资成本上行等因素影响，市场普遍预期 PPP 增速将趋缓，但PPP清库已接近尾声，且环保类 PPP 项目具有较强的运营属性，运营期可产生稳定现金流，因此未来拥有稳定运营能力、现金流回款健康且管理经验丰富的企业有望脱颖而出。虽然PPP超高增速（+50%）在2018年很难再现，但是从当前上市公司的估值水平，以及在手项目情况来看，2018年继续保持+30%是大概率事件。建议投资者积极关注博世科、东方园林、铁汉生态等相关标的。
全 叡（证券执业证书号：S0640513080002）
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