今年春运为2月1日至3月12日，共计40天，据国新办新闻发布会，预计全国旅客发送量将达到29.8亿人次，但客运结构发生变化，铁路、民航分别增长8.8%和10%，道路下降1.6%，道路客运首次出现负增长。
2018年春节对应公历月份相对较晚，学生节前释放效应明显，预计节后学生返校与务工返乡叠加形成充足需求。另外，根据以往历史数据，2015年、2016年、2017年节前一周航空运输板块均实现上涨（涨幅分别为6.79%、2.95%、0.53%），且春节时间越滞后，获得涨幅越大（2015春节为2月19日，2016年春节为2月8日，2017春节为1月28日），2018春节时间与2015年较为接近，预计务工流、学生流、两会保障叠加效应会继续显现，航司票价及客座率大概率向好。
另外，美元指数下跌超预期，人民币兑美元加速升值对航空业形成利好。美元指数自特朗普税改以来出现持续下跌，1月底跌破90，反映出投资者信心不足，预计短期内美元指数仍将维持低位震荡趋势，人民币持续升值将在三方面对航空业形成利好：1）航司美元负债额度较大，人民币升值将直接增厚汇兑收益；2）人民币升值将降低居民出境游成本，对国际航线需求形成刺激；3）对冲航空燃油上涨成本。
长期来看，航空业供需关系结构改善是必然趋势。民航供给侧改革将持续推进落实，2017年9月发布的《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》明确了“控总量、调结构”主基调，航司运力投放将得到有效引导和控制，客座率有望稳步提升。另外，2018年1月5日民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，明确5家以上(含5家)航空运输企业参与运营的航线采用市场调节，票价市场化将直接打开航司主要干线利润增长空间。
综合而言，票价市场化+供需结构优化+外部环境改善三重逻辑共振将是航空板块上涨的主要驱动力，前期航空板块上涨主要是由估值驱动，随着业绩释放带来盈利增长，航空板块迎来新一轮上涨，建议持续关注。
彭海兰（证券执业证书号：S0640517080001）
林方舟（证券执业证书号：S0640116080048）
投资有风险 入市需谨慎
