2月5日晚间，中国证券业协会发布“证券公司2017年经营数据”。证券公司未经审计财务报表显示，131家证券公司2017年全年实现营业收入3113.28亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）820.92亿元、证券承销与保荐业务净收入384.24亿元、财务顾问业务净收入125.37亿元、投资咨询业务净收入33.96亿元、资产管理业务净收入310.21亿元、证券投资收益（含公允价值变动）860.98亿元、利息净收入348.09亿元。2017全年，券商合计实现净利润1129.95亿元，120家公司实现盈利。
点评：
1、17年各项监管新规出台，对券商各业务线产生显著影响，在全年防风险、严监管的背景下，证券业收入和净利润分别同比下滑了5.1%和8.5%，尽管业绩有所下降，但从边际上来看，相比16年接近50%的业绩降幅，17年的业绩降幅已大幅收窄，取得了历史第三好的成绩，并且从已经公布的多家券商1月业绩数据简报看，行业整体向好势头不减，看好2018年券商整体业绩表现。
2、从各业务结构看，下滑幅度最大的是投行业务，全年收入下滑超26%，尽管17年IPO常态化，但再融资规模受定增新规影响大幅缩水。其次是经纪业务，虽然指数在涨，但是分化严重，市场成交量下行，叠加佣金率继续走低，经纪业务收入同比下降了22%，占营业总收入的比重仅26%（15、16年分别是47%和32%），历史首次丢掉了证券业第一大收入来源的宝座，但由于佣金率已快接近券商经纪业务的成本线，预计2018年经纪业务收入继续下探的空间有限。自营业务收入全年同比大涨51%，占营业收入比重达到28%，成为17年证券业业绩最主要增长点，主要是受益于大盘股和白马股全年表现。除此之外，资管业务收入增长5%，信用类业务收入减少9%，二者占比基本维持不变，各在10%上下。
图 1：证券业各项业务占总收入比重变化（单位：亿元）
数据来源：wind 中航证券研究所
3，截至目前已经公布了业绩快报的上市券商共有11家，且主要是龙头券商，中信证券业绩仍然是排第一，净利达到115亿，增长了10.6%，并且同时也是17年全年股价涨幅最大的券商，达到了15%，印证了17年全年价值蓝筹的投资逻辑。其他业绩和股价涨幅同时取得优异表现的有广发证券，华泰证券和招商证券，我们估计18年大概率仍将延续17年的投资风格，建议持续关注以上几家龙头券商。
赵律 （证券执业证书号：S0640517040001）
胡江 （证券执业证书号：S0640117080007）
投资有风险 入市需谨慎
